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发布日期：2025-05-19 17:35 点击次数：125
安徽楚江科技新材料股份有限公司 编号：信评委函字2025追踪 0181 号 安徽楚江科技新材料股份有限公司 声 明 ? 本次评级为拜托评级，中诚信国际偏执评估东说念主员与评级拜托方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤独、 客不雅、自制的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或照旧庄重对外公布的信息，以偏执他字据监管规定网罗的信息，中诚信国际按照干系 性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于干系信息的正当性、果然性、好意思满性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国际合格式东说念主员履行了守法拜谒和诚信义务，有充分情理保证本次评级受命了果然、客不雅、自制的原则。 ? 评级申报的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级步履和方法、评级格式作念出的孤独判断，未受评级拜托 方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。 ? 本评级申报对评级对象信用现象的任何表述和判断仅手脚干系决策参考之用，并不料味着中诚信国际骨子性建议任 何使用东说念主据此申报选拔投资、假贷等走动步履，也不可手脚任何东说念主购买、出售或合手有干系金融居品的依据。 ? 中诚信国际分歧任何投资者使用本申报所述的评级终局而出现的任何损失负责，亦分歧评级拜托方、评级对象使用 本申报或将本申报提供给第三方所产生的任何后果承担株连。 ? 本次评级终局自本评级申报出具之日起凯旋，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期 或不依期对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定守护、变更评级终局或暂停、辩别评级等。 ? 字据监管要求，本评级申报及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本 申报的步履，中诚信国际不承担任何株连。 中诚信国际信用评级有限株连公司 安徽楚江科技新材料股份有限公司 本次追踪刊行东说念主及评级终局 安徽楚江科技新材料股份有限公司 AA/安逸 本次追踪债项及评级终局 “楚江转债” AA 字据国际惯例和专揽部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行 追踪评级原因 追踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为依期追踪评级。 本次追踪守护主体及债项前次评级论断，主要基于安徽楚江科技新材料股份 有限公司（以下简称“楚江新材”或“公司”）铜基材料范围上风超越、行 评级不雅点 业地位安逸、高端装备与碳纤维复合材料产业价值较高及融资渠说念运动等因 素对公司信用水平起到的援助作用；但中诚信国际也关怀到原材料价钱波动 较大、行业竞争浓烈、2024 年利润大幅下滑、规划获现能力有所弱化以及债 务范围合手续扩大等成分可能对公司规划和全体信用现象形成的影响。 评级瞻望 中诚信国际以为，安徽楚江科技新材料股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内将保合手安逸。 调级成分 可能触发评级上调成分：公司财富质料显赫擢升，老本实力显赫增强，在建 格式投产且孝顺安逸利润，盈利大幅增长且具有可合手续性，规划行径净现款 流合手续增长等。 可能触发评级下调成分：行业竞争合手续加重，加工费超预期下行，盈利能力 及获现水平合手续大幅弱化；卑鄙需求合手续低迷，产能利用率合手续处于低水平； 债务范围大幅攀升，偿债能力显赫弱化等。 正 面 ? 高精度铜合金板带材产销量位于宇宙第一位，铜基材料范围上风超越，行业地位安逸 ? 高端装备与碳纤维复合材料产业价值较高 ? 手脚A股上市公司，融资渠说念较为运动 关 注 ? 原材料价钱波动较大，行业竞争浓烈，加工费下行，公司2024年净利润大幅下滑 ? 两金占用加重，2024年规划行径现款转为净流出态势 ? 债务范围合手续扩大，短期债务占比高，债务结构有待优化 格式负责东说念主：陈田田 ttchen@ccxi.com.cn 格式组成员：郑皓月 hyzheng@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 安徽楚江科技新材料股份有限公司 ? 财务概况 楚江新材（统一口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3 总财富（亿元） 146.29 167.28 190.57 205.18 整个者权力统统（亿元） 66.96 70.16 81.70 83.13 总欠债（亿元） 79.33 97.12 108.88 122.05 总债务（亿元） 62.65 79.51 84.78 100.04 营业总收入（亿元） 405.96 463.11 537.51 131.46 净利润（亿元） 1.75 5.94 2.87 1.40 EBIT（亿元） 3.05 7.94 4.91 -- EBITDA（亿元） 5.57 10.76 8.19 -- 规划行径净现款流（亿元） 1.68 1.78 -6.57 -14.90 营业毛利率(%) 3.94 3.79 3.00 3.40 总财富收益率(%) 2.08 5.06 2.74 -- EBIT 利润率(%) 0.75 1.71 0.91 -- 财富欠债率(%) 54.23 58.06 57.13 59.48 总老本化比率(%) 48.34 53.12 50.93 54.62 总债务/EBITDA(X) 11.25 7.39 10.35 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 3.45 5.84 3.73 -- FFO/总债务(X) 0.08 0.12 0.09 -- 注：1、中诚信国际字据楚江新材提供的其经容诚管帐师事务所（相当普通结伙）审计并出具步履无保钟情见的 2022~2024 年度审计申报及未经 审计的 2025 年一季度财务报表整理，其中，2022 年、2023 年财务数据分散选拔了 2023 年、2024 年审计申报期初数，2024 年财务数据选拔了 ? 同业业比较（2024 年数据） 营业总收入 净利润 总财富 财富欠债率 规划行径净现款流 公司称号 （亿元） （亿元） （亿元） （%） （亿元） 海亮股份 875.45 6.11 444.80 61.90 -23.00 楚江新材 537.51 2.87 190.57 57.13 -6.57 中诚信国际以为，与同业业比较，公司卑鄙需求更为漫步，风险对冲属性较强，高端装备与碳纤维复合材料成为传统业务的补充；财务 方面，公司固定财富范围相对较低，具有更高的盘流水平，财富欠债率略低于可比企业。 注：“海亮股份”为“浙江海亮股份有限公司”简称。 ? 本次追踪情况 本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/ 债项简称 存续期 相当条件 评级终局 评级终局 灵验期 债项余额（亿元） 楚江转债 AA AA 18.30/6.98 2020/06/04~2026/06/04 赎回、回售 申报出具日 注：债项余额为 2025 年 3 月末数据。 主体简称 本次主体评级终局 前次主体评级终局 前次主体评级灵验期 楚江新材 AA/安逸 AA/安逸 2024/06/21 至本申报出具日 安徽楚江科技新材料股份有限公司 ? 评级模子 注： 调节项：当期现象对公司基础信用品级无显赫影响。 模子级别：模子级别仅手脚信用评级委员会评定最终信用品级的伏击参考，模子级别与最终级别之间可能存在相反。 方法论：中诚信国际有色金属行业评级方法与模子 C050000_2024_06 安徽楚江科技新材料股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2025 年一季度中国经济开局精熟，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济合手续回升向好 的基础还需要进一步安逸，外部冲击影响加大，为搪塞外部环境的不征服性，增量政策仍需发力。在立异动 能不休增强、内需后劲不休开释、政策空间填塞及高水平对外绽放稳步扩大的支合手下，中国经济有望络续保 合手稳中有进的发展态势。 详见《一季度经济阐扬超预期，为全年打下精熟基础》，申报鸠合 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw 业务风险 中诚信国际以为，有色金属行业属于周期性行业，与大众宏不雅经济及流动性现象关系密切，全体波动较大， 需合手续关怀居品价钱变化情况对企业盈利能力及行业信用水瓜分化影响。 铜价核心有所上移；但需关怀铜加工费对干系企业盈利能力的影响。 据安泰科统计，受益于甲玛铜矿合手续安逸供矿，2024 年国内铜精矿含铜产量为 173 万吨，同比 增长 1.3%；2024 年 1~11 月，我国铜精矿入口量为 2，559.91 万吨，同比增长 2.19%。需求端方 面，推测 2024 年我国简易铜猝然量为 1，495 万吨，同比增长 2.8%，增长主要来自于电力、汽车 转型升级来的需求加多。2024 年铜价全体呈“M”形走势宽幅波动，价钱核心较 2023 年上移， 全年 LME3 月期铜及 SHFE 铜平均结算价为 9，268.90 好意思元/吨和 75，053.60 元/吨，同比分散增长 高水平，但受矿端供给波动影响，铜精矿现货 TC 价钱显赫下滑，2024 年 5 月 TC 均价降为负 值，铜冶真金不怕火企业出现成本倒挂规划失掉；7~12 月，铜精矿现货 TC 价钱呈波动高潮态势，但仍处 于历史低位，对铜冶真金不怕火企业利润形成较大影响。在铜供应相对有限的配景下，推测财政、货币、 地产等利好政策将对铜猝然起到较强的内需援助，2025 年价钱核心或将进一步上行，但需关怀 铜加工费对干系冶真金不怕火企业盈利能力的影响。 详见《中国有色金属行业瞻望，2025 年 1 月》，申报鸠合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11685?type=1 铜加工材需求受卑鄙多行业需求共振的影响，经济总量的擢升及部分行业如新动力产业的膨胀式 发展使得铜加工材猝然保合手增长。2024 年我国收场铜加工材笼统产量 2，125 万吨，同比增长 1.9%。 其中铜带材 242 万吨，同比增长 2.1%；铜管材 236 万吨，同比增长 5.4%；铜棒材 198 万吨，同 比下落 1.5%；铜箔材 105 万吨，同比增长 18.0%。铜加工行业竞争加重与高价钱原材料成本向 下传递可能存在的受阻，将使得铜加工材企业的盈利空间被压缩，获现水平濒临一定压力。 中诚信国际以为，追踪期内，公司铜基材料业务范围上风超越，行业地位安逸；高端装备及碳纤维复合材料 业务擢升了公司全体的产业价值；但仍需关怀行业竞争阵势、加工费水平变化及套期保值风险适度情况。 新设子公司对统一范围及业务结构无紧要影响。 罢休 2025 年 3 月末，姜纯先生通过其平直合手股 51%的安徽楚江投资集团有限公司（以下简称“楚 安徽楚江科技新材料股份有限公司 江集团”）1合手有公司 26.26%股份，是公司的实践适度东说念主；楚江集团是公司的控股股东。2024 年 以来，公司部分董事、监事、高等管束东说念主员发生变动2，干系变更事项均为普通东说念主事变动，未对公 司日常管束和分娩规划形成负面影响，公司治理结构较为安逸。 发展需要，进一步扩大俄罗斯销售市集，在俄罗斯投资成立全资子公司 OOO “ACME PYC”3，主 营业务为设备及零部件的分娩和生意。以上对公司统一范围变化及业务结构无紧要影响。 公司策略标的较为明确且具有合手续性，追踪期内，公司专注于材料的研发与制造，坚合手先进铜基 材料和碳材料的“双轮驱动”的发展策略，竭力成为极具竞争力的先进材料研发制造平台型公 司。其中先进铜基材料通过推动铜板带居品升级带动全体板块全面升级，形成高精尖、高质料性 价比全面障翳；碳材料坚合手高端定位，行业地位跳跃，并快速擢升民用居品范围。 地位安逸；但行业竞争加重，加工费濒临下行压力，公司利润空间被压缩。 公司铜基材料包括精密铜带、铜导体材料、铜合金线材及精密特钢等，丰富的居品种类可无为用 于种种领域，2024 年铜基材料收入占营业总收入的比重在 95%以上。 表 1：公司铜基材料、钢基材料居品先容 居品称号 居品种类 应用领域 运营主体 楚江新材、安徽楚江高精铜带 精密铜带 紫铜、黄铜、青铜等系列品种 有限公司、清远楚江高精铜带 交通、光伏等领域 有限公司 新动力汽车、轨说念交通、智能 电铜杆、高精度电工圆铜线、镀锡 安徽楚江高新电材有限公司、 高端铜导体 制造、信息期间、电力装备、 软铜线、软铜绞并线等系列品种 江苏鑫海高导新材料有限公司 光伏等领域 精密模具、电子电器、五金配 铜合金线材 黄铜、白铜及青铜合金三大系列 芜湖楚江合金铜材有限公司 件等领域 精密带钢、冷轧特种钢材及精密 电子电器、五金配件、灯饰家 精密特钢 安徽楚江特钢有限公司 焊管三大系列 具、电动车、汽车座椅等领域 贵寓着手：公司提供，中诚信国际整理 铜基材料分娩所需的主要原材料是废杂铜、电解铜和锌锭等，在保证居品导电性能、元素匹配及 外在等的要求下，公司利用再生原料笼统利用期间，铜合金居品的再生铜笼统利用比例达到 料价钱波动的风险，2024 年以来铜价波动剧烈，公司在部分时段未能灵验对冲原材料价钱波动 风险，需对异日套期保值业务的开展情况、干系风险适度情况偏执对该板块利润水平的影响保合手 关怀。 追踪期内，跟着格式的投产和慢慢达产及技改挖潜设备产能，公司铜基材料产能有所擢升，罢休 的膨胀，产能利用率保合手 100%的水平。公司范围上风超越，2024 年各居品产销量同比均有加多， 、 王刚（12%）、吴明辉（6%）、王言宏（4%）。罢休 2025 年 3 月末，楚江集团合手有公司 3.96 亿股股份，累计质押 1.26 亿股股份，占其合手股比例的 任公司董事会书记；公司补选 1 名员工代表监事，其余董监高手员无变化。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 其中高精度铜合金板带材产销量超 34 万吨，位居宇宙第一；铜导体材、铜合金线络续保合手细分 行业跳跃地位，铜导体材料产销量近 44 万吨。 公司铜基材料的销售选拔以销定产的方式，产销率保合手较高水平。公司自建营销齐集，在宇宙建 设了 40 多个直销网点，深切一线对接客户订单，并对于客户进行细巧化管束，建立客户档案， 细化行业分类。铜基材料业务卑鄙行业较为漫步，需求受多个行业运转的共同影响，销售汇注度 不高。2024 年公司外洋业务收入为 3.35 亿元，占比很低，受铜材出口退税取消等成分产生的影 响较低。中诚信国际留神到，受宏不雅环境影响，2024 年三季度铜基材料板块卑鄙市集猝然走弱， 行业竞争加重，为保证销售范围及市集占有率，公司实施价钱竞争策略，全年铜基材料全体销量 络续增长，但加工费有所下落，销售毛利率随之下滑，公司利润空间被压缩，需关怀异日市集竞 争阵势和加工费水平变化对铜基材料业务盈利能力的影响。2025 年 1~3 月，公司运转牢固，产 销量范围同比有所加多。 表 2：连年来公司铜基材料、钢基材料产销量情况（万吨） 产量 销量 产量 销量 产量 销量 产量 销量 精密铜带 31.33 30.94 32.97 32.69 34.94 34.72 8.44 8.47 高端铜导体 34.54 34.50 41.69 41.09 43.55 43.62 11.11 10.47 铜合金线 4.90 4.83 5.42 5.36 6.15 6.09 1.46 1.48 钢基材料 14.01 13.99 14.62 14.88 15.46 15.62 3.50 3.39 贵寓着手：公司提供，中诚信国际整理 高端装备与碳纤维复合材料业务全体规划范围较小，但居品附加值较高且具备较高的产业价值； 需关怀顶立科技上市进展及天鸟高新功绩复原情况。 高端装备业务的运营主体为子公司顶立科技，其字据客户需求，提供装备联想、分娩及工作的综 合惩办有磋磨，主要居品包括碳陶热工装备、先进热处理热工装备及粉冶环保热工装备等，居品可 用于航空航天、汽车制造、工业互联、高温合金及光伏动力等领域，已成为国度航天航空等领域 特种热工装备的核心研制单元。2024 年顶立科技收场营业收入 6.53 亿元，收场净利润 1.15 亿 元，同比均保合手安逸。顶立科技已于 2023 年 12 月在宇宙中小企业股份转让系统庄重挂牌，北交 所于 2024 年 12 月已庄重受理其上市的请求并于 2025 年 1 月发出审核问询函，需对顶立科技的 上市进展保合手关怀。 碳纤维复合材料业务的运营主体为子公司江苏天鸟高新期间股份有限公司（以下简称“天鸟高 新”），其从事碳纤维、芳纶纤维等特种高性能纤维的应用盘考及开发，分娩特种纤维仿形预制体、 碳刹车预制体及碳纤维热场预制体等，居品无为用于航空航天、光伏、新动力汽车、轨说念交通、 无东说念主机、风电等领域。受碳纤维预制体订单落地不足预期和光伏行业竞争浓烈影响，2024 年天 鸟高新收场营业收入 6.21 亿元，同比下落 19.74%；收场净利润 0.94 亿元，同比下落 38.57%。 可转债募投格式开拓接近尾声，其余在建格式仍有一定投资范围，濒临一定的投资压力。 公司在建格式主要围绕铜基材料的产能扩建、铜导体材料研发和制造以及顶立科技厂房开拓展 开。部分可转债募投格式受社会经济和宏不雅环境等成分变化使得格式招投标、现场施工、物料供 应以及开拓物质运载受到影响，格式程度有所放缓，但推测均在 2025 年达到预定可使用状态。 其余在建格式以自有资金参加，异日仍有一定的投资范围，公司濒临一定的老本开销压力。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 表 3：罢休 2024 年末公司主要在建格式情况（亿元） 格式称号 总投资 已投资 工程程度 资金着手 年产 5 万吨高精铜合金带箔材格式 6.00 5.10 85.00% 可转债召募资金 年产 6 万吨高精密度铜合金压延带改扩建格式 （二、三期） 年产 2 万吨高精密铜合金线材格式 0.87 0.94 95.00% 可转债召募资金 年产 30 万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项 目（二、三期） 年产 2 万吨高精密铜合金线材格式（二期） 0.80 0.10 15.00% 自有资金 新动力汽车及机器东说念主电子信号用超细铜导体材料 研发及智能制造格式 新动力轻合金及超狭窄铜导体材断定向开发及验 证分享工作平台格式 浏阳金阳产业园-厂房编削 6.87 0.74 11.00% 自有资金 统统 22.93 11.90 -- -- 贵寓着手：公司提供，中诚信国际整理 财务风险 中诚信国际以为，2024 年楚江新材收入范围同比增长，但规划功绩同比有较大下滑，且两金占用加重令规划 行径现款呈现净流出态势；流动性需求加多推升债务范围，全体债务压力犹存，需对公司债务不时情况、可 转债转股程度及兑付安排保合手关怀。 盈利能力 费走弱及铜加工行业加工费下行令营业毛利率有所下落。时期用度方面，公司范围扩大且加大研 发参加力度推升时期用度，由于营业总收入增速较快，时期用度率略有下落。以政府补助为主的 其他收益4同比加多，但受铜基材料毛利润下落影响，规划性业务利润有所下滑。同期，应收账 款范围扩大且回款周期延长使得公司计提的信用减值损失加多，加之不知足套期保值灵验性评价 产生的损失对利润形成较大侵蚀，2024 年公司利润总数同比下落 53.97%，盈利观点随之弱化。 全体看，公司规划性业务盈利能力有待擢升，且需合手续关怀政府补助的安逸性。 长 21.77%和 29.20%。 表 4：连年来公司主要板块收入及毛利率组成（亿元） 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 铜基材料 387.58 2.92% 442.05 2.78% 517.71 2.13% 128.09 2.68% 钢基材料 7.44 2.34% 7.09 2.55% 7.07 4.30% 1.51 7.49% 高端装备、碳纤维复合材料 10.94 41.16% 13.98 38.12% 12.73 37.57% 1.86 50.14% 营业总收入/营业毛利率 405.96 3.94% 463.11 3.79% 537.51 3.00% 131.46 3.40% 注：表中 2023 年各板块收入及毛利率为 2023 年年报的年末数。 贵寓着手：公司提供，中诚信国际整理 财富质料 追踪期内，规划范围扩大带动总财富范围合手续增长。产销范围增长、铜价高潮及原料储备加多带 动 2024 年末存货范围有所扩大。同期末，销售范围扩大且资金回笼放缓推升应收账款范围，账 安徽楚江科技新材料股份有限公司 龄有所延长但仍汇注在一年以内5，且业务性质决定了应收账款方较为漫步。受业务范围扩大、 铜价高潮及销售回款的周期性影响，2025 年 3 月末应收账款上升至很高水平。全体来看，应收 账款和存货对资金形成占用，需关怀应收账款回收情况及存货盘活情况。非流动财富方面，跟着 在建格式的参加及转固，期末在建工程及固定财富范围均有增长。 有息债务在总欠债中占比很高，追踪期内，规划范围扩大带来的流动性需求加多以合格式开拓资 金需求加多推升银行借款范围，2024 年末总债务范围进一步加多，且短期债务占比合手续擢升， 债务期限结构有待改善。规划性欠债方面，以应付货款为主的应付账款随销售额的加多而同标的 变动。权力方面，可转债转股带动 2024 年末整个者权力加多，财务杠杆水平有所优化。2025 年 升，需对全年债务范围适度情况保合手关怀。 现款流及偿债情况 转为大幅净流出状态，规划获现能力有所弱化；格式开拓合手续鼓动使得投资行径现款保合手净流出 态势，赎回话应居品使得净流出敞口收窄；流动性需求加多推升融资范围，筹资行径现款守护净 流入状态。2025 年 1~3 月，公司业务范围扩大、铜价高潮且销售回款具有一定的周期性，当期 规划行径现款流呈大幅净流出状态。 偿债能力方面，2024 年，公司利润水平下滑、规划获现水平弱化且债务范围上升，各项偿债观点 均有弱化，偿债能力有待擢升。不外公司仍可凭借其运动的融资渠说念收场到期债务续接。罢休 元，备用流动性一般。资金管束方面，公司各事迹部及子公司孤独运营账户资金，公司对资金进 行监管，尚未收场有量资金的归集。 表 5：连年来公司主要财务现象（亿元、%、X） 时期用度统统 15.97 16.36 18.10 4.14 时期用度率 3.93 3.53 3.37 3.15 规划性业务利润 3.24 6.62 4.59 1.80 其中：其他收益 4.49 6.84 8.41 1.85 信用减值损失 -0.23 -0.28 -0.71 0.08 投资收益 -0.93 0.28 -0.64 -0.18 利润总数 1.71 6.36 2.93 1.59 总财富收益率 2.08 5.06 2.74 -- 货币资金 25.31 29.93 29.74 29.57 应收账款 22.27 25.54 30.79 46.48 存货 27.29 32.82 43.25 36.01 固定财富 28.53 33.47 36.88 37.14 在建工程 3.47 3.45 4.85 5.08 总财富 146.29 167.28 190.57 205.18 短期借款 39.54 53.24 66.75 82.00 恒久借款 2.51 2.52 5.14 3.77 应付债券 17.77 18.34 7.28 7.33 总债务 62.65 79.51 84.78 100.04 短期债务/总债务 67.64 73.58 85.26 88.85 安徽楚江科技新材料股份有限公司 应付账款 5.46 6.21 12.14 10.91 总欠债 79.33 97.12 108.88 122.05 股本 13.35 13.35 15.09 15.09 老本公积 29.95 30.04 40.28 40.29 未分拨利润 17.60 20.79 20.11 21.43 整个者权力统统 66.96 70.16 81.70 83.13 财富欠债率 54.23 58.06 57.13 59.48 总老本化比率 48.34 53.12 50.93 54.62 规划行径产生的现款流量净额 1.68 1.78 -6.57 -14.90 投资行径产生的现款流量净额 -4.71 -8.61 -5.49 -0.32 筹资行径产生的现款流量净额 2.18 11.00 9.87 11.35 总债务/EBITDA 11.25 7.39 10.35 -- EBITDA 利息保障倍数 3.45 5.84 3.73 -- FFO/总债务 0.08 0.12 0.09 -- 注：减值损失以负值列示。 贵寓着手：公司财务报表，中诚信国际整理 或有事项 罢休 2024 年末，公司受限财富统统 7.84 亿元，约占同期末总财富比重的 4.11%。其中 5.01 亿元 货币资金因开具承兑、信用证冻结，0.69 亿元应收单据和 1.54 亿元应收款项融资因质押、开具 承兑冻结，0.52 亿元固定财富和 0.08 亿元无形财富因诉讼冻结。 罢休 2025 年 3 月末，公司无对外担保，对联公司提供 65.64 亿元担保。此外，同期末，正规优配子公司 顶立科技因建筑工程契约纠纷存在干系诉讼6，但不存在影响分娩规划的紧要未决诉讼、仲裁事 项。 过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用申报》及干系贵寓，2022~2025 年 3 月末，公司 整个借款均到期还本、按期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。字据公开贵寓泄漏，罢休 申报出具日，公司在公开市集无信用走嘴纪录。 假定与预测7 假定 ——2025 年，楚江新材主要居品价钱及产量同比均有所上升。 ——2025 年，楚江新材固定财富投资范围基本合手平。 ——2025 年，楚江新材融资范围小幅扩大，可转债转股合手续鼓动。 预测 表 6：预测情况表 伏击观点 2023 年实践 2024 年实践 2025 年预测 总老本化比率(%) 53.12 50.93 48.50~50.90 总债务/EBITDA(X) 7.39 10.35 8.70~10.00 判决顶立科技支付工程款 0.08 亿元。2023 年 9 月，五矿二十三冶开拓集团有限公司向长沙市中级东说念主民法院建议上诉，请求取销上述判决，改判 支合手一审观点的沿路诉讼请求。字据长沙市中级东说念主民法院于 2025 年 4 月 11 日出具的“（2023）湘 01 民终 16485 号”《民事和谐书》 ，顶立科 技尚欠五矿二十三冶开拓集团有限公司的工程款共计 1，003.5 万元。 了与刊行主体干系的伏击假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此， 前述的预测性信息与刊行主体的异日实践规划情况可能存在相反。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 贵寓着手：实践值字据企业提供贵寓，中诚信国际整理；预测值字据企业提供贵寓及假定情景预测 调节项 ESG8阐扬方面，公司在分娩运转上产生的废气、废水、固废等沿路驯顺国度干系政策与行业标 准进行排放；防备股东、员工和供应商及客户等各干系方权力的保护；治理结构较优，内适度度 完善。当今 ESG 阐扬较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方 面，公司尚有一定的未使用授信额度，且手脚 A 股上市公司，老本市集融资渠说念较为运动，财务 弹性较好。公司资金流出主要用于在建格式开拓、日成例划运转、债务的还本付息及分成，当今 投资行径现款净敞口有所收窄，但规划行径现款净流出敞口将一定程度上依赖外部融资补足，目 前统一口径现款及等价物储备尚可且银行借款可续贷比例较高，异日一年流动性着手大概对流动 性需求形成一定障翳，流动性评估对公司基础信用品级无显赫影响。 追踪债券信用分析 “楚江转债”召募资金总数为 18.30 亿元，罢休 2024 年末，各募投格式及补充流动资金已累计 使用召募资金 16.65 亿元，尚未使用的召募资金总数为 2.31 亿元，召募资金用途未发生变化。 “楚江转债”建立转股价钱向下修正条件9、赎回条件10及回售条件。追踪期内，“楚江转债”触 发转股价钱向下修正条件11。2024 年 8 月 16 日起“楚江转债”的转股价钱由 8.07 元/股向下修正 为 6.17 元/股。受利润分拨影响，2024 年 11 月 1 日起楚江转债派息后转股价钱调节为 6.10 元/ “楚江转债”分散于 2024 年 12 月和 2025 年 4 月触发赎回条件，但公司均不哄骗提前赎回权 股。 利。2024 年以来，“楚江转债”部分转股，公司老本实力得以擢升。 “楚江转债”未建立担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度干系，诚然功绩观点出现 阶段性下滑，但商量到公司范围上风显赫，再融资渠说念运动，追踪期内信用质料无显赫恶化趋势。 “楚江转债”将于 2026 年 6 月到期，当今尚有一定未转股余额，需关怀公司股价 值得关怀的是， 变动及转股价钱调节后续安排对“楚江转债”兑付和转股的影响。 评级论断 要而论之，中诚信国际守护安徽楚江科技新材料股份有限公司的主体信用品级为 AA，评级瞻望 为安逸；守护“楚江转债”的信用品级为 AA。 提交公司股东大会审议表决。 （含 130%） ，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价钱赎回沿路或部分未转股的可调度公司债券。 形。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 附一：安徽楚江科技新材料股份有限公司股权结构图及组织结构图（罢休 主要子公司 合手股比例 总财富 净财富 营业总收入 净利润 （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） 安徽楚江高精铜带有限公司 100.00% 35.29 18.26 65.14 -0.77 清远楚江高精铜带有限公司 100.00% 21.27 7.26 44.59 0.84 芜湖楚江合金铜材有限公司 100.00% 9.85 4.03 21.59 0.49 安徽楚江高新电材有限公司 100.00% 22.39 5.46 84.57 -0.52 湖南顶立科技股份有限公司 66.72% 15.09 10.46 6.53 1.15 江苏天鸟高新期间股份有限公司 90.00% 22.04 13.16 6.21 0.94 江苏鑫海高导新材料有限公司 89.97% 25.44 10.13 129.79 0.35 贵寓着手：公司提供 安徽楚江科技新材料股份有限公司 附二：安徽楚江科技新材料股份有限公司财务数据及主要观点（统一口径） 财务数据（单元：万元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3 货币资金 253，114.66 299，318.29 297，388.35 295，699.04 应收账款 222，673.30 255，449.19 307，902.81 464，824.59 其他应收款 18，855.45 30，149.34 48，853.73 49，680.66 存货 272，941.12 328，205.00 432，546.94 360，084.24 恒久投资 8，391.12 6，348.02 5，067.99 5，164.68 固定财富 285，315.09 334，671.42 368，833.59 371，428.95 在建工程 34，733.72 34，464.43 48，480.43 50，848.39 无形财富 41，480.58 41，216.85 46，815.67 46，041.08 财富统统 1，462，932.08 1，672，797.23 1，905，725.16 2，051，807.04 其他应付款 9，509.76 9，819.95 10，786.34 11，460.18 短期债务 423，746.81 585，029.23 722，833.74 888，829.27 恒久债务 202，740.95 210，077.46 124，930.92 111，578.12 总债务 626，487.76 795，106.69 847，764.66 1，000，407.39 净债务 393，908.93 522，586.89 600，468.66 704，708.35 欠债统统 793，296.07 971，204.43 1，088，771.42 1，220，507.98 整个者权力统统 669，636.01 701，592.80 816，953.74 831，299.06 利息开销 16，119.35 18，414.50 21，939.90 -- 营业总收入 4，059，587.96 4，631，118.47 5，375，076.49 1，314，566.17 规划性业务利润 32，372.04 66，235.41 45，880.79 17，997.64 投资收益 -9，257.86 2，839.61 -6，434.82 -1，847.98 净利润 17，521.95 59，446.74 28，745.21 14，031.38 EBIT 30，492.04 79，350.29 49，110.09 -- EBITDA 55，670.31 107，600.82 81，938.02 -- 规划行径产生现款净流量 16，843.27 17，836.81 -65，709.21 -149，012.87 投资行径产生现款净流量 -47，137.57 -86，114.85 -54，878.51 -3，244.56 筹资行径产生现款净流量 21，839.09 110，032.66 98，727.90 113，526.16 财务观点 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3 营业毛利率(%) 3.94 3.79 3.00 3.40 时期用度率(%) 3.93 3.53 3.37 3.15 EBIT 利润率(%) 0.75 1.71 0.91 -- 总财富收益率(%) 2.08 5.06 2.74 -- 流动比率(X) 1.70 1.51 1.38 1.32 速动比率(X) 1.21 1.05 0.91 0.98 存货盘活率(X) 14.29 14.82 13.71 12.82* 应收账款盘活率(X) 18.23 19.37 19.08 13.61* 财富欠债率(%) 54.23 58.06 57.13 59.48 总老本化比率(%) 48.34 53.12 50.93 54.62 短期债务/总债务(%) 67.64 73.58 85.26 88.85 经调节的规划行径产生的现款流量净额/总债务(X) 0.01 0.00 -0.10 -- 经调节的规划行径产生的现款流量净额/短期债务(X) 0.01 0.01 -0.12 -- 规划行径产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 1.04 0.97 -2.99 -- 总债务/EBITDA(X) 11.25 7.39 10.35 -- EBITDA/短期债务(X) 0.13 0.18 0.11 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 3.45 5.84 3.73 -- EBIT 利息保障倍数(X) 1.89 4.31 2.24 -- FFO/总债务(X) 0.08 0.12 0.09 -- 注：1、2025 年一季报未经审计；2、带 *观点照旧年化处理。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 附三：基本财务观点的诡计公式 观点 诡计公式 短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/走动性金融欠债+应付票 短期债务 据+一年内到期的非流动欠债+其他债务调节项 恒久债务 恒久借款+应付债券+租借欠债+其他债务调节项 总债务 恒久债务+短期债务 经调节的整个者权力 整个者权力统统-搀杂型证券调节 老本结构 财富欠债率 欠债总数/财富总数 总老本化比率 总债务/（总债务+经调节的整个者权力） 非受限货币资金 货币资金-受限货币资金 利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+调节至债务的搀杂型证券股利开销 恒久投资 债权投资＋其他权力器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋恒久股权投资 应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调节项平均净额） 存货盘活率 营业成本/存货平均净额 规划成果 （应收账款平均净额+应收款项融资调节项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额 现款盘活天数 ×360 天/营业成本+契约财富平均净额×360 天/营业收入-应付账款平均净额×360 天/ （营业成本+期末存货净额-期初存货净额） 营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入 时期用度统统 销售用度+管束用度+财务用度+研发用度 时期用度率 时期用度统统/营业收入 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保障契约 规划性业务利润 准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时期用度+其他收益-止境常性损益调节 盈利能力 项 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-止境常性损益调节项 EBITDA（息税折旧摊销 EBIT+折旧+无形财富摊销+恒久待摊用度摊销 前盈余） 总财富收益率 EBIT/总财富平均余额 EBIT 利润率 EBIT/营业收入 收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入 规划行径产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他恒久财富支付的现款中资 经调节的规划行径产生的 本化的研发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和搀杂型证券股利支 现款流 现款流量净额 出 经调节的规划行径产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+规划性应收格式 FFO 的减少+规划性应付格式的加多) EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销 偿债能力 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销 规划行径产生的现款流量 规划行径产生的现款流量净额/利息开销 净额利息保障倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障契约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业 务的干系企业专用；2、字据《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表格式的见告》（财会201815 号），对于未推广新金融准则的企业，长 期投资诡计公式为：“恒久投资＝可供出售金融财富＋合手有至到期投资＋恒久股权投资”；3、字据《公开刊行证券的公司信息表露说明性公告 第 1 号——止境常性损益》证监会公告200843 号，止境常性损益是指与公司普通规划业务无平直关系，以及虽与普通规划业务干系，但由于其 性质相当和偶发性，影响报表使用东说念主对公司规划功绩和盈利能力作念出普通判断的各项走动和事项产生的损益。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 附四：信用品级的标志及界说 个体信用评估 含义 （BCA）品级标志 aaa 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极低。 aa 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，走嘴风险很低。 a 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。 bbb 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。 bb 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。 b 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精熟的经济环境，走嘴风险很高。 ccc 在无外部相当支合手下，受评对象偿还债务的能力相等依赖于精熟的经济环境，走嘴风险极高。 cc 在无外部相当支合手下，受评对象基本不可偿还债务，走嘴很可能会发生。 c 在无外部相当支合手下，受评对象不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。 主体品级标志 含义 AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴风险极低。 AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，走嘴风险很低。 A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴风险一般。 BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高走嘴风险。 B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精熟的经济环境，走嘴风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的能力相等依赖于精熟的经济环境，走嘴风险极高。 CC 受评对象基本不可偿还债务，走嘴很可能会发生。 C 受评对象不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。 中恒久债项品级标志 含义 AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。 AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。 A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。 BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。 BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。 B 债券安全性较地面依赖于精熟的经济环境，信用风险很高。 CCC 债券安全性相等依赖于精熟的经济环境，信用风险极高。 CC 基本不可保证偿还债券。 C 不可偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。 短期债项品级标志 含义 A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 A-2 还本付息能力较强，安全性较高。 A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息能力较低，有很高的走嘴风险。 C 还本付息能力极低，走嘴风险极高。 D 不可按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。 安徽楚江科技新材料股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5， Galaxy SOHO， No.2 Nanzhugan Lane， Chaoyangmennei Avenue， Dongcheng District， Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn上一篇：国外原油期货结算价收跌超2.5%
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