天润乳业: 希格玛管帐师事务所（非凡普通合股）对于新疆天润乳业股份有限公司向不特定对象刊行可诊治公司债券苦求文献的审核问询函的回复（改良稿）（2023年度财务数据更新版）

发布日期：2024-05-06 01:51    点击次数：148

希格玛管帐师事务所（非凡普通合股）   Xigema Cpas(Special General Partnership)         对于新疆天润乳业股份有限公司        向不特定对象刊行可诊治公司债券     苦求文献的审核问询函的回复（改良稿） 上海证券来回所：   根据贵所于 2023 年 7 月 26 日下发的《对于新疆天润乳业股份有限公司向不 特定对象刊行可诊治公司债券苦求文献的审核问询函》        〔2023〕                        （上证上审（再融资）      （以下简称“审核问询函”）的要求，咱们在审慎核查的基础上，就审核 问询函中的联系问题作出如下回答：   问题 2、对于融资规模以及效益测算   根据报告材料，1）刊行东说念主本次召募资金不越过 9.9 亿元，其顶用于“年产 次募投神态建成且达产后，预测里面收益率为 15.8%。   请刊行东说念主说明：（1）建筑工程费、开拓购置及安装费等具体内容及测算过 程，建筑面积、开拓购置数目的笃定依据及合感性，与新增产能的匹配关系， 建筑单价、开拓单价以及安装费与公司已投产神态及同业业公司可比神态是否 存在彰着各别；（2）团结本次募投神态非本钱性支拨情况，说明内容上用于补 流的规模异常合感性，联系比例是否越过本次召募资金总额的 30%，是否存在置 换董事会前参预的情形；（3）团结公司现存资金余额、用途、缺口和现款流入 金额，说明本次融资规模的合感性；（4）效益预测中产品价钱、成本用度等关 键目的的具体预测过程及依据，与公司现存水平及同业业可比公司的对比情况， 联系预测是否审慎、合理。      请保荐机构及报告管帐师根据《监管王法适用指引—刊行类第 7 号》第 5 条、《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 5 条进行核查并发标明确意见。      【回复】      一、建筑工程费、开拓购置及安装费等具体内容及测算过程，建筑面积、 开拓购置数目的笃定依据及合感性，与新增产能的匹配关系，建筑单价、开拓 单价以及安装费与公司已投产神态及同业业公司可比神态是否存在彰着各别      （一）建筑工程费、开拓购置及安装费等具体内容及测算过程，建筑面积、 开拓购置数目的笃定依据及合感性，与新增产能的匹配关系      公司本次向不特定对象刊行可诊治公司债券拟召募资金不越过 99，000.00 万 元（含本数），召募资金扣除刊行用度后，拟用于年产 20 万吨乳成品加工神态和 补充流动资金。其中，年产 20 万吨乳成品加工神态波及新增产能的情况。      本次年产 20 万吨乳成品加工神态投资总额为 85，250.00 万元，主要包括建筑 工程费、开拓购置费、工程成立其他用度、规画费和补充流动资金，其中拟使用 召募资金 71，230.00 万元，神态具体各项投资组成及拟使用召募资金金额情况如 下：                                                 单元：万元 序号          神态      投资金额          金额占比        拟用召募资金额         猜度            85，250.00     100.00%      71，230.00      本神态中，公司总投资的金额为 85，250.00 万元，其中使用召募资金参预 投资数额的主要测算依据为《成立神态经济评价方法与参数》第三版以及当地建 筑造价、开拓初步询价驱散等。神态投资数额测算过程如下：           本次年产 20 万吨乳成品加工神态建筑工程包括主要生产工程、援助生产工 程和公用工程三个部分，建筑工程用度猜度为 36，875.65 万元。建筑工程造价根 据神态区阵势条件、工程地质情况、各建筑物结构型式、建筑物基础类型、车间 厂房高度、地坪等参数及要求，参考同类企业的造价目的并团结当地建筑用度和 取费圭臬进行估算。具体组成及测算过程如下表所示：                        建筑规模 序号          工程及用度称呼                   单元造价（元/ m2）      投资金额（万元）                        (m/m2）           液奶生产车间（含汽锅           房、收奶中心）           概括楼及企业文化展           示中心           本次募投神态达产后，将新增每年 20 万吨乳成品加工产能，公司团结联系 工艺生产安装的需要合理筹划建筑面积，同期，概括探究援助生产设施、公用工 程空间以及联系生产部门、时间研发部门等东说念主员的办公场所所需空间阐发本次募 投神态举座成立面积，具有其合感性。      本次募投神态开拓工程购置选型主要包括前处理开拓、罐装包装与空调开拓、 其他援助开拓、实验仪器开拓和其他开拓等，安装费计入开拓购置单价，开拓购 置及安装费猜度为 29，077.00 万元。开拓购置的测算单价系根据公司根据自身以 往神态造就和开拓询价驱散得到的参考价钱，开拓数目根据公司近期在建神态设 备确立情况，按照 20 万吨规格产线各工段所需开拓数进行估算，与新增产能匹 配。开拓具体组成及测算过程如下表所示：                                    单元       单价         投资金额     序号               神态                                   （台/套）    （万元）        （万元）                                      单元          单价         投资金额     序号                神态                                     （台/套）       （万元）        （万元）                                       单元          单价        投资金额     序号               神态                                      （台/套）       （万元）       （万元）                                  单元      单价       投资金额 序号                 神态                                 （台/套）   （万元）      （万元）                                        单元       单价        投资金额     序号                   神态                                       （台/套）    （万元）       （万元）                     猜度                   402          -   29，077.00      本次募投神态波及的工程成立其他用度主要包括神态成立料理费、工程监理 费、勘探想象费、前期责任费、招标代理费、环境评价费、造价盘考费、地皮购 置费等，主要依据当地市集平均用度水平以及地皮招投标价钱进行笃定，估算值 为 8，030 万元。具体如下：      序号              工程成立其他用度神态                 金额（万元）     序号            工程成立其他用度神态           金额（万元）                     猜度                        8，030.00      基本规画费是指在神态实施中可能发生、但在神态决策阶段难以逆料的支拨， 需要预先预留的用度。本次年产 20 万吨乳成品加工神态按建筑工程费、开拓购 置费和工程成立其他用度之和的 6.5%规画，其估算值为 4，809 万元。      流动资金是指成立神态投产后，为相沿日常生产年份的日常经营，用于购买 原材料、燃料、支付工资异常他生产经营用度等所必不可少的盘活资金。流动资 金按分神态的估算法，分别依据应收账款、存货、现款、应付账款的最低盘活天 数进行规画。铺底流动资金按全额流动资金的 30%估算，估算值为 6，458 万元。      （二）建筑单价、开拓单价以及安装费与公司已投产神态及同业业公司可 比神态是否存在彰着各别      公司本次年产 20 万吨乳成品加工神态的建筑工程造价根据神态区阵势条件、 工程地质情况、各建筑物结构型式、建筑物基础类型、车间厂房高度等参数及要 求，参考同类企业的造价目的并团结当地建筑用度和取费圭臬进行估算。剔除说念 路、绿化、供热等援助工程设施后的主要建筑的面积和单元造价情况如下：                           建筑规模     单元造价（元   投资金额（万 序号          工程及用度称呼                           (m/m2）     /m2）     元）                                建筑规模               单元造价（元           投资金额（万 序号              工程及用度称呼                                (m/m2）               /m2）             元）           液奶生产车间（含汽锅房、收奶           中心）                  猜度               75，082.99             3，884.99        29，169.64       由上表可见，公司年产 20 万吨乳成品加工神态的主要建筑根据其用途和构 造不同，单元造价处于 1，200 元/m?至 6，500 元/m?之间，平均单元造价为 3，884.99 元/m?。       （1）与同区域公司肖似神态对比情况       公司本次募投神态选址位于新疆维吾尔自治区乌鲁木王人市。由于建筑工程费 单价受施工环境、用地区域、建材及用工成本等概括因素影响，不同地区的建筑 造价存在各别，因此遴聘与本神态同处于乌鲁木王人市的上市公司募投神态进行对 比，具体情况如下：                                                  主要建筑                              建筑面积                            单元造价 公司称呼              神态称呼                           工程用度               神态地址                              （m?）                            （元/m?）                                                  （万元）             乌鲁木王人北站概括物流基                                                 新疆乌鲁 广汇物流                          132，000.00         52，650.00   3，988.64             地成立神态                                                       木王人市             新疆雪峰科技（集团）股                                                                         新疆乌鲁 雪峰科技        份有限公司举座迁建时间        52，913.70         20，172.20   3，812.28                                                                         木王人市             改造神态             年产 20 万吨乳成品加工项                                              新疆乌鲁 刊行东说念主                            75，082.99         29，169.64   3，884.99             目                                                           木王人市 注：上述建筑单价仅包含主要建筑工程成立单价，未包含说念路、绿化等配套工程单价。数据 源自上市公司公告。       不错看到，本次募投神态建筑工程单元造价处于同地区神态的合理范围内， 与同业业公司不存在权贵各别，具有合感性。     （2）与公司近期神态对比情况     阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司在建及已投产神态主要为新疆天润乳业唐王 城乳品有限公司乳成品加工神态（一期及二期）（以下简称“天润唐王城神态”） 及天润王人源乳品有限公司年产 15 万吨液态奶神态（一期 10.5 万吨）（以下简称 “天润王人源神态”），竖随即分别为新疆图木舒克市和山东德州市。上述神态与本 次募投神态的建筑单价对比情况如下：                                   主要建筑 序                     建筑面积                    单元造价          神态称呼                     工程用度                     神态地址 号                     （m?）                    （元/m?）                                   （万元）                                                           新疆图木舒克                                                           市                                                           新疆乌鲁木王人                                                           市 注：上述建筑单价仅包含主要建筑工程成立单价，未包含说念路、绿化等配套工程单价。     本次募投神态单元建筑造价与同处于新疆地区的天润唐王城神态各别较小， 略高于成立于山东省德州市的天润王人源神态，主要因神态成立区域不同，相应建 材及用工成本不同所致。本次募投神态及天润唐王城神态主体建筑所需的钢结构 件等定制建材需从疆外运入，导致成本造价相对较高；天润王人源神态位于山东德 州市，毗邻京津冀城市圈，建材采购相对便利，因此单元建筑造价较低，具备合 感性。     公司本次年产 20 万吨乳成品加工神态，单价在 1，000 万元以上的主要开拓 情况如下：                                                            单元：万元                                        本次募投神态 所属工段          开拓称呼                                    开拓规格                     开拓单价          罐体           136 项细分罐体储存及输运阀组开拓                    1，430.00 前处理开拓          巴氏奶杀菌储存系统    8 吨/小时杀菌过滤系统及 20 吨无菌罐                 1，305.00 灌装与包装          利乐砖生产线       砖型包灌装机（180 克 24000 包/小时）              1，230.00 配套开拓     上述开拓价钱为公司基于本次募投神态的产品品类筹划和时间有斟酌要求，参 考自身以往神态造就和主要供应商开拓报价驱散得到的预算价钱。      （1）与同业业公司肖似神态对比情况      公司本次召募资金投向的年产 20 万吨乳成品加工神态的生产线开拓定制化 程度较高，与同业业公司针对不同生产安装需要的开拓数目和型号不全都一致， 且不同的产品类别波及的工艺门道、时间目的等方面也存在一定的各别，因此同 行业公司肖似神态的开拓价钱与本次募投神态的可比性相对不高。由于同业业上 市公司同类成立神态败露的开拓单价信息相对较少，此处主要选取上市公司李子 园 2023 年向不特定对象刊行可诊治公司债券的募投神态“年产 15 万吨含乳饮料 生产线扩产实时间改造神态”的开拓单价信息进行对比，具体如下： 公司         神态称呼       产品类型                   开拓单价比较（万元） 称呼                    常温 UHT                     巴氏奶杀菌储 天润    年产 20 万吨乳制            罐体开拓                           利乐砖生产线                    奶、酸奶，                      存系统 乳业    品加工神态                    低温巴氏奶         1，430.00       1，305.00     1，230.00                                                            全自动无菌型       年产 15 万吨含乳                              巴氏奶杀菌储 李子                          罐体开拓                           塑瓶灌装封口       饮料生产线扩产      含乳饮料                       存系统 园                                                          机       实时间改造神态 注：由于本次募投神态的罐体开拓单价为含 136 项细分罐体储存及输运阀组开拓系统的价钱 总和，因此表中李子园年产 15 万吨含乳饮料生产线扩产实时间改造神态的罐体开拓单价取 自通盘罐体开拓的金额猜度数。      上述可见，由于同业业公司肖似神态的产品为含乳饮料，在生产工艺和生产 安装需求上与本次募投神态存在一定各别：本次募投神态主要产品为常温 UHT 奶、酸奶以及低温巴氏奶产品，对于生牛乳原料奶的消耗量大于含乳饮料产品， 因此罐体开拓需求量较大；同期，可比项生分产含乳饮料产品不波及巴氏奶杀菌 储存循序，因此不存在对应的同类开拓；公司常温砖奶的罐装开拓与可比神态塑 瓶罐装开拓的罐装工艺和时间参数不同，因此开拓造价亦存在一定的各别。总体 而言，上述开拓单价的各别主要系由于产品类别、生产工艺和开拓参数的不同所 导致，与行业生产实验相符，开拓价钱各别具备一定的合感性。      （2）与公司近期神态对比情况      本次募投神态单价在 1，000 万元以上的主要开拓与论说期内在建和投产的天      润王人源神态和天润唐王城神态的对比情况如下：                                                                                     单元：万元 开拓类          本次募投神态                           天润王人源神态                             天润唐王城神态  型         开拓规格         开拓单价           开拓规格                 开拓单价               开拓规格         开拓单价 罐体     储存及输运阀组          1，430.00   存及输运阀组设                      1，070.00    各个工段系统                    -        开拓                          备                                        中，未单独核算 巴氏奶    8 吨/小时杀菌过                   8 吨/小时杀菌过 杀菌储    滤系统及 20 吨无       1，305.00   滤系统及 20 吨无                   1，305.00    不波及             不波及 存系统    菌罐                          菌罐        砖型包灌装机                      砖型包灌装机                                   砖型包灌装机 利乐砖        （180 克 24000 包   1，230.00   （180 克 24000                 1，230.00    （180 克 24000      1，260.00 生产线        /小时）                        包/小时）                                    包/小时）        由上表可见，本次募投神态与公司近期神态在巴氏奶杀菌储存系统、利乐砖      生产线的开拓单价方面不存在较大各别。罐体开拓由于定制化程度较高，不同项      目之间生产线产能和原料奶处理才智不同，导致所需的罐体开拓数目存在一定差      异。本次募投神态拟新增 20 万吨产能对应配建 136 项罐体，造价为 1，430 万元;      天润王人源神态拟新增 10.5 万吨产能配建 72 项罐体，造价为 1，070 万元，罐体开拓      造价与配建数目基本配比，平均单个罐体造价不存在首要各别。本次募投神态中      金额较翻开拓单价预算具备合感性。        本次募投神态选址位于乌鲁木王人市新疆生产成立兵团第十二师行政区内的      五一农场，毗邻公司子公司天润科技的现存生产基地，地皮性质为工业用地，出      让年限为 50 年。探究到地皮购置单价受区位坐落、性质用途、出让年限、交通      情况、出让时期等因素影响较大，因此选取神态实施地周围区域近一年来的同类      地皮公开招拍挂情况进行比较，具体对比如下：             出让                                                   出让单       地皮                           地皮面         地皮价钱 序号          地皮      宗地编号                                        价（万元          宗地坐落         挂牌日历       性质                           积（亩）        （万元）             年限                                                   /亩）                                                                              十二师三坪         2023 年 6                                                                              农场            月 27 日                                                                              十二师三坪         2023 年 6                                                                              农场            月7日                    出让                                                   出让单            地皮                             地皮面         地皮价钱  序号                地皮      宗地编号                                        价（万元        宗地坐落        挂牌日历            性质                             积（亩）        （万元）                    年限                                                   /亩）                                                                                   十二师三坪       2023 年 6                                                                                   农场          月2日                                                                                   十二师东至                                                                                   居十三路，南                                                                                   至筹划说念路， 2023 年 7                                                                                   西至居十一  月3日                                                                                   路，北至筹划                                                                                   说念路                           兵团乌鲁木                                                                                   兵团乌鲁木                           王人经济时间                                                               2023 年 4                           开发区                                                                 月3日                                                                                   开发区                           A02-06-05                                                                                               月5日  本次                       WYC2-08、  募投        工业      50 年   WYC2-04、        381.19            5，977.04      15.68   五一农场                                                                                               月 27 日  神态                       WYC2-10-1           注：本次年产 20 万吨乳成品加工神态的地皮购置总价预算为 6，024 万元，实验招拍挂成交           价为 5，977.04 万元，各别主要系实验地皮挂牌面积略低于预算面积所致。              上述可见，本次募投神态的地皮购置单价位于区域内同类地皮的价钱区间之           内，不存在权贵各别，地皮购置单价具备合感性。              （1）与同业业公司肖似神态对比情况              本次募投神态未单独核算安装费，故接管分析同业业公司可比神态单元产能           建筑工程费、单元产能开拓购置费以及单元产能总体投资强度目的的方式，对比           本次募投神态与部分同业业公司可比神态的各别性。具体如下：                                  达产产                                      单元产能建         单元产能 单元投资 公司                   总投资额                 建筑工程  开拓购置            神态                    能（万                                       筑工程费         开拓购置 强度（元/ 称呼                   （万元）                 费（万元） 费（万元）                                   吨）                                      （元/吨）         费（元/吨） 吨）          河北三元年          产 4 万吨乳 三元          粉、25 万吨    160，000.00    29.00    46，000.00          67，000.00      1，586.21   2，310.34   5，517.24 股份          液态奶搬迁          改造神态                              达产产                               单元产能建       单元产能 单元投资 公司               总投资额                 建筑工程  开拓购置           神态                 能（万                                筑工程费       开拓购置 强度（元/ 称呼               （万元）                 费（万元） 费（万元）                               吨）                               （元/吨）       费（元/吨） 吨）      年产 10.4 万 李子      吨含乳饮料       40，000.00    10.40   17，341.57    13，863.50    1，667.46   1，333.03   3，846.15 园      生产神态      呼伦贝尔年      产 53 万吨液 伊利   态奶绿色生 股份   产及东说念主工智      能新模式示      范应用神态      年产 20 万吨 天润      乳成品加工       85，250.00    20.00   36，876.00    29，077.00    1，843.80   1，453.85   4，262.50 乳业      神态       注：单元产能投资强度=神态总投资/神态总产能（万吨），为神态每万吨产能所对应的预算       投资金额。            由上表可见，公司本次年产 20 万吨乳成品加工神态的单元产能建筑工程费       略高于可比公司同类神态，主要系本次募投神态系天润产业园的首期神态，成立       内容承担了产业园举座公用工程参预以及联系生产部门、时间研发部门等东说念主员的       办公场所，因此总体建筑工程用度略高于同业业公司可比神态。本次神态单元产       能开拓购置费位于同类神态区间之内，开拓造价预算相对偏低主要系本次募投项       目开拓采购单价主要依据以往年度自建神态采购询价驱散，取用单价较为严慎所       致，公司为此以自筹资金预留了神态规画费以支吾开拓采购预算不足的风险。从       举座单元产能投资强度而言，本次募投神态与同业业平均水平不存在较大各别，       处于同业业可比神态的单元投资强度区间之内。            （2）与公司近期神态对比情况            论说期内，公司已投产及在建神态主要为新疆天润乳业唐王城乳品有限公司       乳成品加工神态（一期及二期）及天润王人源乳品有限公司年产 15 万吨液态奶项       目，前述神态与本次募投神态在建筑单价、开拓单价和单元投资强度方面的对比       情况如下：                              达产产                               单元产能建       单元产能   单元投资                  总投资额                 建筑工程  开拓购置费      神态                      能（万                               筑工程费        开拓购置 强度（元/                  （万元）                 费（万元） （万元）                               吨）                               （元/吨）       费（元/吨）  吨）                              达产产                                 单元产能建       单元产能   单元投资                  总投资额                 建筑工程  开拓购置费      神态                      能（万                                 筑工程费        开拓购置 强度（元/                  （万元）                 费（万元） （万元）                               吨）                                 （元/吨）       费（元/吨）  吨） 天润唐王城年产 6 万 吨乳成品加工神态         31，000.00     6.00    9，404.00      18，423.00    1，567.33    3，070.50   5，166.67 （一期及二期） 天润王人源乳品有限公 司年产 15 万吨液态奶     48，919.10    10.50   17，020.50      18，517.00    1，621.00    1，763.52   4，658.96 神态（一期 10.5 万吨） 年产 20 万吨乳成品加 工神态        注：单元产能投资强度=神态总投资/神态总产能（万吨），为神态每万吨产能所对应的预算        投资金额。           公司本次募投神态与公司论说期内投产和在建神态，在举座单元产能投资强        度方面不存在较大各别。募投神态单元投资强度略低于以往神态主要系本次年产        所致。本次募投神态的单元建筑工程费略高于以往神态，主如若因为募投神态系        天润产业园的首期神态，成立内容承担了产业园举座公用工程以及联系生产部门、        时间研发部门等东说念主员的办公场所所致。单元开拓购置费方面，天润唐王城神态单        位开拓购置费较高，一方面系该神态为无礼后续产能引申需求，在前处理开拓工        段实验按照 10 万吨产能规格进行确立；另一方面是由于该神态投建的产品种类        较多，为无礼多品种生产罐装需求，在罐装工段确立了 15 条自动罐装生产线（天        润王人源神态确立 8 条、本次募投神态确立 14 条），因此导致单元开拓投资额较高。        天润王人源神态单元开拓投资额略高于本次募投神态同样主如若由于本次募投项        目新增产能更大，旯旮单元产能所摊派的开拓投资相对较少的原因。           二、团结本次募投神态非本钱性支拨情况，说明内容上用于补流的规模及        其合感性，联系比例是否越过本次召募资金总额的 30%，是否存在置换董事会        前参预的情形           （一）团结本次募投神态非本钱性支拨情况，说明内容上用于补流的规模        异常合感性，联系比例是否越过本次召募资金总额的 30%           公司本次向不特定对象刊行可诊治公司债券拟召募资金总额不越过                                                                单元：万元  序号                  神态                投资总额                拟参预召募资金                 猜度                      113，020.00              99，000.00      其中，年产 20 万吨乳成品加工神态投资额为 85，250.00 万元，本钱性支拨为 工程成立其他用度等本钱性支拨。规画费、铺底流动资金等非本钱性支拨均不纳 入本次召募资金使用范围。本次募投神态的各项投资组成及资金来源具体如下：                                                                单元：万元                                                             是否属于本钱性支 序号             神态         投资金额         拟用召募资金额                                                                出          本钱性支拨小计           73，983.00           71，230.00            猜度              85，250.00           71，230.00 注：工程成立其他用度包括神态成立单元料理费、地皮出让金、勘探费、想象费、联合试运 转费等。      本次年产 20 万吨乳成品加工神态拟使用召募资金参预 71，230.00 万元，全部 为本钱性支拨，剩余资金将由公司以自筹资金补足。本次召募资金实验用于补充 流动资金的规模为 27，770.00 万元，占本次刊行总额的比例为 28.05%，未越过募 集资金总额的 30%。 有合感性      论说期内，公司营业收入规模舒适增长，具体情况如下：            神态             2023 年度           2022 年度           2021 年度              神态                    2023 年度                2022 年度            2021 年度      营业总收入（万元）                         271，400.00           240，978.47          210，925.81      同比增长率                                12.62%               14.25%                 19.32%      年均复合增长率                                                                          13.43%           公司算作新疆生产成立兵团下属企业，“十四五”时间明确以“特色赫然、      区域起初、宇宙发展的全产业链、概括型乳品企业”为自身定位，安身于新疆天      山南北地区的北纬 45 度黄金奶源带优质乳品资源，不休深化疆表里市集渠说念开      拓，市集渗入率和品牌知名度抓续普及，竣事了舒适的事迹增长。论说期内，公      司营业总收入竣事了 13.43%的年均复合增长。           畴昔，公司将持续聚焦乳品主业，深耕乳品市集，深化全产业链布局，进一      步褂讪新疆市集并积极主动拓展宇宙市集，力图完成由区域性乳企向宇宙性乳企      的跳跃。公司在业务发展过程中，跟着收入和利润规模的抓续增长，对于流动资      金的需求量也相应增多。基于公司论说期内的收入增长率目的，同期团结当前的      市集形势及公司实验经营情况，假定公司主营业务、经营模式保抓舒适不发生较      大变化的情况下 2024 年至 2026 年保抓年均 13%的增长率，以公司 2022 年和 2023      年各项经营性流动财富和经营性流动欠债神态占收入的比重为规画依据，应用销      售百分比法测算公司畴昔三年的流动资金需求，具体如下：                                                                                单元：万元                               基期                                          预测期      神态      2022 年度        2023 年度      平均销售百             2024 年度        2025 年度        2026 年度              /2022 年末       /2023 年末      分比              /2024 年末       /2025 年末       /2026 年末 营业收入         240，978.47     271，400.00      100.00%       306，682.00     346，550.66     391，602.25 货币资金          70，434.05     51，075.07        24.02%       73，678.99      83，257.26       94，080.70 应收票据                    -            -                -             -             -              - 应收账款           9，780.39     14，314.03             4.67%   14，313.07      16，173.77       18，276.36 预支账款           3，141.70      2，117.56             1.04%    3，189.85       3，604.54        4，073.13 存货            50，155.06     81，183.38        25.36%       77，778.87      87，890.12       99，315.84 合同财富                    -            -                -             -             -              - 经营性流动财富 猜度 应付票据                    -            -                -             -             -              -                             基期                                      预测期   神态       2022 年度        2023 年度     平均销售百             2024 年度     2025 年度     2026 年度            /2022 年末       /2023 年末     分比              /2024 年末    /2025 年末    /2026 年末 应付账款        40，012.47     86，766.93       24.29%       74，477.92   84，160.05   95，100.86 预收账款                  -           -                -           -           -            - 合同欠债         5，510.39      5，129.33            2.09%    6，409.58    7，242.83    8，184.39 经营性流动欠债 猜度 经营性营运资金     87，988.34     56，793.78                -   88，073.29   99，522.81   112，460.78           经营性营运资金需求增多额                                 31，279.50   11，449.53   12，937.97   注：上述营业收入增长的假定及测算仅为说明本次刊行召募资金规模的合感性，不代表公司   对 2024-2026 年经营情况及趋势的判断，亦不组成公司对投资者的盈利预测和内容承诺。上   述测算暂未探究公司论说期后收购新农乳业对财务报表所带来的影响。        根据上述测算，公司畴昔三年的预测流动资金缺口约为 55，667.00 万元，本   次召募资金用于补充流动资金的金额为 27，770.00 万元，小于上述缺口金额，公   司本次通过召募资金补充流动资金相宜公司业务规模和增长的需要，具备必要性   及合感性。        综上，本次募投神态拟使用召募资金参预 71，230.00 万元，全部为本钱性支   出，实验用于补充流动资金的规模为 27，770.00 万元，占本次刊行总额的比例为   业务规模和增长情况相匹配，具有合感性，相宜《注册料理办法》第四十条及《证   券期货法律适宅心见第 18 号》第五条联系规矩。        （二）是否存在置换董事会前参预的情形        公司 2023 年 2 月 8 日召开的第七届董事会第二十四次会议审议并通过了本   次向不特定对象刊行可诊治公司债券预案及联系议案。上述董事会召开前，本次   召募资金投资神态尚未产生资金参预，拟使用召募资金参预金额不包含上述董事   会前参预资金，畴昔不存在置换董事会前参预的情形。        要而论之，本次拟使用召募资金金额不存在置换董事会审议前参预部分。        三、团结公司现存资金余额、用途、缺口和现款流入金额，说明本次融资 规模的合感性；    阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司货币资金余额为 51，075.07 万元。概括探究 公司的日常营运需要、货币资金余额、畴昔使用安排、现款流入情况等，公司目 前的资金缺口为 123，902.77 万元，具体测算过程如下：                                                单元：万元              神态                       公式      金额 货币资金余额                            ①             51，075.07 其中：受限资金金额                         ②            11，661.25 可解放垄断资金                           ③=①-②        39，413.82 畴昔两年经营行径现款流净额猜度                   ④            82，878.06 最低现款保有量                           ⑤            27，380.48 畴昔两年新增营运资金需求                      ⑥            42，729.03 畴昔两年预测现款分成所需资金                    ⑦            10，139.27 在建及拟投资神态资金需求                      ⑧            126，935.19 畴昔一年内其他本钱性支拨需求                    ⑨              39，010.68                                   ⑩=⑤+⑥+⑦+ 总体资金需求猜度                                      246，194.65                                   ⑧+⑨ 总体资金缺口/剩余（缺口以负数默示）                ?=③+④-⑩     -123，902.77    （一）可垄断资金总额    阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司账面货币资金余额为 51，075.07 万元，其中 包含 11，661.25 万元上次召募资金专项账户资金，因此货币资金中可随时支取的 金额为 39，413.82 万元。    （二）畴昔两年经营行径现款净额 和 12.69%。假定畴昔两年公司经营行径产生的现款流量净额占营业收入的比例 与 2023 年度一致，即为 12.69%，营业收入按照 13%的增长率测算，则畴昔两年 公司经营行径净现款流入净额猜度为 82，878.06 万元。    （三）资金用途    最低现款保有量是公司为相沿其日常营运所需要的最低货币资金。公司所属 行业为的乳成品制造业，上游为农牧行业，农牧产品采购具备较强的季节性。因 此公司最低现款保有量受日常产品生产经营资金需求以及季节性大批农牧产品 采购需求影响，需要无礼公司每月的日常生产经营需要。    现存产品生产经营资金需求方面，2021 年、2022 年及 2023 年经营行径现款 流出金额分别为 205，836.01 万元、248，353.38 万元和 277，517.69 万元，扣除其 中包含的每年度季节性饲草采购支拨总额后，每月日常经营行径支拨金额分别 为 17，443.93 万元。严慎假定畴昔两年现存产品生产经营资金需求与论说期内平 均水平保抓一致，则单月最低生产经营资金保有量为 17，443.93 万元。    季节性农牧产品采购需求方面，公司坚抓自有及可控奶源的经营方针，阻挡 收获季，时时具备较大体量的季节性采购需求。公司牧场所需的饲草采购一般集 中在每年 5-10 月时间，2023 年公司饲草采购金额为 51，048.09 万元，平均在收 获季每月饲草料采购支拨为 8，508.02 万元。跟着新农乳业 1.76 万头牛只纳入公 司体内以及公司后续牛只存栏规模的抓续扩大，畴昔季节性饲草采购需求预测还 将抓续上升。出于严慎探究，假定畴昔两年季节性饲草采购需求 2023 年基本保 抓一致。    要而论之，受现存产品生产经营资金需求以及季节性饲草采购资金需求影响， 同期探究公司现存存货积存以及销售回款影响，畴昔两年公司为无礼公司的日常 生产经营需要，所需的最低现款保有量约为 27，380.48 万元。 和 271，400.00 万元，年均复合增长率为 13.43%。以 2022 年及 2023 年财务数据 为基期，严慎假定公司 2024 年和 2025 年营业收入增速为 13%。根据销售百分比 法，公司畴昔两年新增营运资金需求为 42，729.03 万元。具体测算过程参见本问 题第二末节回复之“（一）团结本次募投神态非本钱性支拨情况，说明内容上用 于补流的规模异常合感性，联系比例是否越过本次召募资金总额的 30%”之“2、 本次召募资金用于补充流动资金与公司业务规模和增长情况相匹配，具有合理 性”。     公司 2020-2022 年现款分成占当期包摄于母公司通盘者的净利润的比例分别 为 30.06%、30.16%和 30.00%（剔除 2022 年现款回购股份的影响），三年平均为 增长保抓与营业收入增长相似的增长率，即 13%。则公司畴昔两年的预测现款分 红金额共计 10，139.27 万元。     阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司在建和拟建的主要投资神态的资金需求总额 为 126，935.19 万元，具体组成如下：                                                                单元：万元 序   实檀越                                                        尚需参预资                 神态称呼                      投资备案号 号    体                                                          金金额     天润科      技     天润王人   天润王人源乳品有限公司年产 15      源    万吨液态奶神态     天润北   10，000 头规模化奶牛示范牧场         十二师行政审批备【2021】      亭    成立神态                      13 号     新农乳   新农乳业四团意境小镇万头奶             师市发改【农经】备【2021】      业    源基地成立神态                   0032 号                       猜度                                       126，935.19 注：10，000 头规模化奶牛示范牧场成立神态参预金额为公司自筹资金部分。     （1）子公司联系本钱性支拨     为加强公司产业链布局，促进子公司业务发展，公司拟参预约 4，500 万元用 于子公司联系本钱运作支拨。此外，公司斟酌对下属子公司实施约 20，000 万元 的增资以普及其本钱规模。公司对子公司的本钱性支拨事项猜度存在约 24，500 万元资金需求。   （2）畴昔一年内技改投资需求   根据公司制定的 2024 年度技改投资筹划，公司牧业板块各生产主体时间改 造预算支拨猜度为 8，136.28 万元，乳业板块时间改造神态预算参预猜度为 来一年内旧例技改投资需求猜度约为 14，510.68 万元。   通过上述分析，概括探究公司货币资金余额、总体资金需求及使用安排、未 来两年自身经营现款流入等因素，公司总体资金缺口为 123，902.77 万元，越过 本次召募资金总额 99，000.00 万元，公司本次召募资金规模具有合感性。   四、效益预测中产品价钱、成本用度等枢纽目的的具体预测过程及依据， 与公司现存水平及同业业可比公司的对比情况，联系预测是否审慎、合理。   （一）效益预测中产品价钱、成本用度等枢纽目的的具体预测过程及依据   本次年产 20 万吨乳成品加工神态斟酌成立周期为两年，预测投产后第三年 达产。以 10 年算作神态规画期，其中成立期按 2 年规画，营运期 10 年。经测算， 该神态里面收益率（税后）为 15.80%，投资回收期（税后）为 7.31 年。神态预 计效益测算的主要依据和过程如下：   本次募投神态达产后，预测将新增 20 万吨乳成品产能，筹划产品主要为常 温 UHT 奶、常温酸奶及高端巴氏奶产品。本次募投神态达产后的年度销量按照 达产后的产能规画，产品售价以公司现存同类产品最新三年市集平均售价及畴昔 公司产品市集竞争情况算作依据进行预测，预测达产后将竣事年营业收入  产品类别     筹划产能（万吨）         销售单价（万元/吨）      预测销售收入（万元） 百利包            50，400.00            0.66         33，487.53 常温枕奶           50，400.00            0.80         40，243.02 常温砖奶           67，200.00            1.11         74，550.17 常温杯酸奶          16，200.00            1.77         28，672.57  产品类别           筹划产能（万吨）             销售单价（万元/吨）                    预测销售收入（万元） 高端巴氏奶                   15，840.00                      1.29                      20，449.57      猜度               200，040.00                               -                197，402.86    上述各项产品的价钱测算过程及与公司现存水平对比具体如下：                                                                     单元：元/袋、盒、瓶                  募投神态测                            平均单价（不含税）           规格   产品             算单价（不含           （g）                       三年平均          2022 年           2021 年       2020 年                    税）  百利包      180        1.20            1.21             1.23             1.21           1.18   枕       200        1.60            1.57             1.61             1.59           1.53   砖       180        2.00            2.03             2.07             2.07           1.96 常温杯酸      100        1.77                     -            -                -            - 高端巴氏奶     950        12.26          12.17            12.05            12.23         12.23 注：常温杯酸为产品价钱系公司根据产品预估成本及畴昔产品市集竞争情况所预测，该品类 测算价钱为 2.00 元/盒（100g），扣除 13%升值税后的不含税价钱为 1.77 元/盒（100g）                                                     。    由上表可见，本次募投神态主要产品销售价钱系依据现存产品当年三年实验 销售均价以及畴昔公司产品市集竞争情况所进行的测算，与论说期内同类产品销 售价钱不存在权贵各别。    本次募投神态的总成本用度包括生产成本（原辅材料费、燃料及能源费、工 资及福利费、制造用度）、料理用度、销售用度和财务用度等。主要测算依据如 下：  神态             内容                                     依据                              根据产品生产所需原辅料消耗量和原辅料单价并团结达            原辅材料费                              产程度、规模效应、良率普及等因素测算                              根据产品生产所需自来水、电、自然气等主要能源消耗           燃料及能源费                              量和单价测算 营业成本      工资及福利费             根据公司吨均东说念主工薪酬水平乘以预测产量规画                              固定财富折旧费按分类平均年限法规画，其中：生产设                              备按 10 年折旧，建筑工程按 25 年折旧，残值率 5%；无             制造用度                              形及递延财富按 10 年摊销；修理费按折旧用度的 30%估                              算；运载费按营业收入的 6%估算                           料理用度和销售用度团结公司现存用度水平，按营业收                料理及销售用度                           入的 9%估算 时间用度                 财务用度      财务用度按照预测的利息支拨进行测算   经测算，本神态达产年营业成本和时间用度情况如下：                                                              单元：万元  序号                       神态                             达产年目的   本次募投神态波及的产品运脚已包含在成本中进行测算。产品运脚系依据发 行东说念主 2020-2022 年平均产品运脚乘以本次募投神态新增产能数目所笃定，具体如 下：           神态             2022 年度         2021 年度           2020 年度 销售量（吨）                      254，073.42      234，582.80        195，635.64 运载用度（万元）                     14，920.52       12，441.30         10，691.34 平均运脚（元/吨）                      587.25          530.36             546.49   刊行东说念主在 2020-2022 年的平均产品运脚为常温乳成品在疆内和疆外市集的平 均运脚为 554.70 元/吨，基于严慎性原则效益测算按照 600.00 元/吨产品运脚进行 假定，20 万吨产能因此对应的每年运脚为 12，000 万元。   上述测算中，对营业成本和时间用度率测算影响较大的原料奶采购成本及期 间用度率测算依据及与公司连年目的对比情况具体如下：                                     本次募投项                    称呼                               平均值              2023 年    2022 年       2021 年       2020 年                                       目             原料奶采购成本             （元/吨）             料理及销售用度             率             神态毛利率                      19.21%         18.72%          19.25%    17.91%      16.36%          21.37%             注：表中列示论说期内公司毛利率数据为公司主营业务毛利率；原料奶采购成本包含自有牧             场和外购原料奶采购。                  上述可见，本次募投神态在主要原材料成本、时间用度率以及神态毛利率方             面均与公司最近现存业务平均水平接近，不存在权贵各别，成本及用度测算严慎、             合理。                  根据《对于深化升值税转换联系政策的公告》（财政部、 税务总局、 海关             总署公告 2019 年第 39 号）、                               《国度税务总局对于城市惊奇成立税征收料理联系事                 （国度税务总局公告 2021 年第 26 号），本神态城市惊奇成立税按照应             项的公告》             交纳升值税的 7%计取；西宾费附加按照应交纳升值税的 3%计取，地方西宾费             附加按照应交纳升值税的 2%计取。                  年产 20 万吨乳成品加工神态的实檀越体天润科技适用西部翻开发企业所得             税政策，探究当前西部翻开发政策有用期截止日为 2030 年 12 月 31 日，本神态             前 6 年所得税，税率以 15%预测，后期按照 25%预测。                  综上，规画期举座效益测算情况如下表所示：                                                                                                      单元：万元    神态        第3年         第4年        第5年          第6年         第7年        第8年          第9年        第 10 年       第 11 年     第 12 年  营业收入        98，701.43 138，182.00 197，402.86 197，402.86 197，402.86 197，402.86 197，402.86 197，402.86 197，402.86 197，402.86 总成本用度 92，012.47 126，334.10 177，721.96 177，804.08 177，804.08 177，804.08 177，804.08 177，804.08 177，804.08 177，804.08 税金及附加                -          -      65.03      367.80       367.80     367.80       367.80     367.80       367.80    367.80  利润总额         6，688.96 11，847.91 19，615.87 19，230.98 19，230.98 19，230.98 19，230.98 19，230.98 19，230.98 19，230.98   所得税         1，003.34   1，777.19    2，942.38    2，884.65    2，884.65    2，884.65    4，807.75    4，807.75    4，807.75   4，807.75   净利润         5，685.62 10，070.72 16，673.49 16，346.34 16，346.34 16，346.34 14，423.24 14，423.24 14，423.24 14，423.24 注：第 1、2 年为成立期，不产成效益。    （二）公司现存水平及同业业可比公司的对比情况，联系预测是否审慎、 合理。    公司本次募投神态效益测算主要目的与公司现存水平对比情况，详见本题第 四小问之“（一）效益预测中产品价钱、成本用度等枢纽目的的具体预测过程及 依据”之内容。    公司本次募投神态主要效益目的与同业业公司肖似新建神态对比情况如下：     神态称呼         实檀越体    里面收益率            回收期      达产毛利率 年产 20 万吨乳成品加                  天润乳业            15.80%     7.31     19.21% 工神态 河北三元年产 4 万吨乳 粉、25 万吨液态奶搬迁     三元股份            9.36%      8.58      8.28% 改造神态 年产 10.4 万吨含乳饮料                  李子园             19.78%     6.41     39.44% 生产神态 呼伦贝尔年产 53 万吨 液态奶绿色生产及东说念主工                  伊利股份            22.70%     4.09     36.02% 智能新模式示范应用项 目 数据来源：上市公司公告。    公司本次募投神态里面收益率及达产毛利率位于同业业公司肖似神态可比 经济目的区间之内，募投神态效益目的偏低主要系神态地处新疆，产分娩品运往 主要市集的运脚高于可比神态所致。此外，公司本次募投神态主要投向的产品结 构，与可比神态在产品结构上亦存在一定各别。公司募投神态主要效益目的不存 在彰着高于同类神态的情况，预测较为严慎，具备合感性。    综上，本次募投神态效益预测中产品价钱、成本用度等枢纽目的的预测过程 及依据与公司现存水平基本一致，不存在首要各别，相宜《监管王法适用指引— 刊行类第 7 号》第 5 条的规矩。本次募投神态里面收益率及达产毛利率位于同业 业公司肖似神态可比经济目的区间之内，效益目的偏低主要系产品运脚和品类结 构因素所致，本次募投神态联系效益预测审慎、驱散合理。    五、中介机构核查圭表与核查意见      （一）核查圭表   保荐机构及报告管帐师履行了以下核查圭表： 募投神态测算明细，对各神态投资数额的测算过程进行了复核和分析，了解非资 人道参预、上次募投和本次募投神态的具体投资组成、经济效益情况等，对刊行 东说念主论说期内在建和投产神态和本次募投神态的单元产能投资情况进行了比较分 析； 产开拓使用情况，本次募投神态建筑工程和开拓购置的依据及与 20 万吨产能的 匹配情况； 建筑工程和开拓购置的单元造价情况和举座投资强度情况，并与本次募投神态的 单元造价情况进行比较； 经营积存、资金缺口等情况，并判断召募资金规模的合感性； 询了同业业上市公司同类募投神态的公开信息，对效益测算中毛利率、里面收益 率、投资陈述期等枢纽测算目的的笃定依据进行了复核分析；      （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 定依据具备合感性，与新增产能规模相匹配。本次募投神态的建筑单价和开拓单 价与刊行东说念主已投产神态及同业业公司可比神态举座不存在彰着各别； 模未越过本次召募资金总额的 30%，不存在置换董事会前参预的情形；本次召募 资金用于补充流动资金与刊行东说念主业务规模和增长情况相匹配，具有合感性，相宜 《注册料理办法》第 40 条及《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 5 条联系规矩。 身经营现款流入等因素，刊行东说念主现在总体资金缺口为 123，902.77 万元，越过本 次召募资金总额 99，000.00 万元，刊行东说念主本次召募资金规模具有合感性； 依据与刊行东说念主现存水平基本一致，不存在首要各别，相宜《监管王法适用指引— 刊行类第 7 号》第 5 条的规矩。本次募投神态里面收益率及达产毛利率位于同业 业公司肖似神态可比经济目的区间之内，效益目的偏低主要系产品运脚和品类结 构因素所致，本次募投神态联系效益预测审慎、驱散合理。   问题 3、对于上次募投神态   根据报告材料，1）2019 年度公司配股召募资金 4.37 亿元，用于“日产 40 吨奶啤改造神态”、“3000 头规模化奶牛示范牧场成立神态”和补充流动资金 及偿还银行贷款，于 2021 年 8 月对配股募投神态进行结项，并将节余召募资金 用于永久补充流动资金。2）2021 年 12 月公司向特定对象刊行股票召募资金 5.56 亿元，用于“10，000 头规模化奶牛示范牧场成立神态”和补充流动资金。阻挡 年 9 月。   请刊行东说念主说明：（1）上次募投神态的最新进展情况，说明神态能否如期达 到预定可使用状态；（2）团结上次募投神态召募资金的实验使用情况，说明永 久补流前后实验用于非本钱性支拨的比例情况。   请保荐机构和报告管帐师根据《监管王法适用指引—刊行类第 7 号》第 6 条进行核查并发标明确意见。   【回复】   一、上次募投神态的最新进展情况，说明神态能否如期达到预定可使用状 态；             阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司上次募投资金已使用 81.57%。上次召募资金          具体使用情况如下：                                                                              单元：万元                                                               已累计使用召募资金总额：                45，363.32           召募资金总额                       55，616.10                                                               各年度使用召募资金总额： 累计变更用途的召募资金总额                           不适用                  2022 年度：                     40，326.43 累计变更用途的召募资金总额比例                         不适用                  2023 年度：                      5，036.89            投资神态                   阻挡 2023 年 12 月 31 日召募资金累计投资额                            45，363.32                                                                            实验投资金额         神态预测                                                召募后承 序                                 召募前承诺                      实验投资金         与召募后承诺         达到预定     承诺投资神态         实验投资神态                      诺投资金 号                                 投资金额                       额             投资金额的差         可使用状                                                额                                                                            额              态日历                                                                                           月     神态             神态     补充流动资金及        补充流动资金及     偿还银行贷款         偿还银行贷款              猜度                    55，616.10     55，616.10    45，363.32               -           -             阻挡本回复出具之日，上次募投神态已完成主体工程成立及各标段工程结算          毅力责任，神态处于试运营阶段，已基本达到预定可使用状态，公司后续将视          神态试运营情况持续进行神态的参预完善并股东结项责任。             二、团结上次募投神态召募资金的实验使用情况，说明永久补流前后实验          用于非本钱性支拨的比例情况。             （一）2019 年配股神态召募资金使用情况          投资情况如下：                                         承诺参预资金               是否属于资         参预资金占募投                    资金使用神态                                          （万元）                 人道支拨         资金总额的比例          日产 40 吨奶啤改造神态                          1，800.00       是                  4.12%          补充流动资金及偿还银行贷款                         36，872.45       否                 84.43%                      猜度                        43，672.45       -                100.00%             永久补流后召募资金使用情况如下：                            实验参预资金               是否属于资     参预资金占募投        资金使用神态                             （万元）                 人道支拨     资金总额的比例 日产 40 吨奶啤改造神态                       1，211.15      是            2.77% 补充流动资金及偿还银行贷款                  37，864.41          否           86.70%            猜度                  43，672.45          -          100.00%    要而论之，2019 年配股神态召募资金永久补流前用于非本钱性支拨的比例 为 84.43%，永久补流后用于非本钱性支拨的比例为 86.70%。根据《证券期货法 律适宅心见第 18 号》第 5 条的规矩，通过配股方式召募资金的，不错将召募资 金全部用于补充流动资金和偿还债务。公司 2019 年配股神态召募资金永久补流 后用于非本钱性支拨的比例相宜联系法律法例的规矩。    （二）2021 年向特定对象刊行股票召募资金使用情况 参预及实验使用情况如下：                                                            参预资金占                   承诺投资金        实验参预资             是否属于资    资金使用神态                                                  募投资金总                   额（万元）        金（万元）              人道支拨                                                            额的比例 牧场成立神态 补充流动资金             15，891.10        15，891.10         否       28.57%       猜度           55，616.10    45，363.32             -       81.57%    阻挡 2023 年 12 月 31 日，2021 年向特定对象刊行股票召募资金神态尚未结 项，不存在召募资金永久补流的情况。公司 2021 年向特定对象刊行股票召募资 金实验用于非本钱性支拨的比例为 28.57%，相宜《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 5 条的规矩。    三、中介机构核查圭表与核查意见    （一）核查圭表    保荐机构及报告管帐师履行了以下核查圭表： 司料理层，了解上次募投神态的最新进展及是否能如期达到可使用状态； 放与实验使用情况的专项论说》以及报告管帐师出具的《上次召募资金使用情况 鉴证论说》，获取召募资金专户资金活水，核查上次募投神态实验参预资金情况； 刊行类第 7 号》第 6 条的联系规矩，逐条查对刊行东说念主募投神态是否相宜要求。   （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 段工程结算毅力责任，神态处于试运营阶段，已基本达到预定可使用状态，公 司后续将视神态试运营情况持续进行神态的完善和结项责任； 前后实验用于非本钱性支拨的比例情况相宜《证券期货法律适宅心见第 18 号》 第 5 条和《监管王法适用指引—刊行类第 7 号》第 6 条的联系规矩。   问题 4、对于事迹及经营情况 奶系列、乳饮料系列、酸奶系列等。2）论说期内，公司经销占比分别为 89.88%、   请刊行东说念主说明：（1）团结公司主要产品的市集供需情况、单价、销量等， 分析公司万般产品收入变动的原因，团结主要产品的竞争口头、客户及市集开 拓情况等，分析公司畴昔收入增长是否存在可抓续性；（2）团论断说期内主要 经销商基本情况、配合历史及变动、销售产品及金额、信用政策、结算模式、 回款情况、是否与公司存在关联关系或其他利益安排、不同规模经销商数目及 占比等，分析公司与经销商配合是否舒适，当然东说念主经销商客户占比较高是否符 合行业惯例；（3）分析公司疆外售售收入占比抓续上升的原因及合感性。     【回复】     一、团结公司主要产品的市集供需情况、单价、销量等，分析公司万般产 品收入变动的原因，团结主要产品的竞争口头、客户及市集开拓情况等，分析 公司畴昔收入增长是否存在可抓续性；     （一）团结公司主要产品的市集供需情况、单价、销量等，分析公司万般 产品收入变动的原因     论说期内，公司主要产品结构及销售情况具体如下：                                                                             单元：万元      神态                 金额         比例          金额            比例          金额          比例      猜度       270，003.64     100.00% 240，207.49 100.00%         210，238.37 100.00% 猜度收入占比分别占刊行东说念主当期主营业务收入的 96.80%、95.49%以及 96.68%。 从细分产品类别来看，公司主要产品类别为常温乳成品中的 UHT 奶和乳饮料系 列产品以及低温乳成品中的酸奶系列产品。论说期内，刊行东说念主收入增量主要源于 UHT 奶系列产品，主要系 UHT 奶为液态奶市集中需求最大和最舒适的品类，随 着消费者群体对公司 UHT 奶系列产品的瓦解度提高和公司常温产品运载半径的 扩大，UHT 奶产品在疆表里市集区域和渠说念隐蔽冉冉普及、营业收入相应增多 所致。      公司在论说期内的三类主要产品的具体收入变动情况及可抓续性具体如下：      论说期内，刊行东说念主 UHT 奶产品销量、平均售价及销售区域漫衍情况具体如 下：                  UHT 奶系列产品销量及平均售价情况        神态          2023 年度         2022 年度           2021 年度 销售收入（万元）             129，792.23       111，031.54        89，794.41 销售均价（元/吨）             8，102.08          7，940.41         7，378.00 销量（吨）                160，196.10      139，830.94        121，705.59                  UHT 奶系列产品销售金额分区域统计                                                        单元：万元   销售区域/销售金额         2023 年          2022 年           2021 年 疆内                       66，092           60，609           51，772 华东区                      26，031           19，449           12，648 华南区                      29，229           23，227           18，576 朔方区                       8，440              7，747            6，798        猜度               129，792          111，032           89，794      由上述数据可见，刊行东说念主在论说期内 UHT 奶销售平均单价逐年上升，一方 面主要系刊行东说念主 UHT 奶系列产品类别逐年丰富，在平价白奶产品的基础上新增 了夏牧场梦乡盖系列等中高端 UHT 奶产品，取得市集清雅的反响；另一方面， 公司 UHT 产品中单价较高的砖类产品占比逐年升高，带动了 UHT 奶举座销售 均价上升。      （1）按产品价钱分类的 UHT 奶产品漫衍情况      论说期内，公司 UHT 奶产品按照价钱脉络不错分为中高端 UHT 奶产品（每 下）。两类产品的销售收入占等到销售单价情况具体如下：          论说期内 UHT 奶产品按价钱脉络分类的收入占比情况                                                                                  单元：万元     神态                  金额            比例           金额           比例            金额             比例 中高端 UHT 奶产品 61，944.65           47.73%     45，304.36      40.80%     27，185.92        30.28% 基础类 UHT 奶产品 67，847.58           52.27%     65，727.18      59.20%     62，608.49        69.72%     猜度         129，792.23      100.00% 111，031.54 100.00%            89，794.41     100.00%         论说期内 UHT 奶产品按价钱脉络分类的销售单价变动情况                                                                                  单元：元/吨           神态                           2023 年             2022 年度               2021 年度 中高端 UHT 奶产品销售均价                         10，856.51             11，025.96            10，371.81 基础类 UHT 奶产品销售均价                          6，607.97              6，656.45               6，556.23    （2）按产品形态分类的 UHT 奶产品漫衍情况    论说期内，公司 UHT 奶产品按照产品形态主要不错分为砖类、枕类、百利 包类和其他类产品。万般产品的销售收入占等到销售单价情况具体如下：            论说期内 UHT 奶按产品形态分类的收入占比情况                                                                                  单元：万元    神态                金额            比例           金额             比例           金额              比例    砖类       63，273.72        48.75%      46，854.68       42.20%     29，652.42         33.02%    枕类       39，709.41        30.59%      35，547.55       32.02%     30，641.27         34.12%   百利包类      25，854.89        19.92%      28，334.87       25.52%     27，738.05         30.89%    其他           954.21         0.74%        294.45       0.27%       1，762.68          1.96%    猜度      129，792.23        100.00%     111，031.54    100.00%      89，794.41      100.00%          论说期内 UHT 奶按产品形态分类的销售单价变动情况                                                                                  单元：元/吨            神态                             2023 年度           2022 年度              2021 年度 砖类产品销售均价                                   10，709.69           10，872.40           10，060.45 枕类产品销售均价                                     7，138.50             7，149.36            6，960.01 百利包类产品销售均价                                   6，104.72             6，189.18            6，143.36    上述可见，在 UHT 奶产品大类中，公司中高端系列产品及砖类产品的平均 销售单价较高，且在 2020-2022 年间保抓舒适的增长态势，2023 年受并入新农 乳业影响，公司中高端系列产品及砖类产品销售均价稍稍下浮，但仍举座高于 主如若由于公司在论说期内疆外收入占比逐年普及，疆外产品受运距影响单价相 对较高，因此推动了保质期较长的砖类产品以及以砖类产品为主的中高端 UHT 奶产品等疆外市集主供产品销售均价的普及。同期，论说期内中高端系列产品及 砖类产品在公司 UHT 奶大类中的收入占比增长较快，中高端系列产品收入占比 由 2020 年的 19.96%增长至 2023 年的 47.73%；砖类产品收入占比由 2020 年的 类产品的收入占比和销售单价的普及，拉动了论说期内 UHT 奶产品举座的销售 均价的增长。      在销售区域方面，UHT 奶系列产品算作常温乳成品，销售半径较大，是公 司拓展南疆及疆外市集的主力产品之一，得益于连年来公司在市集渠说念上的聚焦 和参预，公司在上述区域的渠说念销售基础不休得到巩固。论说期内公司 UHT 奶 产品在南疆及疆外的华东、华南片区销量增长飞快，使得 UHT 奶收入及占比大 幅增长。      论说期内，刊行东说念主乳饮料的销售收入、销量、平均售价及分区域销售收入变 动情况具体如下：               乳饮料产品收入、销量及平均售价情况        神态         2023 年度         2022 年度           2021 年度 销售收入（万元）             19，068.87       17，673.86         19，726.15 单元售价（元/吨）             8，259.43        8，172.48          8，137.34 销量（吨）                23，087.41       21，626.06         24，241.53                  乳饮料产品销售金额分区域统计                                                       单元：万元   销售区域/销售金额         2023 年         2022 年           2021 年 疆内                      11，851              9，621         11，568 华东区                      2，765              3，185            3，115  销售区域/销售金额        2023 年             2022 年           2021 年 华南区                        2，084              2，303            2，563 朔方区                        2，369              2，565            2，480        猜度              19，069             17，674            19，726      由上述数据可见，刊行东说念主 2022 年乳饮料收入下降主要源悔改疆区域的销售 收入下滑，原因主要系 2022 年因寰球卫惹事件新疆有较永劫期的居家期，时间 乳饮料由于不属于必要消费品，消费需求刚性较弱，因此举座品类市集需求出现 较大幅度下降。2023 年，新疆地区乳饮料销售收入已有所回暖。      论说期内，刊行东说念主低温酸奶的销售收入、销量、平均售价及分区域销售收入 变动情况具体如下：              低温酸奶产品收入、销量及平均售价情况        神态        2023 年度            2022 年度           2021 年度 销售收入（万元）            98，373.59          92，290.73         88，363.14 销售均价（元/吨）           10，722.00          10，763.70         10，571.34 销量（吨）               91，749.26          85，742.57         83，587.44                 低温酸奶产品销售金额分区域统计                                                         单元：万元  销售区域/销售金额        2023 年            2022 年            2021 年 疆内                    54，833              54，865            57，661 华东区                   18，340              17，036            13，537 华南区                   14，277              11，739               9，617 朔方区                   10，924                  8，651            7，548        猜度             98，374              92，291            88，363      刊行东说念主低温酸奶产品在论说期内收入总体保抓舒适，一方面是由于低温酸奶 相较于常温白奶需求刚性较弱且保质期较短，受近两年经济增速放缓的影响，市 场举座对于低温酸奶的需求趋于安详，品类举座增长放缓。低温酸奶需求刚性较 弱，主如若由于现在在市集消费端，低温酸奶更多地算作零食化和饮料化的非必 要消费品，其销量受季节、天气等因素影响较大，消费偶而性较强。而常温白奶 算作住户膳食结构中肉蛋奶的遑急组成部分，是住户生存中基础的养分补充技能， 其消费需求相对舒适，属于必要消费品范围，因此低温酸奶的需求刚性弱于以 UHT 奶为代表的常温白奶品类。另一方面，因公司连年来暂时未有低温酸奶的 大品类推出，主要依靠现存品类的销售基量褂讪发展，因此低温酸奶在论说期内 暂未有大幅增长。    根据欧睿国外（Euromonitor）的统计数据，2022 年我国酸奶市集规模约为 场年均复合增长率为 3%，其中，当年三年（2020-2022 年）因寰球卫惹事件期 间消费场景受限、需求下降的影响，酸奶市集复合年增长率降至-2%，增速放缓。 算作可选消费品，酸奶算作养分零食的价值面对低温鲜奶和奶酪等其他养分乳制 品类的抓续竞争，举座市集规模预测将以安详发展为主，短期内或难以竣事爆发 式的快速增长。                     我国酸奶行业市集规模（亿元） 数据来源：欧睿国外（Euromonitor）    刊行东说念主低温酸奶产品在论说期内收入总体保抓舒适，收入增速与行业举座 增速基本一致，不存在首要各别。刊行东说念主低温酸奶品类增速放缓主如若由于低温 酸奶行业举座需求疲软，品类举座增长放缓所致。同期，刊行东说念主连年来暂时未有 新的低温酸奶大品类推出，主要依靠现存品类更新换代褂讪发展，因此低温酸奶 在论说期内暂未有大幅增长。   畴昔，刊行东说念主在低温酸奶品类方面将从新颖包装、口感风韵等方面起原继 续打造各别化的市集新品；同期，对于现存销售较好的桶装酸奶等低温酸奶产品， 刊行东说念主将积极进行品类延展，增多“零蔗糖”“奶盖酸奶”等新式产品，普及公 司产品竞争力。此外，刊行东说念主还将得当行业内功能性乳品发展趋势，积极研发零 蔗糖酸奶、代餐酸奶和牛初乳酸奶等功能性酸奶，霸占新品市集先机，力图促进 品类销售收入的增长。   综上，论说期内公司 UHT 奶系列产品是公司乳成品业务收入规模普及的主 要驱动因素，品类收入增长较快，主要系 UHT 奶产品在疆表里市集区域和渠说念 隐蔽冉冉扩大、营业收入相应增多的影响。与此同期，公司乳饮料和低温酸奶产 品受举座市集结构性需求的影响，论说期内收入基本保抓舒适。   （二）团结主要产品的竞争口头、客户及市集开拓情况等，分析公司畴昔 收入增长是否存在可抓续性   公司现在是新疆地区最大的乳成品生产企业，市集份额约占新疆乳成品市集 的 24.18%，居于起初地位。在新疆乳成品市集中，公司主要竞争敌手为西域春、 麦趣尔以及西部牧业等土产货乳企，公司通过多年的发展和积存，品牌和渠说念在疆 内市集中具备较强的起初上风。公司在疆内领有熟谙的业务运营团队、褂讪的经 销商群体和广阔的产品配送渠说念，成立了较为完善的市集销售服务体系，能够稳 定的撑抓公司收入规模的增长。   在宇宙市集中，公司竞争敌手主要为宇宙性大型乳企，公司疆外市集销售收 入连年来增长飞快正处于成长开拓期，当前乳成品市集份额比拟行业巨头相对较 小，仍具备较大的发展后劲。跟着公司在疆外市集进一步聚焦资源、深化渠说念拓 展，通过经销商、专卖店等各别化渠说念抓续发力、普及品牌瓦解和消费者触达， 同期跟着常温产品的供给才智增多和品类的万般化，公司畴昔在疆外市集的收入 有望抓续增长。   公司连年来的市集份额、客户开拓等具体情况详见本回复问题一之第一小问 之“（二）团结行业市集空间、公司销售区域、市集份额、产能膨胀及成立情况、 同业业公司扩产情况等，说明本次新增产能的合感性，产能消化的具体措施、是 否存在产能消化风险，请进行针对性的风险辅导”之内容。     综上，公司算作新疆最大的乳成品生产企业，在新疆地区的品牌和渠说念领有 较强的竞争上风，连年来公司抓续发力拓展宇宙市集，跟着疆外市集渠说念的拓展 和经销商体系的熟谙，公司以新疆特色奶源抓续为品牌赋能，在宇宙市集仍具备 较大的增长后劲，公司畴昔收入增长具备可抓续性。 体情况如下：                                                               单元：万元                                                     包摄于上市公司股东的      管帐时间         包摄于上市公司股东净利润                                                    扣除非时时性损益的净利润 变动比例                                 -7.44%                       3.92% 变动比例                                 16.55%                      21.05% 变动比例                                -63.71%                     -35.52%     公司 2023 年 7-9 月包摄于上市公司股东净利润 1，669.71 万元，同比下降                                                               单元：万元                包摄于上市公司股东                   其中：主要影响管帐科目   管帐时间                   净利润           非流动财富处置损益                  减：财务用度 变动金额                -2，931.43                  -1，837.33         -745.45 注：表中财务用度体现为对当期净利润的扣减项影响。     由上表可见，2023 年 7-9 月时间，公司利润下降主要原因系非流动财富处置 损益亏欠增多以及财务用度增多所致，其中非流动财富处置损益亏欠较 2022 年 同期增多 1，837.33 万元，财务用度较 2022 年同期增多 745.45 万元，两者猜度影 响金额为 2，582.78 万元，占当期包摄于上市公司股东净利润变动金额 2，931.43 万元的 88.11%。联系具体情况如下：   （1）非流动财富处置损益         神态             2023 年 7-9 月          2022 年 7-9 月 非流动财富处置损益（万元）                  -2，335.55                -498.22 其中：处置死亡牛损益（万元）                   -318.23                -203.74    死亡牛保障理赔损益（万元）                 575.60                 436.80    处置淘汰牛损益（万元）                 -2，604.22                -720.50                      淘汰牛情况 处置淘汰牛总额量（头）                          2，689                  1，086 处置成母牛数目（头）                           2，056                   928 处置成母牛平均单价（元/kg）                      15.28                  20.69 处置成母牛损益（万元）                    -1，902.43                -565.34 处置后备牛损益（万元）                      -701.79                -155.16 -2，335.55 万元，主要原因系处置淘汰牛亏欠增多所致，处置淘汰牛亏欠增多主要 系两方面原因酿成：一方面淘汰牛市集行情下行，导致处置淘汰牛单价下降；另 一方面公司按照既定牛只淘汰料理轨制对当期举座牛只存栏情况进行了评估和 淘汰，由于收购新农乳业后公司当期牛只存栏基数飞腾，导致 2023 年 7-9 月淘 汰牛只数目与同期比拟增多，最终导致当期处置淘汰牛出现较大金额的处置亏欠， 影响公司短期事迹。   （2）财务用度         神态            2023 年 7-9 月           2022 年 7-9 月 财务用度                             743.97                     -1.48 其中：利息支拨                         1，021.72                379.33 利息收入                             -300.04                -383.03 银行手续费                                 1.05                   2.23 汇兑损益                                 21.24                      - 要原因系收购新农乳业新增并购贷款以及合并新农乳业银行借款后导致当期利 息支拨增多所致。   此外，公司于 2023 年 5 月通过现款收购的方式自上市公司新农开发取得了 其乳品业求实檀越体新农乳业的 100%的股权，新农乳业自 2023 年 6 月起并入公 司报表，现在新农乳业暂处于与公司原有业务整合阶段，举座事迹受到一定影响。 长久来看，跟着与新农乳业在乳成品生产、渠说念拓展、品牌成立等方面协同效应 的冉冉走漏，公司收购新农乳业后的抓续经营才智和抗风险才智将得到进一步的 增强，举座规模实力与市集份额有望抓续普及，对公司永远经营事迹预测不会产 生首要不利影响，待畴昔新农乳业业务整合已矣，公司事迹预测将抓续回暖并得 到进一步的普及。   二、团论断说期内主要经销商基本情况、配合历史及变动、销售产品及金 额、信用政策、结算模式、回款情况、是否与公司存在关联关系或其他利益安 排、不同规模经销商数目及占比等，分析公司与经销商配合是否舒适，当然东说念主 经销商客户占比较高是否相宜行业惯例；   （一）论说期内主要经销商情况   论说期内，刊行东说念主各期前五大经销商销售情况如下：                                                  单元：万元    年度             经销商称呼             销售收入          占比            上海树品贸易有限公司               16，077.64      5.92%            广东宏图纯乳供应链有限公司            12，072.38      4.45%            阿克苏硕邦商贸有限公司              6，061.91       2.23%            和田鑫博雅商贸有限公司              4，237.75       1.56%            阿克苏聚宝阁商贸有限公司             2，689.36       0.99%                     猜度              41，139.04     15.16%            上海树品贸易有限公司                13，622.99     5.65%            广东宏图纯乳供应链有限公司              9，973.82     4.14%            阿克苏硕邦商贸有限公司                4，398.21     1.83%            乌鲁木王人天雨露水商贸有限公司             3，121.34     1.30%    年度                   经销商称呼          销售收入         占比                          猜度             35，873.21   14.89%            上海树品贸易有限公司                    9，750.86    4.62%            广东宏图纯乳供应链有限公司                 7，468.70    3.54%            阿克苏硕邦商贸有限公司                   3，512.08    1.67%            和田鑫博雅商贸有限公司                   3，080.88    1.46%            王聪                            2，287.22    1.08%                          猜度             26，099.74   12.37%    根据上表，论说期内刊行东说念主前五大经销商销售收入分别为 26，099.74 万元、 及 15.16%。刊行东说念主主要经销商包括；上海树品贸易有限公司、广东宏图纯乳供 应链有限公司、阿克苏硕邦商贸有限公司、和田鑫博雅商贸有限公司、乌鲁木王人 天雨露水商贸有限公司、王聪、阿克苏聚宝阁商贸有限公司。主要经销商基本情 况如下： 公司称呼       上海树品贸易有限公司 法定代表东说念主      梁锋 注册地址       上海市金山区漕泾镇中一西路 12-2 号三层（鑫滨海经济园区） 成立时期       2012-05-08            许可神态：食物销售。                     （照章须经批准的神态，经联系部门批准后方可            开展经营行径，具体经营神态以联系部门批准文献大约可证件为准）            一般神态：食用农产品批发；食用农产品零卖；工艺好意思术品及礼节用            品销售（象牙异常成品除外）；文具用品批发；文具用品零卖；体育用            品及器材批发；体育用品及器材零卖；金属材料销售；电子元器件与            机电组件开拓销售；机械开拓销售；电子产品销售；电子元器件批发； 经营范围            电子元器件零卖；电气开拓销售；包装材料及成品销售；纸成品销售；            通讯开拓销售；环境保护专用开拓销售；日用玻璃成品销售；橡胶制            品销售；家居用品销售；信息盘考服务（不含许可类信息盘考服务）；            时间服务、时间开发、时间盘考、时间交流、时间转让、时间推广；            货色出进口；时间出进口；住房租借；非居住房地产租借；物业料理。            （除照章须经批准的神态外，凭营业牌照照章自主开展经营行径） 公司称呼       广东宏图纯乳供应链有限公司 法定代表东说念主   陈松辉 注册地址    广州市黄埔区九龙镇均和通衢 27 号 201 房 成立时期    2016-09-26         供应链料理；商品零卖贸易（许可审批类商品除外）；商品批发贸易（许 经营范围    可审批类商品除外）；贸易代理；乳成品批发；预包装食物批发；预包         装食物零卖 公司称呼    阿克苏硕邦商贸有限公司 法定代表东说念主   严国萍         新疆阿克苏地区阿克苏市柯柯牙街说念特色产业园东工业园区阿克苏伊 注册地址         格尔食物有限公司 2 栋 成立时期    2018-05-09         一般神态：极新蔬菜批发；极新蔬菜零卖；极新生果零卖；极新生果         批发；鲜肉批发；农副产品销售；鲜肉零卖；鲜蛋零卖；鲜蛋批发；         食用农产品批发；水产品批发；未经加工的坚果、干果销售；日用品         销售；牲口销售（不含犬类）；水产品零卖；谷物销售；互联网销售（除         销售需要许可的商品）；食用农产品零卖；特种开拓销售；机械开拓销         售；文具用品批发；文具用品零卖；办公用品销售；教导用模子及教         具销售；户外用品销售；体育用品及器材零卖；体育用品及器材批发；         纸成品销售；办公开拓销售；办公开拓耗材销售；规画机软硬件及辅         助开拓批发；照明器具销售；产品销售；家用电器零配件销售；消防         器材销售；日用家电零卖；电器辅件销售；日用百货销售；家用电器         销售；电子产品销售；针纺织品销售；安防开拓销售；规画机软硬件         及援助开拓零卖；乐器零配件销售；乐器批发；普通露天游乐场所游         乐开拓销售；玩物销售；乐器零卖；机械零件、零部件销售；五金产 经营范围         品批发；金属器用销售；五金产品零卖；金属成品销售；金属链条及         其他金属成品销售；合成材料销售；建筑材料销售；轻质建筑材料销         售；电线、电缆经营；石灰和石膏销售；建筑陶瓷成品销售；卫生陶         瓷成品销售；建筑讳饰材料销售；耐火材料销售；特种陶瓷成品销售；         环境监测专用仪器姿色销售；环境保护专用开拓销售；水质欺侮物监         测及检测仪器姿色销售；环境济急检测仪器姿色销售；智能机器东说念主销         售；智能家庭消费开拓销售；智能仓储装备销售；电子元器件零卖；         智能仪器姿色销售；电工仪器姿色销售；供应用仪器姿色销售；电子         测量仪器销售；实验分析仪器销售；日用玻璃成品销售；会议及展览         服务；打字复印。（除照章须经批准的神态外，凭营业牌照照章自主开         展经营行径）许可神态：食物互联网销售；食物销售。 （照章须经批准         的神态，经联系部门批准后方可开展经营行径，具体经营神态以联系         部门批准文献大约可证件为准） 公司称呼        和田鑫博雅商贸有限公司 法定代表东说念主       杨成春 注册地址        新疆和意境区和田市拉斯奎镇乃扎尔巴格村 517 号 成立时期        2019-03-21             食物、机械开拓、五金产品、电子产品、化工产品（危机品除外）、矿             产品、金属成品、橡胶产品、农产品、办公用品、产品、家用电器、             体育器材、针纺织品、服装、汽车配件、烟、日用百货、监控安防设 经营范围        备销售；辘集工程，保洁服务，会展服务，礼节服务；企业营销经营，             园林绿化服务，工程料理服务，搬运装卸服务，代送物品服务；代办             电信、移动、联通业务；通讯设施维修服务。（照章须经批准的神态，             经联系部门批准后方可开展经营行径） 公司称呼        乌鲁木王人天雨露水商贸有限公司 法定代表东说念主       孙梅花 注册地址        新疆乌鲁木王人市水磨沟区七说念湾南路 946 号 11 号一楼门面 成立时期        2018-08-30             销售:食物经营，日用百货，办公用品，产品，家用电器，体裁用品，健身器材，             规画机软硬件及耗材，服装鞋帽，消防器材，农畜产品，蔬菜、生果、肉、             水产品;软木成品销售;玩物销售;日用木成品销售;塑料成品销售;工艺好意思             术品及礼节用品销售（象牙异常成品除外）;电子产品销售;金属成品销             售;安防开拓销售;五金产品零卖;纸成品销售;文具用品零卖;体育用品及 经营范围             器材零卖;橡胶成品销售;建筑讳饰材料销售;日用玻璃成品销售;时间玻             璃成品销售;珠宝首饰零卖;交通及寰球料理用标牌销售;物业料理;建筑             物清洁服务;专科保洁、清洗、消毒服务;电工器材销售;厨具卫具及日用             杂品批发;厨具卫具及日用杂品零卖（照章须经批准的神态，经联系部门             批准后方可开展经营行径） 姓名          王聪 主要业务区域      新疆石河子市 公司称呼        阿克苏聚宝阁商贸有限公司 法定代表东说念主       倪文涛             新疆阿克苏地区阿克苏市红旗坡片区东工业园区东四路汇合源农业发 注册地址             展有限公司院内 成立时期   2020-04-16        许可神态：食物销售；酒类经营；食物互联网销售；香烟成品零卖；        城市配送运载服务（不含危机货色）。（照章须经批准的神态，经联系        部门批准后方可开展经营行径，具体经营神态以联系部门批准文献或        许可证件为准）一般神态：日用百货销售；专用化学产品销售（不含        危机化学品）  ；办公用品销售；文具用品批发；玩物、动漫及游艺用品 经营范围        销售；水产品批发；未经加工的坚果、干果销售；农副产品销售；新        鲜蔬菜批发；极新生果批发；鲜蛋批发；鲜肉批发；外卖寄递服务；        总质料 4.5 吨及以下普通货运车辆说念路货色运载（除辘集货运和危机        货色）。（除照章须经批准的神态外，凭营业牌照照章自主开展经营活        动）   （二）主要经销商配合历史及变动、销售产品及金额、信用政策、结算模 式、回款情况、是否与公司存在关联关系或其他利益安排   论说期内，刊行东说念主主要经销商联系具体情况如下：                                                                                                  单元：万元                                                                                                 经销商与刊行                                     配合于今                                         阻挡 2023 年 12                                            信用     结算                                            东说念主是否存在关  年度         经销商称呼      运行配合时期       是否发生                 主要销售产品     销售收入         月 31 日回款情                                            政策     模式                                            联关系或其他                                     首要变动                                              况                                                                                                  利益安排                                                   先款                              已回款          上海树品贸易有限公司    2016-08-11    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料   16，077.64                     无                                                   后货                             （先款后货）          广东宏图纯乳供应链有限                              先款                              已回款          公司                                       后货                             （先款后货）                                                   先款                               已回款          阿克苏硕邦商贸有限公司   2018-06-13    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料   6，061.91                      无                                                   先款                               已回款          和田鑫博雅商贸有限公司   2019-06-17    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料   4，237.75                      无                                                   后货                             （先款后货）          阿克苏聚宝阁商贸有限公                              先款                              已回款          司                                        后货                             （先款后货）              猜度            -         -     -        -       -       41，139.04         -           -                                                   先款                              已回款          上海树品贸易有限公司    2016-08-11    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料    13，622.99                    无                                                   后货                             （先款后货）          广东宏图纯乳供应链有限                              先款                              已回款          公司                                       后货                             （先款后货）          和田鑫博雅商贸有限公司   2019-06-17    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料     4，756.85                    无                                                   后货                             （先款后货）                                                   先款                              已回款          阿克苏硕邦商贸有限公司   2018-06-13    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料     4，398.21                    无                                                   后货                             （先款后货）          乌鲁木王人天雨露水商贸有   2019-01-04    否     无      先款    牛奶、酸奶、乳饮料     3，121.34      已回款           无                                                                                                经销商与刊行                                     配合于今                                        阻挡 2023 年 12                                            信用     结算                                           东说念主是否存在关  年度            经销商称呼   运行配合时期       是否发生                 主要销售产品     销售收入        月 31 日回款情                                            政策     模式                                           联关系或其他                                     首要变动                                             况                                                                                                 利益安排          限公司                                      后货                            （先款后货）                 猜度         -         -     -        -       -       35，873.21        -           -                                                   先款                             已回款          上海树品贸易有限公司    2016-08-11    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料    9，750.86                    无                                                   后货                            （先款后货）          广东宏图纯乳供应链有限                              先款                             已回款          公司                                       后货                            （先款后货）                                                   先款                             已回款          阿克苏硕邦商贸有限公司   2018-06-13    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料    3，512.08                    无                                                   先款                             已回款          和田鑫博雅商贸有限公司   2019-06-17    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料    3，080.88                    无                                                   后货                            （先款后货）                                                   先款                             已回款          王聪            2015-11-08    否     无            牛奶、酸奶、乳饮料    2，287.22                    无                                                   后货                            （先款后货）                 猜度         -         -     -        -       -       26，099.74        -           -     论说期内，阿克苏聚宝阁商贸有限公司系刊行东说念主 2023 年 6 月收购新农乳业 后新增配合经销商，除上述情况外，刊行东说念主与主要经销商配合均早于论说期期初， 且配合关系自配合运行于今未发生首要变化；刊行东说念主与主要经销商来回主要产品 类型为牛奶、酸奶和乳饮料产品；论说期内刊行东说念主与主要经销商各期来回金额呈 稳步上升趋势，不存在大幅下降的情形；论说期内，刊行东说念主对经销商采用“先款 后货”的销售模式，经销商在提货前需先支付对应订单货款，待刊行东说念主收到货款 后再允许经销商提货出库，因此并不会产生应收账款（通盘货款全部回款），发 行东说念主也未给予经销商信用政策。论说期内，刊行东说念主与主要经销商间不存在关联关 系或其他利益安排。     （三）不同规模经销商数目及占比     论说期内，刊行东说念主经销商分来回金额规模统计情况如下：                                                                                单元：家     管帐期末                   占比               占比               占比                 占比                    元以下             万元                万元              元以上     论说期内，刊行东说念主 2023 年期末经销商数目规模较 2022 年增长 42.64%，主 要原因系刊行东说念主合并新农乳业所致，除此之外，刊行东说念主 2021-2022 年各期末经销 商不同规模数目基本舒适。其中，2021-2022 年时间，刊行东说念主 500 万元以下经销 商占比逐步裁减、500 万元以上经销商占比逐步提高，主要原因系论说期内，发 行东说念主聚焦培养大客户，与经销商配合舒适，好多经销商跟着配合时期增多，销售 金额逐步增长，大客户数目逐步增多；2023 年度，刊行东说念主 500 万元以下经销商 占比有所下降，主要原因系新农乳业经销商结构与刊行东说念主原有经销商结构存在 一定各别，在合并新农乳业后刊行东说念主经销商结构受到一定影响所致。     （四）公司与经销商配合是否舒适     论说期内，刊行东说念主主要经销商与刊行东说念主配合运行均早于论说期期初且配合至 今较为舒适，未发生首要变化；主要来回产品论说期内保抓一致，来回金额逐年 舒适上升；结算方式均采用“先款后货”花式且不产生应收账款；刊行东说念主与主要 经销商间不存在关联关系或其他利益安排；刊行东说念主论说期各期末不同规模经销商 数目基本舒适。   （五）当然东说念主经销商客户占比较高是否相宜行业惯例   由于乳成品及零卖行业下流销售辘集与销售区域组成具有多元化的特色，如 大型卖场、连锁超市、社区便利店、生果店、佳耦店等，且下流市集竞争较为激 烈，为提高市集隐蔽区域与市集占有率，行业内公司多接管经销模式，且经销收 入占比较高。联所有据统计如下： 公司                   招股说明书                               2023 年年报 称呼                                                 销渠说念包括经销、商超、机团、 燕塘                                              专营店、送奶服务部等的确隐蔽 乳业                                              全渠说念的线下立体化营销辘集                                                 及传统线上电商、新零卖等销售                                                 模式。2023 年经销商数目 605 家，                                                 经销收入占比 64.06%                                                 销模式主要包括与地方西宾局                                                 配合向中小学生提供学生奶、对                                                 超市大卖场的销售以及电商平 庄园                                                 台的销售；分销模式主要包括兰 牧场                                                 送奶到户业务；经销模式主要面                                                 向除兰州、西宁及西安之外的其                                                 他市集。2023 年经销商 620 家，                                                 经销收入规模最大，占比 53.51%                                                 公司主要接管直营、经销商和电 三元                                              子商务相团结的销售模式，销售                     未败露 股份                                              渠说念遍布宇宙各省市。2023 年经                                                 销收入占比为 52.03%                                                 公司主要接管直销和经销相结 光明                                              合的销售模式，销售渠说念遍布全                     未败露 乳业                                              国主要省市。2023 年通过经销收                                                 入占比为 76.02%                                                         公司采用经销与直营相团结的                                                         销售模式，竣事渠说念拓展成见和 伊利                         未败露                             末端门店业务圭臬化、圭表化管 股份                                                         理。2023 年通过经销收入占比为                                                         公司产品通过直销和经销两种模          月 新乳                                                      代渠说念（大型卖场、连锁）和大 业                                                       中型销售网点、送奶入户及外埠                                                         书中败露，经销收入占比约 50% 养元     1-6 月                                            其中，经销模式是主流销售模 饮品                                                      式，2023 年，经销收入占比为                -   2019 年    2018 年        2017 年       公司销售模式以经销为主，论说 熊猫                                                      期末签约经销商数目为 367 家， 乳品                                                      比去年同期增多 55 家。2023 年，                -    78.44%    78.82%           77.87%   经销收入占比为 76.59% 天润    2023 年       2022 年    2021 年        2020 年 乳业      88.94%      89.08%    88.27%           88.67% 而已来源：上市公司公告。   从上表不错看出，公司经销模式收入占比与同业业可比公司燕塘乳业、熊猫 乳品较为接近，高于光明乳业、庄园牧场和三元股份及新乳业，然而低于伊利股 份、养元饮品的经销收入占比。因此公司论说期经销模式为主的销售模式相宜行 业一般情况。   在上述以经销模式为主的可比同业业上市公司中，公司年报等公开败露的资 料未败露经销商结构等具体数据。庄园牧场和燕塘乳业通过招股说明书败露均存 在着当然东说念主经销商的情形，具体如下：   （1）庄园牧场   论说期内（2014 年-2017 年 6 月），庄园牧场前五大客户分别为：                                                                      单元：万元  序号              客户称呼            销售额          占比                猜度                 2，750.41     9.43%                猜度                 6，019.38     9.63%                猜度                 6，306.11     10.72%                猜度                 5，855.67     10.70%    （2）燕塘乳业    论说期内（2011 年-2014 年 6 月），燕塘乳业前五大客户分别为：                                              单元：万元  序号              客户称呼             销售额         占比                猜度                  4，179.54   9.74%          广州市白云区同和忠军牛奶店（广州市梅花坛          牛奶批发部）                猜度                  7，948.45   9.12%          广州市白云区同和忠军牛奶店（广州市梅花坛          牛奶批发部）                猜度                  6，429.17   8.38%                猜度                  6，233.32   9.71%    除上述公司外，根据公开信息，西部牧业、新乳业亦存在个东说念主经销商客户的 情况。公司所处的乳成品及零卖行业下流销售辘集与销售区域组成具有多元化的 特色，且下流市集竞争较为热烈，为提高市集隐蔽区域与市集占有率，行业内公 司多接管经销模式，且经销收入占比较高，其中包括数目繁密的当然东说念主、个体工 商户。    综上，刊行东说念主以经销模式为主的销售模式相宜企业经营情况和行业特征，且 同业业可比公司存在当然东说念主经销商的情形。论说期内，公司团结不同区域市集的 渠说念结构、市集规模、东说念主口漫衍等特征，概括决定发展及优化经销商数目和结构。 论说期各期末，刊行东说念主经销商数目结构如下：                                                                         单元：家     神态              数目           占比        数目           占比        数目           占比 法东说念主经销商            585      62.90%         400      61.35%       360       60.40% 当然东说念主经销商           345      37.10%         252      38.65%       236       39.60%     猜度           930      100.00%        652     100.00%       596      100.00% 注：2023 年末经销商数目增长较大，主要原因系 2023 年合并新农乳业新增经销商客户以及 刊行东说念主业务拓展新增经销商客户所致。    刊行东说念主经销模式下不同类型的经销商收入金额占比情况具体如下：                                                                      单元：万元     神态                金额          占比        金额           占比        金额          占比 法东说念主经销商        155，004.53    64.69%   126，368.52    59.06%   102，775.32    55.38% 当然东说念主经销商        84，589.59    35.31%    87，608.22    40.94%    82，804.32    44.62%     猜度       239，594.12   100.00%   213，976.73 100.00%     185，579.64   100.00%    论说期内，刊行东说念主的当然东说念主经销商数目占比从 2021 年末的 39.60%裁减到 因此刊行东说念主存在当然东说念主经销商及客户的情形相宜行业惯例，且在论说期内刊行东说念主 经销商结构不休得到优化。    （六）对刊行东说念主经销商客户、个东说念主经销商客户的核查圭表、核查比例、核 查过程及取得的核查把柄    保荐机构及报告管帐师对刊行东说念主 2021 年、2022 年、2023 年的客户按照分层 抽样驱散实施了函证圭表，其中包括主要经销商客户、个东说念主经销商客户。阻挡本 回复出具日，函证金额及比例情况如下：      （1）函证比例                                                              单元：万元                                    各期发生额 函证对象      函证数目       营业收入            210，925.81         240，978.47          271，400.00 客户           305      118，068.65         137，754.52          118，068.65       函证比例                47.24%           49.00%               50.76% 经销商客户        280       89，612.18         127，976.60           89，612.18       函证比例                34.18%           37.19%               47.15% 个东说念主经销商  客户       函证比例                13.06%           11.81%                 8.91%      （2）函证回函情况      论说期内，刊行东说念主前五大客户猜度销售金额占比分别为 12.58%、14.89%和 行东说念主 2021 年、2022 年、2023 年的客户按照分层抽样驱散实施了函证圭表，对共 计 305 家客户进行了发函。      保荐机构对 2021-2023 年度客户函证中未回函客户进行了补充函证，阻挡本 回复出具日，回函情况如下：                                                                单元：家       函证类型         应发函证       已发函证          已回函证             回函占比 客户                    305          305                161       52.79% 其中： 经销商客户             280          280                156       55.71%       个东说念主经销商客户          98           98                 51       52.04%      保荐机构及报告管帐师本次以论说期各期前五大的客户（包括经销商）算作 基础探询范围，同期探究到刊行东说念主在论说期内存在与个东说念主经销商的来回，将各期 前十大经销商中的个东说念主经销商增多为探询对象，开展了主要客户和经销商的探询 责任，探询方式以现场探询团结视频访谈的花式进行，取得了访谈记载、访谈对 象的身份/责任证件、被访谈单元的营业牌照、财务报表以及现场探询稽查的照 片/访谈摄像等核查把柄。阻挡本回复出具日，探询联系情况如下：   （1）探询比例                                                        单元：万元  探询对象      探询学派       2023 年            2022 年         2021 年   客户          14          54，508.37       45，268.95      35，264.70        探询比例                 20.08%          18.79%         16.72% 经销商客户         13          51，095.71       42，511.96      32，553.10        探询比例                 18.83%          17.64%         15.43% 个东说念主经销商客   户        探询比例                     1.72%        1.60%          2.46%   论说期内，刊行东说念主前五大客户猜度销售金额占比分别为 12.58%、14.89%和 计师以论说期各期前五大的客户（包括经销商）算作基础探询范围，同期探究到 刊行东说念主在论说期内存在与个东说念主经销商的来回，将各期前十大经销商中的个东说念主经销 商增多为探询对象。   （2）探询而已取得情况   探询类型             探询学派             已完成探询学派           完成占比    客户                      14                 14          100.00%  经销商客户                     13                 13          100.00%  个东说念主经销商客户                    3                    3        100.00%   保荐机构及报告管帐师对论说期各期前五大的经销商各抽取了一家末端客 户进行了探询，探询方式以视频访谈的花式进行，取得了访谈记载、访谈摄像、 访谈对象的身份/责任证件等核查把柄。阻挡本回复出具日，本次末端客户探询 联系情况如下：   探询类型             探询学派             已完成探询学派           完成占比   末端客户                      8                    8        100.00%   本次末端客户探询金额及占比情况具体如下：                                                  单元：万元       神态           2023 年           2022 年       2021 年 末端客户探询金额               11，455.00      8，093.00      5，414.00 末端客户探询金额占比                 27.84%      22.56%        20.74% 注：末端客户探询金额占比=前五大经销商末端客户探询金额猜度/论说期各期公司对前五大 经销商销售收入猜度。   三、分析公司疆外售售收入占比抓续上升的原因及合感性。   论说期内，公司坚抓“用新疆资源，作念宇宙市集”的发展计谋，积极主动布 局宇宙市集，采用了一系列市集转换和激励措施以聚焦资源、加大疆外市集开发 力度。公司自 2020 年以来积年针对疆外市集所采用的市集推广和转换措施具体 如下： 为华东营销中心、华南营销中心和朔方营销中心进行联合料理。同期在巩固发展 现存市集的基础上，建立专营、分销、特通和电商多渠说念并举、多旅途拓展的营 销模式，协助经销商设立天润专卖门店。 进行要点聚焦，离别要点、培育、后劲型市集，根据离别区域市集级别，聚焦资 源，作念实品牌，建立了疆内疆外双轮回市集体系。同期，公司针对不同区域有侧 重地配备销售团队支抓，配套更具诱惑力的激励措施，充分激励销售团队积极性。    市集类别                         主要省区（市）    要点市集      浙江、广东、山东、江苏    培育市集      湖南、湖北、四川、重庆、陕西、福建、上海    后劲市集      其他省区（市） 化，普及福建、京津冀市集的遑急级别，同期塌实作念好渠说念渗入下千里，成立专卖 店神态组，积极霸占社区市集，并对要点商超渠说念行销布局，全面聚焦线上渠说念， 疆外售售竣事新冲破。2022 年市集级别调整后，各市集类别对应主要省区（市） 具体如下：    市集类别                          主要省区（市）    要点市集       浙江、广东、山东、江苏、福建    培育市集       湖南、湖北、四川、重庆、陕西、上海、京津冀    后劲市集       其他省区（市）   论说期内，公司在疆外主要市集区域的销售收入变化情况如下：                                                      单元：万元   销售区域/销售金额       2023 年            2022 年          2021 年      华东区           50，257.74          43，005.49       32，021.36      华南区           51，319.29          40，222.58       32，160.63      朔方区           23，349.73          20，154.91       17，264.78      猜度            124，926.75        103，382.98       81，446.77   论说期内，公司在疆外主要市集区域的经销商数目变化情况如下：                                                        单元：家  销售区域/经销商数目       2023 年末           2022 年末         2021 年末      华东区                     151              89              80      华南区                     185              151             133      朔方区                     159              131             118      猜度                      495              371             331   上述可见，跟着公司疆外市集机制转换的深化，公司针对不同区域侧重进行 资源聚焦和销售团队支抓取得了清雅的成效，华东和华南要点市集销售收入增长 飞快，以培育区域为主的朔方区同样竣事了稳步增长。论说期内，公司通过经销 商、专卖店和商超渠说念的行销布局、渗入下千里，不休扩大公司产品的市集触及范 围、普及品牌意志。2021-2023 年间，公司疆外经销商数目净增长 164 家。公司 在疆外售售渠说念逐步地渗入布局，带动了疆外市集举座收入规模的普及。   四、中介机构核查圭表与核查意见   （一）核查圭表   保荐机构及报告管帐师履行了以下核查圭表： 均价、销量及收入变动情况，了解刊行东说念主在论说期内的产品结构及收入变动的原 因，核查刊行东说念主 2023 年三季度事迹下滑的主要原因，了解对刊行东说念主畴昔事迹的 影响情况； 与其配合历史及变动、销售产品及金额、信用政策、结算模式、回款情况、是否 与公司存在关联关系或其他利益安排等联系情况，取得论说期各期不同规模经销 商数目统计情况表，查询同业业公司当然东说念主经销商败露情况； 序，探询了论说期各期前五大客户（其中包括经销商及个东说念主经销商）及前十大客 户中的个东说念主经销商，并对论说期各期前五大经销商对应的末端客户进行了访谈； 展政策、主要产品的市集供需情况及畴昔发展趋势，核实导致不同产品收入变动 的主要因素，了解刊行东说念主在畴昔的销售计谋以及业务的可抓续性； 场拓展政策并访谈疆外售售东说念主员，了解刊行东说念主疆外市集拓展策略的变迁沿革以及 疆外市集收入增长的主要驱动因素；   （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 因素，品类收入增长较快，主要系 UHT 奶产品在疆表里市集区域和渠说念隐蔽逐 步扩大、营业收入相应增多的影响。与此同期，刊行东说念主乳饮料和低温酸奶产品受 举座市集结构性需求的影响，论说期内收入基本保抓舒适。刊行东说念主现在正处于由 区域性乳企迈向宇宙性乳企的枢纽阶段，刊行东说念主算作新疆最大的乳成品生产企业， 在新疆地区的品牌和渠说念领有较强的竞争上风，连年来刊行东说念主抓续发力拓展宇宙 市集，跟着疆外市集渠说念的拓展和经销商体系的熟谙，刊行东说念主以新疆特色奶源抓 续为品牌赋能，在宇宙市集仍具备较大的增长后劲，刊行东说念主畴昔收入增长具备可 抓续性。刊行东说念主三季度事迹下滑主要系非流动财富处置损益亏欠增多以及财务费 用增多所致。跟着与新农乳业在乳成品生产、渠说念拓展、品牌成立等方面协同效 应的冉冉走漏，刊行东说念主收购新农乳业后的抓续经营才智和抗风险才智将得到进一 步的增强； 作于今较为舒适，未发生首要变化；主要来回产品论说期内保抓一致，来回金额 逐年舒适上升；结算方式均采用“先款后货”的方式，不产生应收账款；刊行东说念主 与主要经销商间不存在关联关系或其他利益安排；刊行东说念主论说期各期末不同规模 经销商数目基本舒适。刊行东说念主以经销模式为主的销售模式相宜企业经营情况和行 业惯例； 积极主动布局宇宙市集，采用了一系列市集转换和激励措施以聚焦资源、加大疆 外市集开发力度。跟着刊行东说念主在疆外品牌知名度的冉冉普及以及庞大消费者对于 高质料的乳品需求的扩大，刊行东说念主疆外市集占比普及具备抓续性和合感性。 公司存在向当然东说念主采购或农户采购生鲜乳和饲草料的情形。2）公司运脚主要列 示为合同践约成本，论说期内运脚分别为 0.81 亿元、1.24 亿元、1.49 亿元和 和 20.01%，呈现波动趋势。公司毛利率低于同业业平均水平。   请刊行东说念主说明：（1）论说期内公司与主要当然东说念主供应商的配合配景、采购 产品及金额、结算模式及付款情况、是否存在关联关系或其他利益安排，说明 向当然东说念主采购的必要性及合感性，是否相宜行业惯例；（2）团结运脚单价、运 输半径等，分析论说期内运脚与收入的匹配性；                     （3）团结原料价钱、订价模式、 市集需求等因素，分析万般主要产品毛利率的变化原因以及公司毛利率低于同 行业平均水平的合感性。   【回复】   一、论说期内公司与主要当然东说念主供应商的配合配景、采购产品及金额、结 算模式及付款情况、是否存在关联关系或其他利益安排，说明向当然东说念主采购的 必要性及合感性，是否相宜行业惯例；    （一）论说期内公司与主要当然东说念主供应商的配合配景、采购产品及金额、 结算模式及付款情况、是否存在关联关系或其他利益安排    论说期内，刊行东说念主存在向当然东说念主采购的情况，联系采购鸠合在牧业板块的饲 草采购行径中，主要系公司自有牧场向周围农户采购饲草产生。论说期内，刊行 东说念主不存在向当然东说念主采购生鲜乳的情况。    论说期内，刊行东说念主向当然东说念主采购饲草主要系围绕公司自有牧场的运营需求开 展。公司服气对行业永远而言，得奶源者得天地，坚抓“围绕市集建工场，围绕 工场建牧场”的产业交融发展计谋。阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司共领有漫衍 在新疆昌吉、阿克苏、奎屯、沙湾、西山农场、芳草湖农场等地区的 26 个牛场， 牛只总存栏数约 6.5 万头，对饲草存在较大规模抓续舒适的采购需求。    新疆地区领有 8.6 亿亩优质草场，鸠合在天山南北地区，是畜牧衍生的优质 基地。公司主要牧场所在地周围漫衍有较大面积的饲草栽种地，且当地农户在饲 草栽种方面领有较高的积极性或较为丰富的栽种造就。公司秉抓积极进展兵团乳 畜产业“链主”引颈带动作用的理念，响应政府的高唱，通过实施产业联合和打 造产业化示范基地推动牧场驻地栽种产业结构调整，促进联系产业发展，措置当 地做事，带动当地大家创收致富，不休推动兵地交融、师域交融。公司在牧场建 设运营过程中，基于牧场自身饲草采购需求情况和牧场左近当然条件及当地产业 结构情况，在无礼公司《采购业务料理轨制》《青贮饲料料理轨制》等采购料理 轨制要求前提下，与饲草栽种大户开展了一定例模的采购配合，并竣事了双赢。 据此，公司既无礼了牧场的部分饲草供应需求，进一步保障和丰富了牧场的饲草 供应，又带动了当地饲草栽种产业的发展和周围农户的创收致富。 安排    论说期内，刊行东说念主向当然东说念主供应商的采购总额分别为 12，264.68 万元、 和 8.54%，占比较低且呈下降趋势。        论说期内，刊行东说念主饲草采购的主要当然东说念主供应商采购和结算等情况如下：                                                            单元：万元 年度      供应商称呼       主要内容   采购金额        采购占比         结算模式       付款方式         谢建伟     苜蓿         1，212.01     0.56%   先货后款       银行转账         赵琳      青贮           922.20     0.42%   先货后款       银行转账 年       田正虎     青贮           510.40     0.23%   先货后款       银行转账         贾久明     青贮           378.96     0.17%   先货后款       银行转账         猜度      -          3，738.02     1.71%   -          -         周飞燕     苜蓿、青贮        690.89     0.35%   先货后款       银行转账         庄波      青贮           260.43     0.13%   先货后款       银行转账 年       于秋红     苜蓿、青贮        233.88     0.12%   先货后款       银行转账         李炳德     青贮           215.05     0.11%   先货后款       银行转账         猜度      -           1，638.94    0.83%   -          -         周飞燕     苜蓿、青贮        949.65     0.54%   先货后款       银行转账         方林举     青贮           609.66     0.35%   先货后款       银行转账 年       贾建江     青贮           485.59     0.28%   先货后款       银行转账         朱香玉     青贮           450.52     0.26%   先货后款       银行转账         猜度      -           2，982.59    1.70%   -          - 注：采购占比=采购金额/当期主营业务成本。        论说期内，刊行东说念主向主要当然东说念主供应商采购的饲草包括青贮和苜蓿等，采用 先货后款和银行转账的结算模式和付款方式。论说期内，刊行东说念主与主要当然东说念主供 应商之间不存在现款收款、关联关系或其他利益安排的情形。        （二）说明向当然东说念主采购的必要性及合感性        公司算作农业产业化国度要点龙头企业，一直相称兴趣奶源基地成立。公司 服气对行业永远而言，得奶源者得天地，坚抓“围绕市集建工场，围绕工场建牧 场”的产业交融发展计谋。阻挡 2023 年 12 月 31 日，公司已建因素布在新疆昌 吉、阿克苏、奎屯、沙湾、西山农场、芳草湖农场等地区的 26 个牛场，牛只总 存栏数约 6.5 万头。跟着连年来自有牧场奶牛存栏规模的不休扩大，公司对饲草 的需求也不休增多。北纬 45 度黄金生态奶源带是畜牧衍生的优质基地，公司养 殖基地周围自身即领有先天不足的当然条件，同期饲草栽种亦然当地的遑急产业 类型，周围农户也领有较为丰富的饲草栽种造就和积极性。   因此，公司从无礼自身牧场运营需乞降保障优质饲草供应以及进展兵团龙头 乳畜企业引颈带动作用等角度开拔与牧场周围栽种大户开展饲草采购配合具有 其必要性。   公司算作新疆乳业龙头企业和新疆生产成立兵团下属代表性上市公司，团结 国度“一带通盘”计谋、自治区和兵团的发展筹划，把交融发展算作资源确立和 资源整合的有用途径，积极进展兵团乳畜产业“链主”引颈带动作用、品牌上风、 时间上风和市集上风，通过实施产业联合，充分利用牧场周围地皮等当然条件资 源，推动牧场驻地栽种产业结构调整，促进联系产业发展，带动当地大家创收致 富，不休推动兵地交融、师域交融。   论说期内，公司围绕丰富自有牧场饲草采购渠说念、阻挡饲草概括采购成本、 进一步保障和丰富优质饲草供应以及进展兵团龙头乳畜企业引颈带动作用等需 求开拔，激励牧场周围农户充分利用周围当然条件资源栽种饲草，不仅为公司牧 场提供了饲草供应保障，也带动了当地产业结构调整，促进了做事做事和周围农 户的增收。因此，公司向当然东说念主采购饲草具备合感性。   （三）是否相宜行业惯例   论说期内，刊行东说念主与主要当然东说念主供应商之间的配合东要系围绕饲草采购伸开。 刊行东说念主基于自有牧场规模不休发展产生的对优质牧草的舒适采购需求，并团结牧 场周围当然条件和当地产业结构情况，积极主动进展兵团龙头乳畜企引颈带动作 用，激励牧场周围农户栽种饲草。刊行东说念主存在向当然东说念主供应商采购情形的配合背 景分析详见本题“一、（一）1、与当然东说念主供应商的配合配景”和“一、（二）说 明向当然东说念主采购的必要性及合感性”部分的内容。   根据上市公司公开败露信息，领有自有牧场的乳成品企业中也存在向当然东说念主 供应商采购饲草的情况。具体情况如下： 企业称呼                     当然东说念主供应商情况          根据其 2020 年非公开刊行股票神态反馈意见的回复论说：2017 年其饲草前          五大供应商中存在贾兆万和马延杰两名当然东说念主，其当期饲草采购占比分别为 庄园牧场          然东说念主，其当期饲草采购占比分别为 7.40%和 3.68%          根据西部牧业年度论说娇傲：2022 年，其前五大供应商中存在向沙湾市金          谷粒栽种农民专科配合社采购的情况（采购总额占比 2.20%）  ；2021 年，其 西部牧业     前五大供应商中存在向石河子花坛镇马保林衍生农民专科配合社采购的情          况（采购总额占比 8.15%）                        ；2020 年，其前五大供应商中存在向石河子市花          园镇马保林采购的情况（采购总额占比 13.79%） 石河子市天          告文献，论说期内天山广和向犯警东说念主主体采购的主要物质为存货，其中青贮、 山广和牧业          苜蓿等大批饲草为主要采购物质。向犯警东说念主主体采购的劳务，为采购青贮、 有限公司          苜蓿等所需的运载劳务用度 而已来源：上市公司公告。   综上，刊行东说念主存在向当然东说念主供应商采购的情形相宜企业经营情况和行业特征， 同业业公司亦存在当然东说念主供应商的情形，相宜行业惯例。   （四）对刊行东说念主个东说念主供应商的核查圭表、核查比例、核查过程及取得的核 查把柄   保荐机构及报告管帐师对刊行东说念主论说期内各期前十大个东说念主供应商实施了函 证圭表。阻挡本回复出具日，联系函证金额及占比情况如下：   （1）函证比例                                                    单元：万元           函证对象                    论说期各期发生额  函证对象            数目 个东说念主供应商         42       5，228.16        3，163.70       4，907.49        函证比例              27.57%        26.66%         40.01% 注：函证比例为占刊行东说念主向个东说念主供应商的采购总额的占比。    （2）函证回函情况       函证对象            应发函证          已发函证         已回函证             回函占比      个东说念主供应商                   42           42                36        85.71% 注：部分个东说念主供应商暂未回函主要系当前为农忙季节供应商配合度不高所致。    保荐机构及报告管帐师对前五大个东说念主供应商开展了探询责任，探询方式以视 频访谈的花式进行，取得了访谈记载、访谈摄像、访谈对象的身份证件等核查证 据。阻挡本回复出具日，探询联系情况如下：    （1）探询比例                                                                   单元：万元  探询对象        探询学派        2023 年            2022 年                2021 年 个东说念主供应商            16          3，359.06           1，638.94             2，982.59           探询比例                    6.58%          5.72%               12.43% 注：探询比例为占刊行东说念主当期饲草采购金额的占比。    （2）探询完成情况     探询对象              探询学派             已完成探询学派                   完成占比    个东说念主供应商                      16                      16             100.00%    二、团结运脚单价、运载半径等，分析论说期内运脚与收入的匹配性；    （一）运载用度按产品类型统计情况    论说期内，刊行东说念主分产品的运载用度统计如下：                                                                   单元：万元              年度                   生鲜乳销售运载用度                乳成品销售运载用度              猜度                           7，385.12                 43，104.31    论说期内，刊行东说念主不休加强自有牧场成立，普及公司的自有奶源占比。公司 的生鲜乳算作生产原料主要销售给里面单元，运载范围为疆内。2021 年 5 月， 跟着公司在南疆建立的乳品制造主体新疆天润唐王城乳品有限公司参预生产，南 疆牧场的鲜奶可留在南疆加工生产，减小了运载距离，使得生鲜乳运脚在当年有 所下降。自后跟着天润唐王城生产规模的普及，除依靠南疆牧场奶源外，还需从 北疆牧场补充调运生鲜乳，致使生鲜乳运脚在时间呈现一定的波动。2023 年， 南疆配套的巴楚天润牧场新建已矣已能够撑抓天润唐王城的生产需求，不再需要 北疆牧场补充。同期，自 2022 年末起，生鲜乳运脚转由获利端的生产主体结算， 联系进项升值税不错抵扣，使得 2023 年生鲜乳运脚成本下降。联系统计数据如 下：                                                          单元：吨、万元、元/吨     年度        运载量                     运载用度                    平均运脚     猜度         564，378.30                  7，385.12                   131.39     论说期内，万生公司公司乳成品产品运载用度占收入比例较舒适，联系统计数据如下：                                                                   单元：万元     年度      乳成品运载用度              乳成品销售收入                    运脚占收入比例     猜度          43，104.31                  696，471.94                  6.19%     论说期内，根据运载半径，离别疆内、疆外区域，分区域的销售收入与运载 用度的匹配情况统计如下：      年度         神态                    疆内               疆外           猜度             销售量（吨）               177，282.84       107，266.17      284，549.01             运载用度（万元）                  2，875.96     12，866.53      15，742.49             销售收入（万元）             136，891.36       124，047.18      260，938.54             运脚占收入比例                      2.10%           10.37%      12.47%             销售量（吨）           163，601.11             90，472.31       254，073.42             运载用度（万元）             3，653.03           11，267.50        14，920.52             销售收入（万元）         127，882.10         103，382.98          231，265.08             运脚占收入比例                2.86%              10.90%           13.76%             销售量（吨）           158，114.37             76，468.43       234，582.80             运载用度（万元）             3，671.12            8，770.17        12，441.30             销售收入（万元）         122，821.55             81，446.77       204，268.32             运脚占收入比例                2.99%              10.77%           13.76% 的运脚补贴，导致运脚出现波动。举座来看，论说期内刊行东说念主分区域的平均运脚 及运脚占收入比例举座变动趋势较为一致，分区域的运载用度与销售收入基本匹 配。      三、团结原料价钱、订价模式、市集需求等因素，分析万般主要产品毛利 率的变化原因以及公司毛利率低于同业业平均水平的合感性。      （一）团结原料价钱、订价模式、市集需求等因素，分析万般主要产品毛 利率的变化原因   论说期内各期，公司 UHT 奶系列产品的毛利率变动情况和联系分析如下：                                                                    单元：元/吨            神态                    2023 年度            2022 年度        2021 年度 毛利率                                    16.43%           12.93%          8.15% 毛利率较上期变动比例                                  3.50%         4.77%        -7.57%              单元价钱                    8，102.08           7，940.41      7，378.00 价钱变动因素              价钱变动比例                         2.04%         7.62%         4.84%              单元成本                    6，771.07           6，914.03      6，776.43 成本变动因素              成本变动比例                    -2.07%             2.03%        14.26% 单元价钱变动对毛利率的影响幅度①                            1.70%         6.64%         4.45% 单元成本变动对毛利率的影响幅度②                            1.80%        -1.87%       -12.02% 毛利率较上期的变动幅度（①+②）                                  3.50%           4.77%      -7.57% 注：①=（今年单元价钱-今年单元成本）/今年单元价钱-（上年单元价钱-今年单元成本）/ 上年单元价钱；②=（上年单元成本-今年单元成本）/上年单元价钱。    （1）产品原料价钱变动情况    UHT 奶系列产品原材料主要由原料奶和包材组成，主要组成具体分析如下：                                                                           单元：元/吨         神态                 2023 年度             2022 年度               2021 年度 单元原料奶                            3，467.00            3，746.32               3，758.77 原料奶变动比例                           -7.46%              -0.33%                14.87% 单元辅料                                60.74                 31.82               61.05 辅料变动比例                            90.88%             -47.88%                -15.00% 单元包材                             1，457.11            1，454.58               1，330.64 包材变动比例                              0.17%                 9.31%             17.51% 其中：利乐（包材）单元价 格（元/个） 利乐（包材）单元价钱变动 比例        单元成本                      6，771.07            6，914.03               6，776.43     成本变动比例                        -2.07%                  2.03%             14.26% 注：单元原料奶为单元产品平均耗奶率和单元原料奶价钱的乘积，由于不同系列产品平均耗 奶率存在各别，可能导致同期原料奶价钱变动趋势一致的情况下单元原料奶变动存在各别； UHT 奶单元辅料变化较大是由于大部分 UHT 奶产品不需要添加辅料，少批量需要添加辅料 的产品产量波动会对单元辅料酿成较大的影响。    （2）产品单元价钱变动情况   神态          2023 年度                2022 年度                      2021 年度 单元价钱               8，102.08                    7，940.41                     7，378.00 价钱变动比 例 订价模式影                           销售促销政策收紧，且部分       无彰着调整                                  无彰着调整 响因素                             产品加价 市 场 需 求 影 产品结构略有调整，但                                      调整产品组成，利乐砖产品                      无彰着影响 响因素       影响较小                                            占比提高    （3）产品毛利率变化原因分析    论说期内，UHT 奶系列产品毛利率分别为 8.15%、12.93%和 16.43%，毛利 率有所波动。 度 UHT 奶系列产品单元价钱较 2021 年上升了 7.62%，单元原料奶金额较 2021 年下降了 0.33%，同期单元包材金额较 2021 年上升了 9.31%，导致单元成本较 上年上升了 2.03%。其中，2022 年度单元价钱飞腾，主要原因系当年度 UHT 奶 系列产品销售情况清雅，市集供不应求，刊行东说念主限定收紧了销售促销政策，同期 UHT 奶系列产品中部分产品价钱上调所致；2022 年度单元包材金额飞腾，主要 原因系受近期国外步地影响，利乐（包材）供应商进口原材料价钱上升，同期供 应商对产品进行了更新迭代，导致利乐（包材）单元价钱飞腾；单元原料奶金额 基本保抓不变。 UHT 奶系列产品单元价钱较 2022 年上升了 2.04%，单元原料奶金额较 2022 年下 降了 7.46%，同期单元辅料金额较 2022 年上升了 90.88%，单元包材金额较 2022 年上升了 0.17%，但由于 UHT 奶系列产品原料奶为其主要原材料成本，且辅料 在 UHT 奶系列产品原材料成本中占比较低，最终导致单元成本较 2022 年下降了 飞腾，主要原因系公司产品品项结构变化，产品结构中单价较高的利乐砖产品占 比提高所致；2023 年单元包材金额飞腾，主要原因系利乐砖产品占比普及，导 致单元包材金额上升；单元原料奶金额下降，主要原因系 2023 年度原料奶市集 行情回落，价钱抓续着落，再加上由于产品生产料理水平提高，利乐砖和利乐枕 产品的原料奶单耗量均有所裁减，耗奶率稍稍下降，导致 UHT 奶系列产品单元 原料奶金额下降。   论说期内各期，公司酸奶系列产品的毛利率变动情况和联系分析如下：                                                         单元：元/吨           神态               2023 年度         2022 年度      2021 年度 毛利率                              19.84%       19.60%       17.94% 毛利率较上期变动比例                         0.24%       1.66%       -3.03% 价钱变动因素     单元价钱                10，722.00    10，763.70    10，571.34               价钱变动比例                    -0.39%           1.82%       -0.60%               单元成本                     8，595.10        8，654.26     8，674.66 成本变动因素               成本变动比例                    -0.68%           -0.24%       3.21% 单元价钱变动对毛利率的影响幅度①                        -0.31%           1.46%       -0.49% 单元成本变动对毛利率的影响幅度②                          0.55%          0.19%       -2.54% 毛利率较上期的变动幅度（①+②）                          0.24%          1.66%       -3.03% 注：①=（今年单元价钱-今年单元成本）/今年单元价钱-（上年单元价钱-今年单元成本）/ 上年单元价钱；②=（上年单元成本-今年单元成本）/上年单元价钱。      （1）产品原料价钱变动情况   酸奶系列产品原材料主要由原料奶、辅料和包材组成，主要组成具体分析如 下：                                                                   单元：元/吨        神态            2023 年度             2022 年度              2021 年度 单元原料奶                    2，705.67                 2，881.55          3，008.67 原料奶变动比例                    -6.10%                  -4.23%             9.66% 单元辅料                     1，909.27                 1，829.02          1，828.71 辅料变动比例                         4.39%                0.02%            -5.29% 其中：单元辅料（糖）价钱 （元/千克） 单元辅料（糖）价钱变动比 例 单元辅料（乳清卵白粉）价 格（元/千克） 单元辅料（乳清卵白粉）价                            -7.37%                   6.56%            -1.64% 格变动比例 单元包材                     2，327.08                 2，289.70          2，181.59 包材变动比例                         1.63%                4.96%            -0.32% 其中：爱克林（包材）价钱 （元/个） 爱克林（包材）价钱变动比 例       单元成本               8，595.10                 8，654.26          8，674.66      成本变动比例                -0.68%                 -0.24%             3.21% 注：单元原料奶为单元产品平均耗奶率和单元原料奶价钱的乘积，由于不同系列产品平均耗 奶率存在各别，可能导致同期原料奶价钱变动趋势一致的情况下单元原料奶变动存在各别。   （2）产品单元价钱变动情况    神态        2023 年度                     2022 年度              2021 年度 单元价钱             10，722.00                    10，763.70            10，571.34 价钱变动比例                 -0.39%                      1.82%                -0.60% 订价模式影响因素 无彰着调整                  疆外酸奶系列产品加价 无彰着调整 市集需求影响因素 无彰着调整                  无彰着调整                      无彰着调整   （3）产品毛利率变化原因分析   论说期内，酸奶系列产品毛利率分别为 17.94%、19.60%和 19.84%，毛利率 有所波动。 度酸奶系列产品单元价钱较 2021 年上升了 1.82%，单元原料奶金额较 2021 年下 降了 4.23%，同期单元辅料金额较 2021 年飞腾了 0.02%，单元包材金额较 2021 年上升了 4.96%，导致单元成本较 2021 年下降了 0.24%。其中，2022 年度单元 价钱稍稍飞腾，主要原因系疆外酸奶系列产品价钱飞腾；单元原料奶金额下降， 主要原因系原料奶市集行情回落，价钱下降所致；单元辅料金额基本不变；单元 包材金额飞腾，主要原因系爱克林（包材）单元采购价钱飞腾所致。 年度酸奶系列产品单元价钱较 2022 年下降了 0.39%。单元成本中单元原料奶金 额较 2022 年下降了 6.10%，单元辅料金额较 2022 年上升了 4.39%，单元包材金 额较 2022 年上升了 1.63%，导致单元成本较 2022 年下降了 0.68%。其中，单元 价钱基本舒适；单元原料奶金额下降，主要原因系原料奶市集行情回落，价钱抓 续着落，但由于酸奶系列产品原料奶耗奶率低于 UHT 奶系列产品，最终导致单 位原料奶金额下降幅度较小；单元辅料金额上升，主要原因系酸奶系列产品中， 桶（瓶）酸占比有所提高，而桶酸产品的单元辅料成本大于其他酸奶产品；单元 包材金额上升，主要原因系酸奶系列产品中，桶（瓶）酸占比有所提高，而桶酸 产品的单元包材成本大于其他酸奶产品。   论说期内各期，公司乳饮料系列产品的毛利率变动情况和联系分析如下：                                                                 单元：元/吨              神态                  2023 年度           2022 年度       2021 年度 毛利率                                     37.31%        35.61%        39.21% 毛利率较上期变动比例                                1.70%        -3.60%       -0.61%               单元价钱                     8，259.43       8，172.48     8，137.34 价钱变动因素               价钱变动比例                      1.06%         0.43%       -6.34%               单元成本                     5，177.54       5，262.33     4，946.53 成本变动因素               成本变动比例                    -1.61%          6.38%       -5.39% 单元价钱变动对毛利率的影响幅度①                          0.67%         0.28%       -3.85% 单元成本变动对毛利率的影响幅度②                          1.04%        -3.88%        3.24% 毛利率较上期的变动幅度（①+②）                          1.70%        -3.60%       -0.61% 注：①=（今年单元价钱-今年单元成本）/今年单元价钱-（上年单元价钱-今年单元成本）/ 上年单元价钱；②=（上年单元成本-今年单元成本）/上年单元价钱。   （1）产品原料价钱变动情况   乳饮料系列产品原材料主要由原料奶、辅料和包材组成，主要组成具体分析 如下：                                                                  单元：元/吨        神态            2023 年度            2022 年度              2021 年度 单元原料奶                      718.81                 909.24            969.43 原料奶变动比例                   -20.94%                 -6.21%            -9.00% 单元辅料                     1，040.01                 835.97            789.22 辅料变动比例                     24.41%                 5.92%             -3.65% 其中：单元辅料（糖）价钱 （元/千克） 单元辅料（糖）价钱变动比 例 单元包材                     1，907.17             2，057.56             1，761.59 包材变动比例                     -7.31%                 16.80%             3.08% 包材（易拉罐）价钱（元/ 个） 包材（易拉罐）价钱变动比                            -8.47%                 18.81%             0.79% 例       单元成本               5，177.54             5，262.33             4，946.53    成本变动比例                  -1.61%                 6.38%             -5.39% 注：单元原料奶为单元产品平均耗奶率和单元原料奶价钱的乘积，由于不同系列产品平均耗 奶率存在各别，可能导致同期原料奶价钱变动趋势一致的情况下单元原料奶变动存在各别。      （2）产品单元价钱变动情况      神态                  2023 年度                      2022 年度                    2021 年度 单元价钱                           8，259.43                      8，172.48                       8，137.34 价钱变动比例                             1.06%                           0.43%                     -6.34%                                                                            当期乳饮料系列产品加 订价模式影响因         未彰着调整                              未彰着调整                           大销售推广力度，产品 素                                                                            平均价钱有所下降 市集需求影响因         未彰着调整                              未彰着调整                           未彰着调整 素      （3）产品毛利率变化原因分析      论说期内，乳饮料系列产品毛利率分别为 39.21%、35.61%和 37.31%，2022 年乳饮料系列产品毛利率有所下降，2023 年，毛利率回升。 度乳饮料系列产品单元价钱较 2021 年上升了 0.43%，单元成本中单元原料奶金 额较 2021 年下降了 6.21%，单元辅料金额较 2021 年上升了 5.92%，单元包材金 额较 2021 年上升了 16.80%，导致单元成本较 2021 年上升了 6.38%。其中，单 位原料奶金额下降，主要原因系生产料理水平普及，奶啤耗奶率抓续下降；单元 辅料金额上升，主要原因系辅料产品采购价钱稍稍上升所致；单元包材金额上升， 主要原因系奶啤主要包材易拉罐市集行情走高，价钱飞腾导致公司当期采购价钱 上升所致，易拉罐市集价钱走势图如下：                        易拉罐公开市集价钱走势图（单元：元/吨） 数据来源：Wind 资讯。 年度乳饮料系列产品单元价钱较 2022 年上升了 1.06%。单元成本中单元原料奶 金额较 2022 年下降了 20.94%，单元辅料金额较 2022 年上升了 24.41%，单元包 材金额较 2022 年下降了 7.31%，导致单元成本较 2022 年下降了 1.61%。其中， 单元价钱基本舒适；单元原料奶金额下降，主要原因系生产料理水平普及，奶啤 耗奶率下降，且原料奶价钱抓续着落；单元辅料金额上升，主要原因系产品辅料 配方变动；单元包材金额下降，主要原因系奶啤主要包材易拉罐市集行情下行， 价钱回落导致包材采购价钱下降所致。   论说期内各期，公司主要产品单元原料奶成本变动情况如下：                                                        单元：元/吨   产品            神态        2023 年度         2022 年度      2021 年度         单元原料奶成本                3，492.17     3，854.45     3，805.60         原料奶成本变动比例               -9.40%        1.28%       16.13%         耗奶率                        0.99        1.03         0.99 常温乳成品         耗奶率变动比例                 -3.88%        4.04%        2.06%         原料奶成本价钱                3，538.85     3，742.18     3，844.04         原料奶成本价钱变动比例             -5.43%       -2.65%       13.78%         单元原料奶成本                3，115.59     3，330.54     3，498.08         原料奶成本变动比例               -6.45%       -4.79%       13.78%         耗奶率                        0.88        0.89         0.91 低温乳成品         耗奶率变动比例                 -1.12%       -2.20%        0.00%         原料奶成本价钱                3，538.85     3，742.18     3，844.04         原料奶成本价钱变动比例             -5.43%       -2.65%       13.78% 注：单元原料奶成本=耗奶率*原料奶成本价钱，原料奶成本价钱系刊行东说念主抵扣进项税后自 有牧场生产成本与外部采购成本的加权平均成本。   论说期内，公司常温乳成品、低温乳成品两大系列产品在消失时间的原料奶 成本价钱及波动情况一致，但单元原料奶成本异常变化趋势存在各别，主要原因 系论说期各期内，公司常温乳成品、低温乳成品系列产品受当期细分品类结构和 生产料理等因素的影响平均耗奶率以及各期耗奶率变动比例均存在各别，最终导  致同期原料奶价钱变动趋势一致的情况下单元原料奶成本变动存在各别。       （二）公司毛利率低于同业业平均水平的合感性       论说期各期，公司与同业业可比上市公司的概括毛利率对比情况如下：       同业业可比        上市公司       皇氏集团               18.67%                 17.53%              20.59%        新乳业               26.87%                 24.04%              24.56%       庄园牧场               18.85%                 19.04%              23.78%       三元股份               23.04%                 25.58%              25.48%       光明乳业               19.66%                 18.65%              18.35%       伊利股份               32.58%                 32.26%              30.62%       西部牧业               13.06%                 16.92%              17.07%        平均值               21.82%                22.00%               22.92%        中位数               19.66%                19.04%               23.78%       天润乳业               19.11%                17.89%               16.35%  数据来源：Wind 资讯、同业业上市公司公告。       论说期内，公司与同业业上市公司就主要产品毛利组成及毛利率对比情况如  下：      公司 区域         主要产品   营业收入占                   营业收入                营业收入占      称呼                      毛利率                    毛利率                  毛利率                     比                      占比                   比      皇氏集 低温奶        29.56%      29.03%     34.98%   25.64%      37.95%   26.75%       团  常温奶        39.61%      16.35%     44.20%   14.58%      40.40%   17.21%           液体乳       88.79%      28.76%     87.71%   26.06%      92.58%   24.74%      新乳业 奶粉          0.72%            -     0.71%         -     0.81%          - 疆外           其他        10.50%            -    11.59%         -     6.61%          -           灭菌乳       42.94%        8.04%    46.64%    9.13%      31.37%     9.07%      庄园牧          调制乳        28.10%      24.85%     29.79%   26.43%      31.38%   25.58%       场          发酵乳        15.64%      24.62%     13.24%   29.87%      15.02%   27.92%         液态奶       61.75%    22.44%      58.20%   26.56%   61.77%   20.13%      三元股 固态奶      11.67%    16.89%      9.26%    19.94%   9.71%    20.40%       份  冰激凌异常他   21.64%    31.78%      18.01%   35.61%   17.10%   31.70%         涂抹酱            -            -   3.04%    45.47%   10.15%   52.82%          液态奶      59.08%    26.60%      57.03%   26.08%   58.55%   27.15%      光明乳          其他乳成品    27.78%    10.03%      28.35%   9.06%    29.03%   4.47%       业          牧业        6.63%     4.28%      9.36%    1.35%    7.84%    2.92%          液体乳      67.79%    30.36%      68.95%   29.11%   76.78%   28.33%      伊利股          奶粉及奶成品   21.87%    38.14%      21.32%   41.06%   14.66%   39.22%       份          冷饮产品系列    8.47%    38.45%      7.77%    38.48%   6.47%    40.27%      西部牧 乳成品      73.94%    13.11%      78.93%   18.31%   76.69%   18.39% 疆内       业  饲料       24.44%    12.48%      17.69%   12.67%   18.94%   13.73%         UHT 奶系列   47.82%    16.43%      46.08%   12.93%   42.57%    8.15%  天润乳业   乳饮料系列      7.03%    37.31%       7.33%   35.61%    9.35%   39.21%         酸奶系列      36.25%    19.84%      38.30%   19.60%   41.89%   17.94%  注：为苟简比较同业业上市公司乳成品毛利率情况，主要选取同业业乳成品产品毛利率进行  对比。  数据来源：Wind 资讯、同业业上市公司公告。       由上表分析可知，论说期内，刊行东说念主与同业业上市公司营业收入组成存在差  异。公司高毛利率产品乳饮料系列产品营业收入占比较低，而低毛利率产品 UHT  奶系列、相对较低毛利率的酸奶系列营业收入占比较高；与此比拟，其他同业业  上市公司高毛利率乳成品产品营业收入占比较高。       （1）公司乳成品概括毛利率低于疆外同业业可比公司       在与疆外乳企的对比中，以伊利股份为例。据欧睿数据统计娇傲，伊利基础  产品所占比例逐年裁减，该比例从 2010 年的 76.54%降至 2019 年的 34.71%，QQ  星从 2010 年的 15.06%降至 2019 年的 6.43%，而以金典和安慕希为代表的高毛  利率高端产品占比逐年普及，2019 年二者所占比例达 43.26%，2020 年-2022 年  时间，伊利逐年推出“金典”系列、“安慕希”系列产品新品，两系列产品营业  收入占比抓续提高，尽管天润乳业在 2020 年-2022 年时间也推出“夏牧场”系列  高端常温奶等高毛利率产品，但该系列产品在 UHT 奶系列产品中占比较低，天  润乳业 UHT 奶系列产品仍以低毛利率产品为主，且跟着论说期内公司疆外市集 增长彰着，UHT 奶营业收入大幅上升，而乳饮料系列产品营业收入基本舒适， 导致 2022 年度高毛利率产品乳饮料系列产品占比仅为 7.36%，相对低毛利率的 酸奶系列和 UHT 奶系列猜度占比高达 84.64%。同期，部分其他同业业上市公司 还存在涂抹酱、奶粉及奶成品以及冷饮系列产品等高毛利率产品。   除此之外，2020 年运行公司实施新收入准则，将原来列入销售用度中的运 输费变更为合同践约成本，列入主营业务成本中。由于公司地处新疆，产品运往 内陆地区运脚时时高于疆外同业业公司，产品单元成本较疆外同业业公司更高， 导致毛利率水平较疆外同业业公司更低。   （2）公司乳成品概括毛利率略高于疆内同业业可比公司   在与疆内乳企的对比中，2021 年-2023 年时间，西部牧业概括毛利率分别为 同业业公司进行对比时，天润乳业论说期概括毛利率略高于疆内可比公司。   （3）公司乳成品细分产品毛利率与同业业公司对比情况   论说期内，刊行东说念主主要同业业上市公司中，除皇氏集团外，其他同业业上市 公司仅对其主营业务产品分大类进行毛利率败露，未对细分产品进行毛利率败露。   除皇氏集团外，骑士乳业（北交所拟上市公司）亦在招股说明书中败露了其 主要细分产品毛利率。上述两家公司联系产品毛利率与刊行东说念主对比情况具体如下：  公司称呼      主要产品                         毛利率            毛利率           毛利率 常温灭菌乳/ 骑士乳业                  14.15%      11.03%          3.11% 常温奶/UHT 皇氏集团                 16.35%      14.58%         17.21%  奶系列    天润乳业                 16.43%      12.93%          8.15%         骑士乳业                 12.98%      22.58%         42.97% 含乳饮料/乳        皇氏集团                       -             -             -  饮料系列        天润乳业                  37.31%      35.61%         39.21% 低温酸奶/低 骑士乳业                  26.32%      20.47%         16.51% 温奶/酸奶系 皇氏集团                  29.03%      25.64%         26.75%   列    天润乳业                  19.84%      19.60%         17.94% 注：2022 年度，骑士乳业为了提高含乳饮料产品性量，蜕变产品生产工艺经由，增多主要 原材料发酵乳参预数目，使含乳饮料生产成本增多，毛利率大幅下降。   论说期内，刊行东说念主 UHT 奶系列产品毛利率略低于皇氏集团常温奶毛利率， 主要原因系皇氏集团销售运脚成本较刊行东说念主更低，皇氏集团销售区域主要鸠合在 西南地区，西南地区之外区域销售占比约为 23%，天润乳业疆外区域销售占比约 为 45%，且天润乳业运载距离较皇氏集团更远，运脚成本较皇氏集团更高，导致 毛利率较皇氏集团更低；刊行东说念主 UHT 奶系列产品毛利率高于骑士乳业常温灭菌 乳毛利率。   论说期内，刊行东说念主乳饮料系列产品毛利率在骑士乳业调整配方前低于其毛利 率，在骑士乳业调整配方后高于其毛利率。   论说期内，刊行东说念主酸奶系列产品毛利率略低于皇氏集团低温奶产品毛利率， 主要原因系皇氏集团低温奶产品中包含巴氏奶等高毛利率产品。刊行东说念主酸奶系列 产品毛利率举座与骑士乳业低温酸奶毛利率基本一致。   概括上述对比情况可知，论说期内，刊行东说念主各细分产品毛利率处于同业业上 市公司可比产品毛利率区间范围之内。   要而论之，刊行东说念主与同业业上市公司主营产品组成比例的各别一定程度上导 致了不同公司概括毛利率存在各别，刊行东说念主各细分产品毛利率处于同业业上市公 司可比产品毛利率区间范围之内。总体而言，公司概括毛利率略低于疆外可比公 司，然而举座略高于疆内可比公司。   四、中介机构核查圭表与核查意见   （一）核查圭表   保荐机构与报告管帐师履行了以下核查圭表： 然东说念主供应商的配合配景、采购情况、结算和付款情况以及关联关系等情况； 采购饲草的情况； 内刊行东说念主向主要当然东说念主采购的来回规模等情况； 的情况及联系业务发生的必要性及合感性； 件，分析分区域运载用度与销售收入的匹配情况； 主要产品主要原材料单元价钱变动情况表，了解论说期内主要产品订价模式及市 场需求情况，分析单元价钱变动原因，分析论说期内主要产品毛利率变化原因， 查询同业业公司主要产品结构组成及对应毛利率情况，对比分析刊行东说念主与同业业 公司毛利率各别原因，查询同业业上市公司细分产品毛利率，并对比分析刊行东说念主 与同业业上市公司毛利率各别情况。   （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 伸开。论说期内，刊行东说念主向主要当然东说念主供应商采购饲草接管先货后款和银行转账 的结算付款方式，不存在现款收款情形，刊行东说念主与主要当然东说念主供应商之间亦不存 在关联关系或其他利益安排。刊行东说念主基于自有牧场规模不休发展的配景，围绕丰 富自有牧场饲草采购渠说念、阻挡饲草概括采购成本、进一步保障和丰富优质饲草 供应以及进展兵团龙头乳畜企业引颈带动作用等需求开拔，并团结牧场周围当然 条件和当地产业结构情况，激励牧场周围农户充分利用周围当然条件资源栽种饲 草，并向其采购相宜要求的饲草，具有必要性和合感性，且同业业中亦存在此类 情形，相宜行业惯例； 为一致，分区域运载用度与销售收入基本匹配； 变动影响导致单元成本变动以及公司促销政策调整导致单元价钱变动的影响。发 行东说念主与同业业上市公司主营产品结构的各别也一定程度上导致了不同公司概括 毛利率存在各别，刊行东说念主各细分产品毛利率处于同业业上市公司可比产品毛利率 区间范围之内。总体而言，刊行东说念主概括毛利率略低于疆外可比公司，然而举座略 高于疆内可比公司。 当然东说念主，系学生奶、哺养工程经销商客户，公司收取的学生奶账款，客户分两 部分支付：一部分为经销商支付的款项，另一部分为经销商从学生处收取的奶 券，奶券部分待公司从经销商处回收后与农业农村局结算。2）论说期内，公司 生产性生物质产分别为 4.76 亿元、5.36 亿元、6.7 亿元和 7.12 亿元，消耗性 生物质产分别为 0.02 亿元、0.21 亿元、0.41 亿元和 0.42 亿元。3）论说期内， 公司存货账面价值分别为 2.84 亿元、4.01 亿元、5.02 亿元和 4.05 亿元，呈现 上升趋势，公司存货盘活率低于同业业平均水平。4）论说期内，公司固定财富 账面价值分别为 10.6 亿元、13.02 亿元、13.14 亿元和 14.33 亿元，在建工程 账面价值分别为 1.92 亿元、1.18 亿元、3.89 亿元和 3.28 亿元，均呈现上升趋 势。   请刊行东说念主说明：（1）团结学生奶及哺养工程对应收入规模、合同商定，说 明学生奶及哺养工程的业务模式和结算情况，是否涉录取三方回款，该模式是 否相宜行业惯例；团结应收账款的账龄、逾期情况，说明应收账款坏账准备计 提是否充分；（2）说明生产性生物质产、消耗性生物质产的离别依据，相应内 控轨制是否健全；论说期内，生产性生物质产抓续增长的原因，生物质产规模 与公司产能、收入是否匹配，折旧及减值计提政策是否与同业业公司存在较大 各别，减值计提是否充分；（3）说明存货抓续增长以及存货盘活率低于同业业 平均水平的原因，团结公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、同 行业计提情况等，分析公司存货跌价计提是否充分；（4）分析固定财富规模抓 续增多的合感性；团结在建神态成立程度、转固时点及依据等情况，说明在建 工程论说期内增多的原因，是否存在脱期转固情形。   请保荐机构及报告管帐师对问题 4.1-4.3 进行核查并发标明确意见；对问 题 4.1-（2），请说明对刊行东说念主经销商客户、个东说念主经销商客户的核查圭表（包括 但不限于函证、探询、末端客户核查）、核查比例、核查过程及取得的核查把柄； 对问题 4.2-（1），请说明对刊行东说念主个东说念主供应商客户的核查圭表（包括但不限于 函证、探询等）、核查比例、核查过程及取得的核查把柄。   【回复】   一、团结学生奶及哺养工程对应收入规模、合同商定，说明学生奶及哺养 工程的业务模式和结算情况，是否涉录取三方回款，该模式是否相宜行业惯例； 团结应收账款的账龄、逾期情况，说明应收账款坏账准备计提是否充分；   （一）学生奶及哺养工程奶收入规模及对应合同商定   （1）学生奶收入情况   论说期内，刊行东说念主学生奶营业收入及占比情况如下：                                                   单元：万元      神态          2023 年度        2022 年度        2021 年度   学生奶业务收入           4，965.20        1，855.93        2，936.66     营业收入           271，400.00     240，978.47      210，925.81     营收占比                1.83%        0.77%           1.39%   （2）学生奶合同商定情况   为推广国度学生饮用奶斟酌，公司与乌鲁木王人市农业农村局坚决学生奶供货 合同。同期，为苟简学生奶铺货，公司与对接经销商坚决合同，具体情况如下：   合同条件         农业农村局合同                    经销商合同            菌乳；             企业” ，提供相宜国度、自治区学生            布鲁氏杆菌病等净化的加工企业 品分歧格导致的一切后果由刊行东说念主            自有牛场；           承担职守；            向甲方提供相宜国度、自治区学生 和地方联系政府部门融合事宜；            奶联系规矩和圭臬的及格产品，产 3、刊行东说念主生产的学生奶漏包由刊行 刊行东说念主权益与义务   品包装及质料分歧格所导致的一 东说念主负责全部调换，如遇非凡情况，            切后果均由刊行东说念主承担职守；   （举例：由于漏包酿成的投诉和赔            及配送，全程要求冷链配送，原则 4、严格按照经销商提供需求生产保            上出现漏包、胀包、外包装毒害等 障供应，由于未能按照需求保障供            问题，整箱调换。确保家长和学生 应，酿成损失由刊行东说念主全部承担。            能实时领取到学生饮用奶；    5、向患有乳糖不耐症的学生进行宣            全检测机构或动物疫病监测机构 症的学生提供学生饮用奶后所产生   合同条件         农业农村局合同               经销商合同           对奶源进行结核病、布鲁氏杆菌病 的后果与经销商无关，由刊行东说念主自           等检测，每批次对药残及犯警添加 行承担职守。           剂进行检测，由检测机构出具追究           的检测论说，并将检测论说按季度           （批次）提供给农业农村局；           生的后果与刊行东说念主无关。                           教导各校及各学生兑换网点安全发                           下学生饮用牛奶和饮用学生奶；           月按实验披发量完成学生饮用奶 保证货色无枯竭、无损坏、无东说念主为           数目汇总的审核责任；      的变质，对货色的损坏、丢失酿成 合同对方权益与义务 学生饮用奶的资金，按圭表报送乌 3、由于学校原因临时增减供货数目           鲁木王人市财政局，由乌鲁木王人市财 的，经销商有权益调整供货斟酌，           政局拨付至乌鲁木王人市农业农村 刊行东说念主应全力配合，实时调整供货           局（乌鲁木王人市乡村振兴局）后，数目；           与刊行东说念主结算奶品补贴资金。   4、在每月 25 日前向刊行东说念主提供次                           月学校学生饮用奶数目（提前十个                           责任日下订单）  ，由于经销商上报供                           货斟酌不足时酿成的损失，经销商                           自行承担职守。           定学生饮用奶配送网点进行铺货，           同期对网点配送步履负告成料理           职守，严格按照学生饮用奶产品配           送料理联系规矩对配送网点进行           料理，并对其他企业的料理责任互           相监督；               1、经销商应严格死守刊行东说念主对学生 产品的配送           沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、全情况下按照刊行东说念主要求运载学生           乌鲁木王人县和位于天山区、沙依巴 饮用奶。           克区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁           木王人县的市、自治区直属学校。达           坂城区和乌鲁木王人县采用半进校           配送，其他区域和学校采用披发奶           券，指定学生饮用奶定点网点配           送。           养分奶规格为每包 200ml 装，每箱 1、产品规格：1*200ML*22 袋/件。 产品价钱   合同条件       农业农村局合同              经销商合同                             元/件；                             经销商在实施刊行东说念主出厂价前需支                             付学生奶订单差额款，天润利乐枕                             学生奶差额款：10.5 元/件。          刊行东说念主每月按时向农业农村局报                          经销商每月在电子奶票结算日后 5          送资金结算表，经农业农村局审核                          日内将各校及各学生奶兑换网点奶          汇总后，根据刊行东说念主披发实验核定                          券及结算单按时交回刊行东说念主公司财 产品结算     数目单子，按照政府学生饮用奶补                          务，逾期不交刊行东说念主有权益按照未          贴圭臬，分市、区（县）两级进行                          交结算单金额的 0.3%/日向经销商          结算，其货款差额由刊行东说念主告成向                          收取违约金。          学生或学生家长收取。                          成欺侮、损坏、丢失以及给第三方                          酿成东说念主身及财产损失的，除由经销                          商按照单次损失金额的 20%支付发          市学生饮用奶配送联系规矩和要                          行东说念主违约金外，经销商还须承担由          求，春联系递次酿成不良影响，农                          此酿成刊行东说念主录取三方的全部经济          业农村局有权阻隔本合同；刊行东说念主                          损失；          对配送网点监管不力酿成不良影          响，由联系部门按照法律、法例及 违约职守                     形，则刊行东说念主有权拔除合同。除经          联系规矩进行处罚；                          销商所交保证金算作违约金抵偿发                          行东说念主外，经销商还应当抵偿由此给          农业农村局提供各区西宾局出具                          酿成刊行东说念主的各项经济损失；          的联系核算证明材料，如不可实时          提供，酿成账款结算脱期，酿成损                          切损失，包括但不限于刊行东说念主为解          失由刊行东说念主承担。                          决纠纷产生的讼师费、诉讼费、邮                          寄费、交通费、差旅费、质检费、                          搬运脚、相沿费等通盘用度。   合同商定公司需按照圭臬提供足量学生饮用奶，负责学生奶的生产、运载、 库存及配送，并每月按时向农业农村局报送资金结算表，以电子奶券汇总额按实 际数目结算政府补贴款。同期公司为苟简学生奶铺货对接，在乌鲁木王人地区按区 域与经销商坚决条约，条约商定公司负责学生奶招投标、禀赋以及与政府对接等 联系事宜，经销商负责学生奶斟酌、配送、运载、披发、服务等责任，并保证货 物无枯竭、无损坏、无东说念主为的变质，对货色的损坏、丢失酿成的毁损均承担抵偿 的义务。因学生奶政府补贴 25 元/件/月，经销商需在实施公司出厂价前支付学生 奶订单差额款，天润利乐枕学生奶差额款为 10.5 元/件，经销商每月在电子奶票 结算日后 5 日内将各校及各学生奶兑换网点奶券及结算单按时交回公司财务，逾 期不交公司有权益按照未交结算单金额的 0.3%/日向经销商收取违约金。   （1）哺养工程奶收入情况   论说期内，刊行东说念主哺养工程奶营业收入及占比情况如下：                                                     单元：万元       神态             2023 年度        2022 年度        2021 年度   哺养工程奶业务收入             2，184.81        2，517.27       3，767.39      营业收入              271，400.00     240，978.47     210，925.81      营收占比                   0.81%        1.04%          1.79%   （2）哺养工程奶合同商定情况   为贯彻落实股东乌鲁木王人市民生成立斟酌之哺养工程，公司与乌鲁木王人市农 业农村局坚决哺养工程奶供货合同，同期，为苟简哺养工程奶铺货对接，公司与 经销商坚决合同，联系合同具体情况如下：   合同条件           农业农村局合同                   经销商合同             品种为全脂灭菌乳。全脂灭菌乳实 育养分奶）定点企业"，并向经销商             行超高温瞬时灭菌（UHT）、无菌 提供相宜国度、自治区学生奶（哺             灌装，产品性量圭臬实施食物安全 育养分奶）联系规矩和圭臬的及格             国度圭臬灭菌乳（GB25190-2010）产品，产品分歧格导致的一切后果             和国度 T /DAC004-2017 的规矩； 由刊行东说念主承担职守；             布鲁氏杆菌病等净化的加工企业 招标和地方联系政府部门融合联系             自有牛场；                   事宜；             向农业农村局提供相宜国度、自治 负责全部调换，如遇非凡情况（例 刊行东说念主权益与义务             区学生奶联系规矩和圭臬的及格 如由于漏包酿成的投诉和抵偿）由             产品，产品包装及质料分歧格所导 公司联系部门给予措置处理；             致的一切后果均由刊行东说念主承担责 4、严格按照经销商提供需求生产保             任；                      障供应，酿成损失由刊行东说念主全部承             及配送，全程要求冷链配送；须将 5、通过经销商加强向患有乳糖不耐             养分奶按商定时期配送并卸载至 症的适龄儿童进行宣布道授，患有             社区指定点位，确保社区和家长能 乳糖不耐症的适龄儿童饮用刊行东说念主             实时领取哺养工程养分奶；            提供的哺养奶后所产生的后果与经             调换，对出现漏包、胀包、外包装 法例承担相应职守。    合同条件        农业农村局合同            经销商合同            毒害等问题，必须整箱调换；            的第三方机构或动物疫病监测机            构对奶源进行结核病、布鲁氏杆菌            病等检测，每批次对药残及犯警添            加剂进行检测，并将驱散形成检测            论说按季度(批次)提供给农业农村            局；            的后果与刊行东说念主无关。                           确率领各社区安全披发哺养养分                           奶；                           患有乳糖不耐症宣布道授，张贴警                           示公告及披发联系辅导，作念到学生           月按实验披发量完成哺养工程营 3、承担乌市对应分拨地区哺养养分           养奶数目汇总的审核责任；    奶斟酌、披发、配送、服务等各项 合同对方权益与义务 哺养工程养分奶的资金，按圭表报 无损坏、无东说念主为的变质，对货色的           送乌鲁木王人市财政局，由财政局拨 损坏、丢失酿成的毁损经销商均承           付至乌鲁木王人市农业农村局（乌鲁 担抵偿的义务；           木王人市乡村振兴局）后，与刊行东说念主 4、由于社区原因临时增减供货数目           结算政府补助资金；       的，乙方有权益调整供货斟酌，甲                           方应全力配合，实时调整供货数目；                           节点之前向刊行东说念主提供次月哺养营                           养奶数目（提前七个责任日下订                           单），由于经销商上报斟酌不足时造                           成的损失，经销商自行承担职守。            对哺养奶配送联系规矩和要求，在            每月 1、10、20 日前按照指定社区            (村)配送网点进行铺货，牛奶配送            至社区(村)时，有用保质期不得低                                工程奶运载联系规矩和要求，在安 产品的配送      于 18 天；同期对社区配送步履负                                全情况下按照刊行东说念主要求运载哺养            告成料理职守，严格按照哺养奶奶                                工程奶。            产品配送料理联系规矩对配送社            区进行料理，并对其他企业的料理            责任彼此监督。   合同条件        农业农村局合同              经销商合同          沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木王人          县辖区内各所属社区(村)。                              产品称呼：天润哺养养分奶                              哺养养分奶招标价钱：1.38 元/袋                              哺养养分奶规格：1*200mlx10 袋：          养分奶规格为每包 200ml 装，每箱 价钱为 13.8 元/件 产品价钱                              哺养养分奶规格为（1*10 袋）每件，                              天山区、沙区、乌鲁木王人县配送费                              用为 0.5 元/件，达坂城地区用度 2                              元/件          报送资金结算表，经农业农村局审          核汇总后，根据刊行东说念主收回有用社          区披发实验核定数目单子，按照政                          经销商每月 25 号前将各社区配送          府哺养奶补贴圭臬，分市、区（县）                          单子按时交回公司财务，逾期不交 产品结算     两级进行结算；                          刊行东说念主有权向经销商收取逐日千分                          之三的违约金。          账或者其他付款方式进行付款（以          刊行东说念主提供的账户为准，刊行东说念主提          供的发票企业必须与中标企业名          称一致）。                          成欺侮、损坏、丢失以及给第三方                          酿成东说念主身及财产损失的，除由经销          市哺养奶配送联系规矩和要求，对 刊行东说念主违约金外，经销商还须承担          哺养奶配送递次酿成影响，农业农 由此酿成刊行东说念主录取三方的全部经          村局有权阻隔本合同；刊行东说念主对配 济损失。          送社区网店服务不利酿成不良影 2、如经销商累计发生三次违约的，          响，由联系部门按照法律、法例及 则刊行东说念主有权拔除合同。除经销商 违约职守     联系规矩进行处罚；       所交保证金算作违约金抵偿刊行东说念主          农业农村局提供各区县农业农村 刊行东说念主的各项经济损失。          局出具的联系核算证明材料，如不 3、经销商如要苦求退出经销商阅历          能实时提供，酿成账款结算脱期，时，需提前 30 个责任日文书刊行          给刊行东说念主带来的损失，农业农村局 东说念主，如不履行，则经销商保证金          不负任何联系职守。       30，000 元整不予退还。                          切损失，包括但不限于刊行东说念主为解                          决纠纷产生的讼师费、诉讼费、邮   合同条件       农业农村局合同            经销商合同                             寄费、交通费、差旅费、质检费、                             搬运脚、相沿费等通盘用度。   合同商定公司需按照圭臬提供足量哺养工程奶，负责哺养工程奶的生产、运 输、库存及配送，并每月按时向农业农村局报送资金结算表，以刊行东说念主收回有用 社区披发实验核定数目单子结算政府补贴款。同期公司为苟简哺养工程奶铺货对 接，在乌鲁木王人地区按区域与经销商坚决条约，条约商定公司负责哺养工程奶招 投标、禀赋以及与政府对接等联系事宜，经销商负责哺养工程奶斟酌、配送、运 输、披发、服务等责任，并保证货色无枯竭、无损坏、无东说念主为的变质，对货色的 损坏、丢失酿成的毁损均承担抵偿的义务。哺养工程奶规格为（1*10 袋）每件， 天山区、沙区、乌鲁木王人县配送用度为 0.5 元/件，达坂城地区用度 2 元/件。经 销商需每月 25 号前将各社区配送单子按时交回公司财务，逾期不交刊行东说念主有权 向经销商收取逐日千分之三的违约金。   （二）学生奶及哺养工程奶的业务模式和结算情况以录取三方回款情况   （1）学生奶   公司需按照圭臬提供足量学生饮用奶，负责学生奶的生产、运载、库存及配 送，并每月按时向农业农村局报送资金结算表，以电子奶券汇总额按实验数目结 算政府补贴款。同期公司为苟简学生奶铺货对接，在乌鲁木王人地区按区域与经销 商坚决条约，条约商定公司负责学生奶招投标、禀赋以及与政府对接等联系事宜， 经销商负责学生奶斟酌、配送、运载、披发、服务等责任，并保证货色无枯竭、 无损坏、无东说念主为的变质，对货色的损坏、丢失酿成的毁损均承担抵偿的义务。因 学生奶政府补贴单价与学生奶实验订单单价存在差额，经销商需在实施公司出厂 价前支付学生奶订单差额款，经销商每月在电子奶票结算日后 5 日内将各校及各 学生奶兑换网点奶券及结算单按时交回公司财务，逾期不交公司有权益按照未交 结算单金额的 0.3%/日向经销商收取违约金。   （2）哺养工程奶   公司需按照圭臬提供足量哺养工程奶，负责哺养工程奶的生产、运载、库存 及配送，并每月按时向农业农村局报送资金结算表，以刊行东说念主收回有用社区披发 实验核定数目单子结算政府补贴款。同期公司为苟简哺养工程奶铺货对接，在乌 鲁木王人地区按区域与经销商坚决条约，条约商定公司负责哺养工程奶招投标、资 质以及与政府对接等联系事宜，经销商负责哺养工程奶斟酌、配送、运载、披发、 服务等责任，并保证货色无枯竭、无损坏、无东说念主为的变质，对货色的损坏、丢失 酿成的毁损均承担抵偿的义务。哺养工程奶规格为（1*10 袋）每件，天山区、 沙区、乌鲁木王人县配送用度为 0.5 元/件，达坂城地区用度 2 元/件。经销商需每 月 25 号前将各社区配送单子按时交回公司财务，逾期不交刊行东说念主有权向经销商 收取逐日千分之三的违约金。   （1）学生奶   学生奶货款回款分为两部分，第一部分为经销商在实施公司出厂价前支付学 生奶订单差额款；第二部分为学生奶农业农村局补贴款，经销商以电子奶券支付， 待公司将电子奶券及结算单对账核实后由农业农村局实验回款。   第二部分货款经销商以奶券支付，但实验回款由农业农村局实施，涉录取三 方回款情形，主要原因系经销商以奶券支付部分货款为农业农村局补贴款，根据 公司与农业农村局坚决合同商定，待农业农村局与公司核实阐发每月应支付学生 饮用奶的资金，按圭表报送乌鲁木王人市财政局，由乌鲁木王人市财政局拨付至乌鲁 木王人市农业农村局（乌鲁木王人市乡村振兴局）后，与刊行东说念主结算奶品补贴资金。   （2）哺养工程奶   哺养工程奶回款为哺养工程奶农业农村局补贴款，涉录取三方回款情形，主 要原因系经销商虽为实验提货东说念主，但哺养工程奶最终货款由农业农村局支付，根 据公司与农业农村局坚决合同商定，刊行东说念主每月按时向农业农村局报送资金结算 表，经农业农村局审核汇总后，根据刊行东说念主收回有用社区披发实验核定数目单子， 按照政府哺养奶补贴圭臬，分市、区（县）两级进行结算。   （三）学生奶、哺养工程奶业务模式是否相宜行业惯例   经查询上市公司公告文献，学生奶业务在同业业公司中较为广阔，由具备“国 家学生饮用奶定点生产企业”等相应禀赋的企业与当地政府部门配合实施。哺养 工程奶业务在同业业公司中相对较少。具体联系同业业案例统计如下：        是否存在学 是否存在哺养 上市公司                    学生奶业务模式        哺养工程奶业务模式         生奶业务 工程奶业务 皇氏集团     是     否            未败露            - 新乳业      是     否            未败露            - 庄园牧场     是     否            未败露            - 三元股份     是     否            未败露            - 光明乳业     是     否            未败露            - 伊利股份     否     否                  -        - 西部牧业     是     是            未败露           未败露                       与乌鲁木王人市农业农村局                       （乌鲁木王人市乡村振兴局）                       坚决了《学生饮用奶供销配                       送合同》。根据合同商定， 新农开发     是     否      结算补贴资金由乌鲁木王人          -                       农业农村局在当月 25 日至                       次月 10 日结算，货款与补                       贴款差额由乳业请托配送                       场合学生或家长告成收取。                       与乌鲁木王人市农业农村局                                    与乌鲁木王人市农业农村局                       （乌鲁木王人市乡村振兴局）                                    （乌鲁木王人市乡村振兴局）                       坚决学生奶供货合同。根据                                    坚决哺养工程奶供货合同。                       合同商定，结算补贴资金每                                    根据合同商定，结算补贴资                       月按时向农业农村局报送                                    金每月按时向农业农村局                       资金结算表，经农业农村局 天润乳业     是     是                   报送资金结算表，经农业农                       审核汇总后，根据刊行东说念主发                                    村局审核汇总后，根据刊行                       放实验核定数目单子，按照                                    东说念主收回有用社区披发实验                       政府学生饮用奶补贴圭臬，                                    核定数目单子，按照政府哺                       分市、区（县）两级进行结                                    育奶补贴圭臬，分市、区                       算，其货款差额由刊行东说念主直                                     （县）两级进行结算。                       接向学生或学生家长收取。   由上表可知，除伊利股份外，其他同业业上市公司均存在学生奶业务。其中， 新农开发与乌鲁木王人农业农村局坚决的学生奶条约与刊行东说念主所坚决的条约主要 中枢内容基本一致，结算补贴资金由乌鲁木王人农业农村局结算，货款与补贴款差 额由企业请托配送场合学生或家长告成收取。哺养工程奶业务波及公司较少，主 要鸠合在经营乌鲁木王人当地业务的公司，如西部牧业。     要而论之，刊行东说念主学生奶业务和哺养工程奶业务均有同业业公司从事肖似业 务的情形，相宜行业惯例。     （四）团结应收账款的账龄、逾期情况，说明应收账款坏账准备计提是否 充分     （一）应收账款账龄、逾期情况     论说期各期末，刊行东说念主应收账款账龄情况如下：                                                                                      单元：万元   管帐年度期末           1 年以内    1-2 年      2-3 年        3-4 年       4-5 年    5 年以上        猜度     论说期各期末，刊行东说念主学生奶和哺养奶业务产生的应收账款账龄情况如下：                                                                                      单元：万元                                                                             预测收回是否存在风   管帐年度期末           1 年以内     1-2 年     2-3 年        3 年以上          猜度                                                                                 险                                                                             内容为政府补贴款，                                                                             收回不存在风险                                                                      内容为政府补贴款，                                                                      收回不存在风险                                                                      内容为政府补贴款，                                                                      收回不存在风险     注：上表应收账款为学生奶和哺养奶业务产生的应收账款金额。     （1）应收账款逾期情况     根据刊行东说念主与学生奶和哺养奶业务经销商坚决的联系合同商定，公司并未就 学生奶和哺养奶业务经销商应收账款商定账期，且经销商对于其承担的学生奶订 单差额部分款项已按先款后货方式支付，其余部分款项已将对应奶券交回公司由 公司与农业农村局对账阐发；哺养工程奶联系款项经销商已将有用社区披发实验 核定数目单子交回公司由其与农业农村局对账阐发，不存在款项逾期情况。论说 期内，学生奶和哺养奶业务经销商应收账款内容上最终由农业农村局支付，由政 府结算，信用情况清雅，预测不存在无法收回联系应收账款的情形。     论说期内，刊行东说念主除与学生奶和哺养奶业务经销商来回产生的应收账款外， 其余应收账款主要来感奋型商超。根据刊行东说念主与大型商超坚决的联系合同商定， 公司发货对方签收后，需在合同商定的信用期限内付清货款。论说期内，公司商 超客户应收账款回款实时，逾期情况较少。     （2）应收账款回款情况                                                                   单元：万元                                       阻挡 2024 年 3 月 31 日 阻挡 2024 年 3 月 31 日   管帐年度期末            期末应收账款余额                                            回款金额               回款占比 影响，公司学生奶、哺养奶联系政府补贴款回款较慢，导致当期应收账款回款比 例相对较低；2023 年末，除学生奶、哺养奶联系政府补贴款回款影响外，公司 于 2023 年 6 月合并新农乳业导致应收账款相应增多。     阻挡 2023 年 12 月 31 日，扣除已全额计提坏账准备的应收款项金额，公司 的政府补贴款占比为 89.40%。此类款项预测将在畴昔跟着各地政府财政情况转 好而冉冉回款，预测不存在首要回收风险。     （五）应收账款坏账准备计提情况     公司团结了单项计提和信用风险组猜度提两种方式对应收账款进行减值测 试。对于存在客不雅把柄标明存在减值迹象，公司将单独进行减值测试，阐发预期 信用损失，计栈单项减值准备；对于不存在减值客不雅把柄的应收账款或其无法以 合理成本评估预期信用损失的信息时，公司依据信用风险特征将应收账款离别为 多少组合，在组合基础上规画预期信用损失。笃定组合的依据如下：    组合分类                                    组合类型 组合 1               账龄组合 组合 2               合并范围内关联方     对于离别为组合的应收账款，公司参考历史信用损失造就，团结当前情状以 及对畴昔经济情状的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照 表，规画预期信用损失。具体计提比举例下：                    账龄                                          计提比例     公司通盘按信用风险组猜度提减值准备的应收账款减值准备计提情况如下：                                                                               单元：万元   管帐年度期末           1 年以内     1-2 年     2-3 年     3-4 年       4-5 年    5 年以上       猜度     由减值准备计提情况表可见，论说期内，公司严格按照既定应收账款信用风 险组合坏账准备计提政策实施，减值准备计提充分。     二、说明生产性生物质产、消耗性生物质产的离别依据，相应内控轨制是 否健全；论说期内，生产性生物质产抓续增长的原因，生物质产规模与公司产 能、收入是否匹配，折旧及减值计提政策是否与同业业公司存在较大各别，减 值计提是否充分；     （一）生产性生物质产和消耗性生物质产离别依据     消耗性生物质产主要为成母牛生产的小公牛，一般在 3 个月龄前即告成出售， 计主营业务收入，同期结转饲草料等成本。     生产性生物质产包括幼畜（母犊牛等）和产畜两大类。公司生物质产中幼畜 指尚未达到产奶状态正在衍生的母牛，产畜是指已生产过并达到可产奶状态的奶 牛。      （二）相应内控轨制是否健全                  《淘汰牛料理 SOP》   公司建立了《生物性财富料理办法》         《财富减值准备计提 和财富核销料理轨制》等料理轨制。   论说期公司生物质产离别严格按照内控轨制实施，对生产性生物质产计提折 旧时折旧方法接管年限平均法。公司根据生产性生物质产的性质、使用情况和有 关经济利益的预期竣事方式，笃定其使用寿命和预测净残值。   各牧场而已员在每月月末对我方牧场进行生物质产清点，同期公司每年组织 两次的现场生物质产清点。有可信把柄标明由于遭遇当然灾害、病虫害、动物疫 病侵袭或市集需求变化等原因，使生产性生物质产的可收回金额低于其账面价值 的，按照可收回金额低于账面价值的差额，计提生物质产减值准备，并计入当期 损益。生产性生物质产减值准备仍是计提，不得转回；探究到生物质产的非凡性， 在公司出现相宜淘汰圭臬的情形时实时赐与处置。   公司春联系生物质产的核算准确，联系核算和管帐处理方式相宜行业惯例和 《企业管帐准则》的规矩。      （三）论说期内，生产性生物质产抓续增长的原因   论说期内，公司的生产性生物质产账面价值增长较大的原因在于生物质产数 量的增多。数目增多的原因在于公司坚抓牧场是“安全生产第一车间”的理念， 是公司乳成品加工业务健康发展的基础。论说期，公司衍生产业得到抓续发展壮 大。   论说期，公司生产性生物质产账面价值与数目变化情况如下：                                                             单元：头、万元      神态        2023.12.31                2022.12.31         2021.12.31      数目                56，935                     36，437             31，626           幼畜           27，393                     17，374             14，951           产畜           29，542                     19，063             16，675  账面价值             115，191.37                    66，969.47          53，567.10 量基数逐步增长，当然生产牛只数逐步增多，同期 2022 年公司饲草料采购价钱 飞腾，提高了当年饲草料成本，导致幼畜单元账面价值提高以及幼畜转入产畜时 的单元价值提高。2023 年，公司生物质产数目与账面价值大幅增长，主要原因 系合并新农乳业所致。      （四）生物质产规模与公司产能、收入是否匹配      论说期内，公司主营业务收入及变动情况与生物质产账面价值及变动情况的 对比如下：                                                              单元：万元、万吨      神态         2023.12.31           2022.12.31       2021.12.31       /2020.12.31               规模          变动         规模      变动       规模      变动          规模 主营业务收入      270，003.64   12.40% 240，207.49 14.25% 210，238.37 19.17% 176，419.08 产能               35.12   27.52%        27.54 2.23%      26.94 21.41%        22.19 生物质产        120，918.04   70.07%    71，097.18 27.77% 55，645.42 16.41%    47，799.21 生产性生物质产     115，191.37   72.01%    66，969.47 25.02% 53，567.10 12.61%    47，569.64 生产性生物质产- 产畜      论说期内，公司实验经营业务与生物质产各期变化情况相匹配。2020-2022 年时间，公司生物性财富账面价值分别为 47，799.21 万元、55，645.42 万元和 为 47，569.64 万元、53，567.10 万元和 66，969.47 万元，年复合增长率为 18.65%； 公司同期产能分别为 22.19 万吨、26.94 万吨和 27.54 万吨，年复合增长率为 11.40%， 其中 21 年产能增长较大，主要原因系唐王城年产 3 万吨乳成品加工神态投产； 公司同期主营业务收入分别为 176，419.08 万元、210，238.37 万元和 240，207.49 万 元，年复合增长率为 16.69%。论说期，公司产能增速低于同期生产性生物质产 增速，但与同期生产性生物质产-产畜增速基本一致；主营业务收入与生产性生 物质产保抓基本相似的增速，经营事迹匹配性较好。2023 年度公司收购新农乳 业，导致生物质产大幅增长，新农乳业并入公司后暂处于业务整合阶段，为公 司带来的营业收入增长幅度低于生物质产增长幅度，导致公司 2023 年度经营业 务与生物质产匹配性较以去年度出现变化，畴昔待新农乳业与公司业务整合完 毕后，公司经营业务与生物质产匹配性将逐步趋于舒适。    此外，论说期内，为保障原料奶的供应，公司抓续加强自有奶源基地成立， 生产性生物质产的账面价值稳步增多，自有奶源供应量从 2021 年的 153，265.48 吨冉冉增长至 2023 年的 235，928.22 吨。    （五）折旧及减值计提政策是否与同业业公司存在较大各别，减值计提是 否充分    经查询公开而已，与天润乳业同业业上市公司生产性生物质产的使用寿命、 预测净残值比较情况如下：    （1）宇宙范围内，同业业可比公司生产性生物质产的折旧年限情况   神态       预测使用寿命                预测残值率                    年折旧率          熟谙生产性生物质产按直线法计提折旧，残值率为 20%，折旧期限为 3 到 5          年。每年度末，对生产性生物质产和消耗性生物质产进行稽查，有把柄标明 伊利股份     生产性生物质产可收回金额或消耗性生物质产的可变现净值低于其账面价值          的，按低于金额计提生产性生物质产的减值准备和消耗性生物质产跌价准备，          计入当期损益；生产性生物质产减值准备仍是计提，不得转回          母牛：40-60 月       母牛：15%至 25%            母牛：15%至 25.5% 光明乳业          种公牛：60-72 月      种公牛：4%至 5%             种公牛：15.8%至 19.2%  新乳业     奶牛：4-5 年         20%-35%                13%-20% 三元股份     成乳牛：5 年          20%                    16% 燕塘乳业     成龄：6 年           5%                     15.83% 天润乳业     成母牛：6-8 年        30%                    8.75%-11.67% 注：Wind 资讯、上市公司公告。    （2）新疆区域内，上市公司生产性生物质产（奶牛）折旧年限情况    经查询公开而已，与天润乳业同区域同业业上市公司生产性生物质产的使用 寿命、预测净残值比较情况如下： 上市公司称呼       生产性生物质产类别                  使用寿命（年）            预测净残值率   西部牧业               奶牛                  6、8 年                   30%    麦趣尔              成母牛                   6年                     30%   天润乳业            奶牛             6-8 年      30% 注：Wind 资讯、上市公司公告。   公司自 2018 年 1 月 1 日（含今日）以后出身的母牛犊到开产后及新购进的 牛按照 6 年计提折旧，对 2017 年 12 月 31 日（含今日）之前已存在的成母牛及 出身的母牛犊到开产后保抓原折旧政策（按照 8 年计提折旧）不变。论说期内， 公司存在部分牛只仍为 2018 年以前出身牛只，因此公司折旧年限为 6-8 年。   公司幼畜自出身运行世俗在 24 月龄傍边转入产畜，产畜平均每 15 个月傍边 完成生产哺乳一次，世俗成母牛可完成 4 胎次生产，且完成 4 胎次生产后按照肉 牛价钱出售世俗可保留残值 1 万元傍边，对应幼畜刚转入产畜时账面价值世俗为   公司据此将生产性生物质产使用寿命定为 6 年，净残值率定为 30%，相宜公 司实验经营情况。   由上表可见，同业业上市公司联系生产性生物质产的折旧年限主要在 4-8 年 之间，而天润乳业的折旧年限在 6-8 年，而跟着报告期内重生产或购买的牛只的 增多以及逾期牛的淘汰，折旧年限将逐步鸠合在 6 年；同业业上市公司的预测产 值率在 15%-35%之间，天润乳业的预测残值率在 30%；天润乳业生产性生物质 产的折旧政策与同业业比拟，处于居中水平，与同区域同业业的上市公司西部牧 业和麦趣尔比拟，基本一致，相宜行业举座情况，具备严慎性。   （1）生产性生物质产的减值准备计提是否充分   我国奶牛的常见疫病有口蹄疫、结核病、布氏杆菌病、牛粘膜病及牛流行热 等疾病，其发病原因及特征如下：   疫病       发病原因                      发病特征                        口腔黏膜、蹄部及乳房皮肤发生水泡或溃烂，产奶 口蹄疫      口蹄疫病毒                        量权贵下降，终末淘汰 结核病      结核分枝杆菌        干咳，永远消化不良，生产性能权贵下降 布氏杆菌病    牛布氏杆菌         子宫炎，流产、滋生遏止 牛粘膜病     黄病毒种瘟病毒       口腔及消化说念粘膜胡闹、坏死和泻肚 牛流行热     牛流行热病毒        发热、出血性肠炎、瘫痪卧地、气喘等   传染病的爆发将严重影响牛奶的产量和质料，以致可能导致奶牛大都死亡或 被屠宰，进而对公司财富质料与盈利才智酿成严重影响。   公司建立了疫病济急处理轨制，要求一朝发现首要疫病情况，坐窝实施如下 措施：1）扑杀并阵一火染疫牛和易感染的牛异常产品；2）对病死牛异常排泄物、 被欺侮饲料、垫料、浑水进行无害化处理；3）对被欺侮的物品、用具、动物圈 舍、场面进行严格消毒。因此，论说期内，由于公司对奶牛疫病进行严格提防和 阻挡，公司不存在上述奶牛疫病侵袭的情况。   根据刊行东说念主的管帐政策，对于生物质产减值准备计提方法如下：   财富欠债表日，以成本模式计量的生物质产，当有可信把柄标明由于遭遇自 然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市集需求变化等原因，使消耗性生物质产可变 现净值或生产性生物质产的可收回金额低于其账面价值的，按照可变现净值或可 收回金额低于账面价值的差额，计提生物质产跌价准备或减值准备，并计入当期 损益。消耗性生物质产减值的影响因素已经灭亡的，减记金额赐与收复，并在原 已计提的跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。生产性生物质产减值 准备仍是计提，不得转回。   公司按照《企业管帐准则第 5 号—生物质产》应用指南第三条规矩，来判断 生产性生物质产的减值迹象，即：生物质产存不才列情形之一的，世俗标明该生 物质产发生了减值：（一）因遭遇失火、旱灾、水患、冻灾、台风、冰雹等当然 灾害，酿成消耗性或生产性生物质产发生实体损坏，影响该财富的进一步孕育或 生产，从而裁减其产生经济利益的才智。（二）因遭遇病虫害或动物疫病侵袭， 酿成消耗性或生产性生物质产的市集价钱大幅度抓续着落，而况在可猜想的畴昔 无回升的但愿。（三）因消费者偏好改变而使企业消耗性或生产性生物质产收获 的农产品的市集需求发生变化，导致市集价钱逐步着落。（四）因企业所处经营 环境，如动植物磨练检疫圭臬等发生首要变化，从而对企业产生不利影响，导致 消耗性或生产性生物质产的市集价钱逐步着落。（五）其他足以证明消耗性或生 产性生物质产内容上已经发生减值的情形。   论说期各期末，公司生产性生物质产减值准备计提情况如下：                                                    单元：万元          神态        2023.12.31     2022.12.31      2021.12.31 减值准备余额                 1，342.57         689.20          391.81 生产性生物质产账面价值         115，191.37        66，969.47       53，567.10 系 2022 年末，部分牛只出现减值迹象未实时处置，公司对应计提减值准备所致； 因系收购新农乳业青年产性生物质产大幅增多，牛只出现减值迹象的头数相应 增长所致。   刊行东说念主对生产性生物质产依期进行财富减值稽查，并团结稽查情况对公司生 产性生物质产的减值准备进行相应管帐处理。   论说期，公司各牧场通过时间部门顺心发现部分牛只存在滋生、防疫和无生 产价值的情形，具体情况包括：金黄色葡萄球菌佩戴者，配种越过七次、以前通 过激素同期发情处理也无法配孕的牛，产后子宫疾病、乳房炎、肢蹄疾病酿成无 生产价值的牛只以及有严重的乳用流弊牛只，单产小于 6 吨的一胎牛，岑岭产量 小于 20 公斤、乳房结构差、发育不良的头胎牛等。针对上述牛只，因受地区管 控等因素影响，不可实时进行淘汰，为保证日常经营核算，经审议，公司对该部 分牛只进行了减值计提处理。   论说期内，公司财富减值准备计提政策相宜《企业管帐准则》及联系规矩， 能够公允地反应公司的财富情状。   三、说明存货抓续增长以及存货盘活率低于同业业平均水平的原因，团结 公司在手订单情况、存货库龄、存货期后结转情况、同业业计提情况等，分析 公司存货跌价计提是否充分；   （一）存货组成及增长率   论说期内，公司万般存货期末余额及增长率如下：                                                                           单元：万元  存货类别            余额         增长率             余额            增长率        余额          增长率 原材料      72，575.94     74.99%        41，474.16       18.66%   34，951.51    34.55% 库存商品      2，895.03         6.14%      2，727.66       20.25%    2，268.39    34.66% 低值易耗品     1，319.06    -27.00%         1，807.01      140.26%     752.10     54.70% 消耗性生物质 产 盘活材料         49.63    167.79%           18.53       -69.75%      61.26     87.35%   猜度     84，075.93     67.63%        50，155.06      25.04%    40，111.57    41.19%   剔除收购新农乳业影响后，刊行东说念主万般存货期末余额及增长率如下：                                                                           单元：万元  存货类别            余额        增长率              余额            增长率        余额          增长率 原材料      46，932.54     13.16%        41，474.16       18.66%   34，951.51    34.55% 库存商品     2，522.34      -7.53%         2，727.66       20.25%    2，268.39    34.66% 低值易耗品    1，319.06     -27.00%         1，807.01      140.26%      752.10    54.70% 消耗性生物质 产 盘活材料         49.63    167.79%               18.53   -69.75%       61.26    87.35%   猜度     57，061.08     13.77%        50，155.06      25.04%    40，111.57    41.19%   从上表可见，2021 年至 2023 年跟着公司乳成品制造规模及牧场衍生规模的 扩大，公司原材料及库存商品呈现安详的增长。   论说期内，增长幅度较大的存货为消耗性生物质产，因 2021 年受寰球卫生 事件的影响，公牛的销售数目大幅减少，2022 年后受市集行情的影响，公司调 整对公牛的销售策略，对断奶后仍未售出的公牛，公司决策持续留养，待养至标 准体重后当肉牛出售。规模留养公牛，导致消耗性生物质产的金额大幅增多。2023 年公牛销售价钱抓续下降，公司持续留养断奶后的公牛，7 月龄以上公牛数目较 上年增多，导致消耗性生物质产的金额增多。   （二）存货盘活率   论说期内，公司存货盘活率与同业业可比公司对比情况如下：  同业业可比上市公司           2023 年度                2022 年度              2021 年度     庄园牧场                   3.56                       4.24                 5.37     三元股份                   4.58                       3.84                 7.33     光明乳业                   5.48                       6.28                 7.98     伊利股份                   6.20                       7.00                 9.28     西部牧业                   7.70                       8.50                 8.14     平均值                    5.50                       5.97                 7.62     天润乳业                   3.34                       4.38                 5.15 数据来源：上市公司公告。   公司存货盘活率低于同业业平均水平，主要原因是存货的组成类别不同，公 司存货中存在盘活较慢的消耗性生物质产及饲草料，联所有据统计如下：                                                                   单元：万元 同业业可比               存货类别             2023-12-31       2022-12-31        2021-12-31  上市公司         原材料                      15，701.08         17，732.31         16，107.01         库存商品                      5，194.69            4，407.60        1，200.48 庄园牧场    消耗性生物质产                     219.24             266.72          310.32         盘活材料                                                 -                 -         其他（发出商品）                     25.94               41.63          28.13         原材料                      28，396.75       111，846.98          83，905.49         库存商品                     59，942.42         60，386.29         29，430.23 三元股份    消耗性生物质产                             -      16，628.05         12，000.72         盘活材料                      2，549.08            6，032.06        4，924.06         其他（在产品等）                  1，948.20            3，022.67        3，242.95         原材料                    151，843.51        186，624.18        155，148.49         库存商品                   203，947.08        248，102.79        164，176.91 光明乳业    消耗性生物质产                  19，082.18            6，346.39        2，662.28         盘活材料                                -                -                 -         其他                                  -                -                 -         原材料                    584，360.66        670，784.63        541，774.21 伊利股份         库存商品                   421，993.34        465，521.34        278，547.02         消耗性生物质产                                  -                  -                 -         盘活材料                                     -                  -                 -         其他（半成品等）                     355，333.52         401，027.33            87，476.61         原材料                            4，293.11              4，061.56          2，550.95         库存商品                           8，939.84          11，793.86             8，996.85 西部牧业    消耗性生物质产                            790.89            1，321.56           313.97         盘活材料                               194.78             226.25           1，292.62         其他（在产品）                                                     -                 -         原材料                           72，575.94          41，474.16            34，951.51         库存商品                           2，895.03              2，727.66          2，268.39 天润乳业    消耗性生物质产                        7，236.27              4，878.56          2，078.32         盘活材料                                49.63              18.53             61.26         其他（低值易耗品）                      1，319.06              1，807.01           752.10 注：因上市公司败露的 2023 年年度财务论说中无存货万般别的具体数据，故上表中未列示。 数据来源：上市公司公告。   从上表可见，公司存货组成与其他盘活率较高的公司比拟，存在金额较大的 消耗性生物质产（公牛），留养的公牛一般到 16 月龄以上出售，裁减了存货的 盘活率；同期，公司大都衍生奶牛，奶牛衍生所需的青贮、苜蓿草及麦草等草料 每年秋季收获，为保证草料供应的舒适性，公司于草料收获时鸠合采购一年的草 料，故每年年末原材料-饲草金额较大且此类存货盘活较慢，导致公司存货盘活 率较低。   （三）存货跌价准备   论说期内，公司存货跌价准备余额及计提比例与同业业公司对比情况如下：                                                                          单元：万元 同业业可比       2023-12-31                2022-12-31                   2021-12-31                       计提比例                       计提比例                         计提比例  上市公司     余额                        余额                           余额                        (%)                        (%)                          (%)  庄园牧场         未计提            -         未计提               -          未计提               -  三元股份    14，678.06       15.81       12，306.48        6.22         9，042.46        6.77  光明乳业    18，162.10        4.84       21，403.34        4.85        10，536.65        3.27  伊利股份    110，509.93       8.12       53，716.82        3.49        16，078.28        1.77  西部牧业     3，573.48       25.13        2，697.13       15.50         1，965.24      14.94  平均值         36，730.89   13.48       18，024.75         6.50           7，524.52        6.24  天润乳业        2，892.55     3.44             750.85      1.47                  -           - 注：因上市公司败露的 2023 年年度财务论说中无存货跌价准备数据，故上表中未列示。 数据来源：上市公司公告。   公司与同业业公司存货跌价准备明细如下：                                                                             单元：万元  公司         存货类别             2023-12-31             2022-12-31            2021-12-31        原材料                                   -                    -                      -        库存商品                                  -                    -                      - 庄园牧场   消耗性生物质产                               -                    -                      -        盘活材料                                  -                    -                      -        其他（发出商品）                              -                    -                      -        原材料                        1，700.74               3，018.34                 1，872.14        库存商品                      12，898.07               4，754.58                 3，803.59 三元股份   消耗性生物质产                               -           4，480.08                 3，314.08        盘活材料                           79.24                   31.58                 30.75        其他（在产品等）                              -                21.90                 21.90        原材料                       13，325.50              16，152.26                 7，041.59        库存商品                       4，836.60               5，251.08                 3，495.06 光明乳业   消耗性生物质产                               -                    -                      -        盘活材料                                  -                    -                      -        其他                                    -                    -                      -        原材料                       11，641.55               5，510.11                 3，817.31        库存商品                      36，178.89              28，662.77                11，135.58 伊利股份   消耗性生物质产                                                    -                      -        盘活材料                                                       -                      -        其他（半成品等）                  62，689.49              19，543.94                 1，125.39        原材料                            10.23                   10.23                165.42        库存商品                       3，228.33               2，638.57                 1，780.91 西部牧业   消耗性生物质产                      279.71                    48.34                      -        盘活材料                           55.22                       -                 18.91        其他（在产品）                               -                    -                      - 天润乳业   原材料                        1，377.91                        -                      -     公司      存货类别             2023-12-31         2022-12-31            2021-12-31           库存商品                         5.03                    -                   -           消耗性生物质产                1，509.60                 750.85                   -           盘活材料                            -                    -                   -           其他（低值易耗品）                       -                    -                   - 注：因上市公司败露的 2023 年年度财务论说中无存货跌价准备数据，故上表中未列示。 数据来源：上市公司公告。      从上表可见，同业业公司计提的存货跌价准备多为原材料与库存商品，而公 司的原材料与库存商品从库龄、在手订单情况、期后结转情况分析，均不存在减 值迹象，不需要计提存货跌价准备。具体情况如下：      公司论说期内存货库龄情况如下：                                                                            单元：万元      神态 产      猜度          68，890.87   12，581.13        2，180.89         324.38        98.66     各时间占比          81.94%      14.96%            2.59%             0.39%     0.12%                                                                            单元：万元      神态      猜度     42，546.18    3，118.79      4，985.30     177.92      77.72   各时间占比      83.58%        6.13%        9.79%       0.35%       0.15%                                                               单元：万元      神态      猜度     35，318.89    2，914.24      1，663.67     156.27      58.51   各时间占比      88.05%        7.27%        4.15%       0.39%       0.15%    从以上表格可见，刊行东说念主 1 年以内库龄的存货占比达 90%以上，2 年以上库 龄存货占比较低，且主要为机器开拓维修用备品备件、原材料饲料中的裹包玉米， 机器开拓维修用备品备件可使用时期较长，饲料中的裹包玉米保存清雅，现在 均仍可使用。管帐师对公司存货进行了减值测试，经测试公司已对存在减值迹象 的存货充分计提了减值准备。    公司销售商品大多接管先款后货的方式，公司合同欠债金额即体现了在手订 单情况，论说期内公司合同欠债及库存商品余额如下：                                                                  单元：万元     报表科目         2023-12-31             2022-12-31            2021-12-31 合同欠债                  5，129.33                5，510.39              4，558.36 库存商品                  2，895.03                2，727.66              2，268.39    从以上表格可见，论说期内各期末合同欠债余额均大于库存商品，在手订单 能够隐蔽库存商品余额，库存商品不存在减值迹象。    公司产品销售情况清雅，据了解，库存商品中的低温乳成品期末库存半个月 内能销售已矣，常温乳成品期末库存一个月内能销售已矣，不存在减值情况；原 材料也能跟着生产销售，在保质期内结转已矣，不存在减值迹象。   存货各时间期后结转比举例下：         神态            2023-12-31           2022-12-31          2021-12-31         猜度                     78.22%                94.67%          97.64% 注：2022 年 12 月 31 日历后结转数据已剔除 2023 年收购新农乳业合并增多存货影响；2023 年 12 月 31 日历后结转比例规画取 2024 年 1-3 月数据。   从上表可见，刊行东说念主、2021 年末、2022 年末、2023 年末存货期后结转比例 分别为 97.64%、94.67%、78.22%，期后结转比例较高。其中，原材料、库存商 品期后结转比例较高，备品备件、消耗性生物质产、盘活材料结转比例相对较低。 的奶粉增多，奶粉销售周期较长，导致原材料中奶粉结转较慢。2023 年已对原 材料奶粉计提跌价准备。   备品备件主要为公司生产开拓零备件，替代率较低，然而为保障公司开拓的 安全运营要求，需储备一定量的零备件，故备品备件期后结转比例低具有合感性。   消耗性生物质产为公牛，因 2021 年受寰球卫惹事件的影响，公牛的销售数 量大幅减少，导致 2020 年末生产性生物质产期后结转比例较低。2022 年公司调 整对公牛的销售策略，对断奶后仍未售出的公牛，公司决策持续留养，待养至标 准体重后当肉牛出售。2021 年末及 2022 年末公司消耗性生物质产期后结转比例 有所回升，举座变化不大。   盘活材料接管五五摊销法，领用时摊销一半价值，报废时再摊销另一半价值， 导致公司盘活材料期后结转比例不高。   四、分析固定财富规模抓续增多的合感性；团结在建神态成立程度、转固 时点及依据等情况，说明在建工程论说期内增多的原因，是否存在脱期转固情 形。   （一）分析固定财富规模抓续增多的合感性   论说期内，公司固定财富变化情况如下：                                                                         单元：万元  神态           金额         比例            金额          比例           金额           比例 房屋及建筑 物 机器开拓    66，505.58        29.71%    40，046.57       30.48%   42，209.39       32.42% 运载器用     1，529.20         0.68%     1，269.14       0.97%     1，219.66       0.94%  神态             金额         比例            金额          比例             金额            比例 电子开拓       2，122.17        0.95%      1，444.23       1.10%       1，381.94         1.06% 其他固定资 产  猜度       223，850.95   100.00%      131，368.42   100.00%       130，182.23    100.00%      论说期各期末，公司固定财富账面价值分别为 130，182.23 万元、131，368.42 万元和 223，850.95 万元。公司的固定财富主要由房屋及建筑物、机器开拓等构 成，论说期各期末该两项猜度占比越过固定财富猜度的 96%。      论说期内，公司固定财富抓续增长主要原因系公司为无礼产能增长需求新建 神态投产所致。2022 年末，公司固定财富账面价值与 2021 年末比拟基本保抓稳 定；2023 年末，公司固定财富账面价值较 2022 年末增长 70.40%，主要原因系合 并新农乳业所致。      论说期内，公司固定财富与产能、产量以及营业收入分析如下：                                                                      单元：万元、万吨          神态                    2023 年度               2022 年度             2021 年度 固定财富                               223，850.95          131，368.42           130，182.23 产能                                      35.12                27.54                26.94 固定财富与产能比例                           6，373.89             4，770.10             4，832.30 产量                                      28.30                25.50                23.53 固定财富与产量比例                           7，909.93             5，151.70             5，532.61 营业收入                               271，400.00          240，978.47           210，925.81 固定财富与营业收入比例                              0.82                 0.55                 0.62      由上表可知，2021-2022 年度时间，公司固定财富与产能比例基本保抓舒适； 公司固定财富与产量比例 2022 年度较论说期内其他时间较低，主要原因系论说 期内，公司接管“以销定产”生产方式，2022 年度公司销售情况清雅，产量随 之上升，但 2022 年度公司固定财富及产能并未大幅增多，导致当年度公司产能 利用率上升，固定财富与产量比例较其他时间裁减；刊行东说念主固定财富与营业收入 比例 2022 年度较论说期其他时间较低，主要原因系 2022 年度公司销售情况清雅， 营业收入大幅上升，但 2022 年度公司固定财富及产能并未大幅增多，导致当年 度公司产能利用率上升，固定财富与营业收入比例较论说期其他时间裁减。2023 年度刊行东说念主固定财富与产能、产量、营业收入比例均较高于论说期内其他时间， 主要原因系 2023 年度公司合并新农乳业当期并入公司的固定财富为 2023 年末 时点数据，营业收入、产能、产量仅为 6-12 月时段数据，上述原因导致合并新 农乳业当期公司固定财富增长幅度与同期营业收入、产能、产量增长幅度不匹 配，同期新农乳业自身固定财富与产能、产量、营业收入的匹配程度与刊行东说念主 自身存在各别，最终导致 2023 年度公司合并新农乳业后固定财富与产能、产量、 营业收入的匹配程度出现较大变化。   要而论之，论说期内刊行东说念主经营事迹抓续增长，固定财富抓续增长主要原因 系为无礼产能需求增长新建神态投产增多及合并新农乳业所致；且论说期内固定 财富增长与刊行东说念主同期产能、产量及营业收入增长举座基本匹配，固定财富增长 具有合感性。   （二）团结在建神态成立程度、转固时点及依据等情况，说明在建工程报 告期内增多的原因，是否存在脱期转固情形   论说期内，公司按照《企业管帐准则》的规矩，将在建工程神态按建造该项 财富达到预定可使用状态前所发生的必要支拨，算作固定财富的入账价值。公司 在神态成立或开拓安装完成达到预定可使用状态时将在建工程转入固定财富。   论说期内，公司严格按照应帐准则的联系王法，团结在建工程神态进展情况， 将相宜条件的在建工程神态实时、准确地转入固定财富。论说期内，刊行东说念主主要 在建工程成立及转固情况如下：                                                                                                单元：万元                                                          联系在建工程转固       联系在建工程转固依       神态称呼         实验成立时期      成立程度         投产时点                                         是否存在蔓延转固情形                                                             时点              据 新疆天润唐王城乳品有限公 司年产 3 万吨乳成品加工项                 已完成       2021 年 4 月     2021 年 4 月                  无                年 12 月                                                   达到预定使用状态 目 新疆天润北亭牧业有限公司                 已完成主体工                                                         年 2 月（部分转固） 达到预定使用状态 成立神态                         收 新疆天润唐王城乳品有限公                                            2023 年 1 月（部分   完成设 备验收且达 到              -（购置开拓安装）正在成立               2023 年 1 月                                 无 司二期扩建神态                                                 转固）             预定使用状态 天润王人源乳品有限公司年产 新疆天润生物科技股份有限 公司年产 20 万吨乳成品加 2023 年 5 月    正在成立              -               -             -      暂未投产 工神态   阻挡论说期末，刊行东说念主在建工程转固的圭臬和时点相宜《企业管帐准则》的 规矩，新建神态均于完满验收且达到预定使用状态后转固，不存在未实时转固的 情形。      五、中介机构核查圭表与核查意见      （一）核查圭表   保荐机构与报告管帐师履行了以下核查圭表： 刊行东说念主坚决合同、刊行东说念主与农业农村局坚决合同及对应业务的穿行测试底稿，向 刊行东说念主学生奶、哺养工程奶业务负责东说念主疏浚了解具体情况，取得刊行东说念主应收账款 账龄情况表和减值准备表，核查刊行东说念主应收账款减值准备计提情况； 计提和财富核销料理轨制》等内控料理轨制，取得生产性生物质产、消耗性生物 财富账面价值及数目变动明细表，查询同业业上市公司生物性财富折旧管帐政策 情况，并与刊行东说念主对比分析各别情况及原因，核查生物性财富减值准备计提充分 性； 告》《2023 年年度论说》，获取存货联所有据；查阅刊行东说念主论说期内存货库存系 统数据，核实存货库龄及盘活情况，核查存货跌价准备计提的充分性； 查在建工程转固实时性。      （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 结算，涉录取三方回款，刊行东说念主学生奶业务和哺养工程奶业务均有同业业公司从 事肖似业务的情形，相宜行业惯例。刊行东说念主对学生奶和哺养奶业务经销商以异常 他客户严格按照既定应收账款信用风险组合坏账准备计提政策实施，减值准备计 提充分； 括幼畜（母犊牛等）和产畜（成母牛）两大类，论说期内，刊行东说念主相应内控轨制 健全，生产性生物质产抓续增长主要原因系刊行东说念主牧场规模发展导致生物质产数 量的增多，生物质产规模与刊行东说念主产能、收入匹配；折旧及减值计提政策与同业 业公司不存在较大各别，减值计提充分； 货盘活率低于同业业平均水平主要系存货的组成类别不同，刊行东说念主存货中存在周 转较慢的消耗性生物质产及饲草料所致。论说期内，刊行东说念主已充分计提存货跌价 准备； 足产能需求增长新建神态投产增多所致。论说期内刊行东说念主固定财富增长与同期产 能、产量及营业收入增长相匹配，固定财富增长具有合感性，刊行东说念主在建工程转 固的圭臬和时点相宜《企业管帐准则》的规矩，新建神态均于完满验收且达到预 定使用状态后转固，不存在未实时转固的情形。   问题 5、对于收购新农乳业   根据报告材料及公开材料，公司拟现款收购新农开发、沙河建融抓有的新 农乳业 100%股权，评估值 3.26 亿元。新农乳业主要从事成品加工销售、奶牛 衍生、鲜牛乳收购及销售业务。   请刊行东说念主说明：（1）公司收购新农乳业的配景、来回敌手方配景和标的基 本情况，收购履行的信息败露及审议圭表，收购最新进展情况；（2）团结新农 乳业的经营数据、评估联系参数及依据、可比收购案例等，分析本次来回估值 是否公允，说明本次收购对公司经营事迹可能带来的影响。   请保荐机构及报告管帐师进行核查并发标明确意见。   【回复】      一、公司收购新农乳业的配景、来回敌手方配景和标的基本情况，收购履 行的信息败露及审议圭表，收购最新进展情况；      （一）公司收购新农乳业的配景      天润乳业通过现款方式收购新疆塔里木农业概括开发股份有限公司（以下简 称“新农开发”）、阿拉尔市沙河镇建融国有财富投资经营有限职守公司（以下简 称“沙河建融”）猜度抓有的阿拉尔新农乳业有限职守公司（以下简称“新农乳业”） 收购的配景如下：      乳成品行业算作国度饱读动类发展行业，发展较为飞快。连年来，跟着乳成品 行业供给侧结构性转换的不休深化，行业主要企业除自身扩产提高产能外，还不 断对外收购实施外延式增长，日益发展壮大，行业鸠合度不休普及。公司算作疆 内乳业龙头企业，这次收购得当行业发展趋势，有意于普及公司自有奶源比例和 乳成品加工产能，扩大公司业务规模，进一步作念大作念强乳成品业务。      公司与新农乳业算作兵团下属的优质乳业财富，本次来回能够竣事疆内乳业 资源整合，充分进展两边在产品、渠说念、品牌等方面的协同作用，带动兵师乳畜 产业的振兴，提高兵团乳畜产业发展质料，竣事国有财富的保值升值。      （二）来回敌手方配景 称呼         新疆塔里木农业概括开发股份有限公司 联合社会信用代码   91650000710896307E 成立时期       1999 年 4 月 23 日 注册地址       新疆阿拉尔市四团（永宁镇）光明路 335 号档案馆二楼 法定代表东说念主      唐开国 注册本钱       381，512，820 元            农业栽种；牧渔衍生；农产品、畜产品的生产、加工及销售；农业机            械制造及修理；塑料成品，皮革成品的销售。自营和代理万般商品和 经营范围       时间的出进口业务（国度限制公司经营或退却出进口的商品和时间除            外）。棉纺织品的生产、销售。                         （照章须经批准的神态，经联系部门批            准后方可开展经营行径）            阿拉尔市统众国有本钱投资运营（集团）有限职守公司抓有其 40.32% 股东情况            股权 称呼         阿拉尔市沙河镇建融国有财富投资经营有限职守公司 联合社会信用代码   91659002080239264Q 成立时期       2013 年 11 月 18 日 注册地址       新疆阿拉尔市五团沙河镇电子商务产业园 11 号 法定代表东说念主      李兵强 注册本钱       200 万元            国有财富的投资经营与料理；股权料理；投资收益的料理和再投资；            为国有财富的重组、转让、兼并、租借、收购提供服务；创业空间服            务；国有财富托管；农作物、果树栽种；花草、苗木、蔬菜栽种、销            售；食物、乳成品、果品加工、销售；水产衍生；水产品销售；畜禽            衍生、销售；农副产品、畜禽产品收购、加工、保藏、销售。农产品            的生产、销售、加工、运载、贮藏异常他联系服务；饲料生产；畜牧            渔业饲料销售；饲料原料销售；农业机械销售；农、林、牧、副、渔 经营范围       业专科机械的销售；橡胶成品销售；化肥销售；肥料销售；建筑材料            销售；建筑砌块销售；建筑工程用机械销售；建筑防水卷材产品销售；            建筑用金属配件销售；未经加工的坚果、干果销售；互联网销售（除            销售需要许可的商品）；灌溉服务；买卖概括体料理服务；集贸市集            料理服务；供应链料理服务；供暖服务；包装服务；物业料理；建筑            工程机械与开拓租借；住房租借；非居住房地产租借；说念路货色运载            （不含危机货色）；生鲜乳说念路运载（照章须经批准的神态，经联系            部门批准后方可开展经营行径） 股东情况       新疆生产成立兵团第一师阿拉尔市五团财政局抓有其 100%股权      （三）标的公司基本情况      标的公司基本信息如下： 称呼         阿拉尔新农乳业有限职守公司 联合社会信用代码   9165292274222840XN 成立时期       2002 年 10 月 15 日 注册地址       新疆阿拉尔市经济时间开发区中小企业创业园 法定代表东说念主         谭路平 注册本钱          70，200 万元               鲜牛乳收购及销售；牛乳成品加工及销售；种畜经营；牲口衍生；进               出口贸易经营；边境小额出口贸易；酒类经营；食物生产；酒成品生               产；农产品的生产、销售、加工、运载、贮藏异常他联系服务；生鲜               乳说念路运载；草栽种；草及联系成品销售；运载货色打包服务；说念路 经营范围          货色运载（不含危机货色）；食物经营；极新生果批发；极新生果零               售；未经加工的坚果、干果销售；饲料生产；饲料原料销售；肥料生               产；肥料销售；生物有机肥料研发；食用菌栽种；蔬菜栽种；极新蔬               菜批发；极新蔬菜零卖（照章须经批准的神态，经联系部门批准后方               可开展经营行径）    本次来回标的为新农乳业 100%股权，其中新农开发抓股比例为 97.4359%股 权，沙河建融抓股比例为 2.5641%。本次来回标的产权明晰，不存在典质、质押 异常他任何限制转让的情况，不存在波及标的产权的首要争议、诉讼或仲裁事项， 不存在查封、冻结等司法措施，不存在妨碍权属漂泊的其他情况。    （四）收购履行的信息败露及审议圭表    本次收购联系的信息败露及审议圭表如下：                                               信息败露/  日历              事项                 内容                                               审议圭表 月 20 日 第八届监事会第四次会议                           审议圭表        《2023-033 新疆天润乳业股份有限公                              审议通过《新疆天润乳业股份        司第八届董事会第四次会议决议公                         信息败露                              有限公司对于现款收购财富的        告》（公告编号：临 2023-033）                              议案》        《2023-034 新疆天润乳业股份有限公                              审议通过《新疆天润乳业股份        司第八届监事会第四次会议决议公                         信息败露                              有限公司对于现款收购财富的        告》（公告编号：临 2023-034）                              议案》          《2023-035 新疆天润乳业股份有限公 月 21 日          司对于现款收购财富的公告》    （公告编               信息败露          号：临 2023-035）        《阿拉尔新农乳业有限职守公司审计        论说（2022 年度）》（大信审字[2023]               信息败露        第 12-00007 号）        《新疆天润乳业股份有限公司孤立董        事对于公司现款收购财富事项的孤立                      信息败露        意见》                                                     信息败露/  日历             事项                     内容                                                     审议圭表 月7日      第八届监事会第五次会议                               审议圭表                                    本旨 9 票，反对 0 票，弃权 0       《新疆天润乳业股份有限公司第八届                                    票审议通过《新疆天润乳业股       董 事 会 第 五 次 会 议 决 议 公 告 》（ 临                    信息败露                                    份有限公司对于追加 2023 年度                                    担保额度预测的议案》                           本旨 3 票，反对 0 票，弃权 0          新疆天润乳业股份有限公司第八届监                           票审议通过《新疆天润乳业股          事会第五次会议决议公告（公告编号：                   信息败露          临 2023-038） 月8日                       担保额度预测的议案》       《新疆天润乳业股份有限公司对于追       加 2023 年度担保额度预测的公告》                         （公                         信息败露       告编号：临 2023-040）       《新疆天润乳业股份有限公司孤立董       事对公司追加 2023 年度担保额度预测                         信息败露       的孤立意见》 月 23 日                               审议通过《新疆天润乳业股份          《新疆天润乳业股份有限公司 2023 年 有限公司对于现款收购财富的          第三次临时股东大会决议公告》（公告 议案审议驱散》  《新疆天润乳业 信息败露 月 24 日          编号：2023-043）         股份有限公司对于追加 2023 年                               度担保额度预测的议案》          《新疆天润乳业股份有限公司对于收                                                    信息败露 月 25 日 商变更登记的公告》（公告编号：临    此外，本次收购还履行了来回两边的国资主管部门审批圭表：    新疆生产成立兵团第一师国有财富监督料理委员会 2023 年 4 月 13 日出具 《对于对阿拉尔新农乳业有限职守公司股权转让方式的批复》师国资发〔2023〕 任公司 97.44%股权、阿拉尔市沙河镇建融国有财富投资经营有限职守公司抓有 阿拉尔新农乳业有限职守公司 2.56%股权，通过非公开条约方式进行转让。    新疆生产成立兵团第十二师国有财富监督料理委员会 2023 年 5 月 22 日出具 《对于本旨收购阿拉尔新农乳业有限职守公司 100%股权的批复》师国资发〔2023〕                     （国务院国资委、财政部令第 32 股权，按照《企业国有财富来回监督料理办法》 号）照章依规履行联系圭表手续进行来回。   （五）收购最新进展情况   根据来回各方坚决的《股权转让条约》商定，本次来回价款分三次支付，2023 年 5 月 23 日第一次已支付股权转让价款的 50%，即东说念主民币 16，298.34 万元；2023 年 5 月 24 日，新农乳业变更股东信息已获核准，并取得新疆生产成立兵团第一 师市集监督料理局换发的《营业牌照》。2023 年 6 月 6 日第二次已支付股权转让 价款的 40%，即东说念主民币 13，038.66 万元。   阻挡现在，来回两边将按照《股权转让条约》联系商定持续履行各自义务， 主要包括公司支付第三笔股权转让价款、办理交割后联系事项等。   二、团结新农乳业的经营数据、评估联系参数及依据、可比收购案例等， 分析本次来回估值是否公允，说明本次收购对公司经营事迹可能带来的影响。   （一）本次来回估值是否公允   标的公司新农乳业是农业产业化国度龙头企业和高新时间企业，主要从事乳 成品加工销售、奶牛衍生、鲜牛乳收购及销售业务，领有 1 个乳成品加工场及 8 个自有及租借牧场，现存 6 大系列 40 余种产品，其中纯牛奶产品取得中国有机 产品认证，产品销售区域主要为新疆阿拉尔地区、浙江及珠三角区域等。   新农乳业最近两年的主要财务目的如下：                                                       单元：万元       财务目的          2022 年 12 月末              2021 年 12 月末 财富总额                              99，269.48               77，818.18 欠债总额                              77，728.52               59，236.32 净财富                               18，313.49               18，581.86       财务目的             2022 度                   2021 年度 营业收入                              30，599.67               32，336.29     财务目的           2022 年 12 月末             2021 年 12 月末 归母净利润                            2，938.59              2，923.41 和前一年基本抓平。新农乳业销售区域主要鸠合于南疆当地的阿克苏和阿拉尔地 区，以及疆外的浙江区域和线上渠说念等。新农乳业的销售渠说念资源与公司现存的 市集不错形成互补，进一步提高天润和新农的品牌知名度和市集占有率。   本次来回礼聘评估机构中盛华财富评估有限公司以 2022 年 12 月 31 日为基 准日对新农乳业的股东全部权益价值进行了评估，并出具了《新疆塔里木农业综 合开发股份有限公司拟转让股权波及的阿拉尔新农乳业有限职守公司股东全部 权益价值财富评估论说》（中盛华评报字[2023]第 1049 号）。该评估机构已完成 从事证券服务业务备案。   本次评估接管财富基础法和收益法进行评估，新农乳业股东全部权益评估值 分别为 32，596.67 万元和 33，395.00 万元。评估驱散产生各别主要原因是两种评估 方法探究的角度不同，财富基础法是从当前成本角度开拔，以被评估企业账面记 录的财富、欠债为起点，以财富的成本重置为价值圭臬，反应的是财富参预所 破费的社会必要做事；而收益法评估所以财富的预期收益为价值圭臬，反应的是 财富的产出才智的大小。   探究到被评估企业所处行业脾性加大了收益预测的难度，而财富基础法从资 产重置的角度反应了财富的自制市集价值，且评估师获取了完备的评估所需联系 而已，因此本次评估论断选用财富基础法评估驱散，即：新农乳业的股东全部权 益价值于评估基准日 2022 年 12 月 31 日评估值为 32，596.67 万元，评估升值 监督料理委员会核准。   乳成品生产销售企业存在大都固定财富、生产性生物质产等非流动财富，属 于重财富行业，接管市净率对标的公司的估值水平进行分析比较合理，根据上市 公司公开而已，2015 年以来 A 股上市公司收购乳业企业的来回案举例下：                                                                   单元：万元 序                             最近一年期 标的公司评估                              市净       上市公司        标的财富                                      来回时期 号                              末净财富   值                                 率      光 明 乳 业 小西牛公司 60%股      （600597.SH） 权      新    乳    业 寰好意思乳业 60%股权                                2020 年 5 月      （002946.SZ） 寰好意思乳业 40%股权                                2020 年 5 月      贝    因    好意思 敦化飘逸健 65%股      （002570.SZ） 权      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业 天 山 广 和 100% 股      （300106.SZ） 权      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业      （300106.SZ）      西 部 牧 业 石 河 子 伊 利 100%      （300106.SZ） 股权      庄 园 牧 场      （002910.SZ）      大    北    农      （002385.SZ）                              平均数                                        2.32                              中位数                                        1.52 数据来源：上市公司公告。      上述来回案例中，被收购公司估值对应的市净率区间为 1.06 至 8.36，平均 值为 2.32，中位数为 1.52，本次来回估值对应的新农乳业市净率为 1.51，与上述 案例中被收购公司估值对应的市净率中位数基本一致，来回价钱较为合理。      综上，本次来回评估订价具备公允性，不存在毁伤上市公司及庞大中小股东 利益的情形。   （二）本次收购对公司经营事迹可能带来的影响   公司算作新疆乳业龙头企业，通过本次收购疆内优质乳业资源，将普及公司 自有奶源比例和乳成品加工产能保障，在巩固疆众人业上风地位的基础上扩大疆 外市集占有率，有意于普及公司举座规模实力，增强公司盈利才智，同期带动兵 师乳畜产业的振兴发展。   新农乳业具有清雅的发展远景和较强的盈利才智，本次来回完成后，公司将 积极将自身在乳品加工、牧业衍生、市集销售的丰富造就，应用至新农乳业的生 产经营当中，以进一步提高其生产恶果和盈利才智。公司将充分进展与新农乳业 在乳成品生产、渠说念拓展、品牌成立等方面产生协同效应，借此契机竣事上风互 补，促进共同发展。   因此，本次来回通过注入优质财富，将进一步提高公司产能和业务规模，以 业务整合促进协同发展，增强公司抓续经营才智和抗风险才智，普及公司概括竞 争力，相宜公司畴昔发展计谋和全体股东利益。   三、中介机构核查圭表与核查意见   （一）核查圭表   保荐机构及报告管帐师履行了以下核查圭表： 新农乳业的联系公告； 公司轨则及股东会决议、董事会决议； 乳业有限职守公司股权转让方式的批复》师国资发〔2023〕25 号文献和第十二 师国有财富监督料理委员会出具的《对于本旨收购阿拉尔新农乳业有限职守公司 发股份有限公司拟转让股权波及的阿拉尔新农乳业有限职守公司股东全部权益 价值财富评估论说》（中盛华评报字[2023]第 1049 号），分析评价基础数据、关 键假定和主要参数的合感性，并判断收购对价具有买卖内容且价钱公允。   （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 败露及审议圭表。阻挡本回复出具日，新农乳业已完成工商变更责任且刊行东说念主已 支付已矣第二批股权转让价款。来回两边后续将按照《股权转让条约》联系商定 持续履行各自义务； 本次来回通过注入优质财富，将进一步提高刊行东说念主产能和业务规模，以业务整合 促进协同发展，增强刊行东说念主抓续经营才智和抗风险才智，普及刊行东说念主概括竞争力， 相宜刊行东说念主畴昔发展计谋和全体股东利益。   问题 6、对于财务性投资   根据报告材料，1）阻挡 2023 年 3 月 31 日，公司永远股权投资账面价值为 爱科检测盘考有限公司、新疆博润农牧有限公司、铁门关市优牧草业有限公司。   请刊行东说念主说明：（1）联系对外投资标的与公司主营业务是否存在精细计议 及联系配合安排，是否属于围绕产业链高下流以获取时间、原料或渠说念为目的 的产业投资等情形；（2）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新参预 的和拟参预的财务性投资情况，是否从本次召募资金总额中扣除，分析公司是 否无礼最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。   请保荐机构及报告管帐师根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条进 行核查并发标明确意见。   【回复】      一、联系对外投资标的与公司主营业务是否存在精细计议及联系配合安排， 是否属于围绕产业链高下流以获取时间、原料或渠说念为目的的产业投资等情形；      （一）公司参股公司情况      阻挡 2023 年 12 月 31 日，刊行东说念主参股公司情况如下：                                                                     单元：万元                                                         投资比例            主要 序号 公司称呼      成立时期     主要业务     注册本钱 实收本钱                                                       告成       波折       经营地      新疆博润农           饲 草 料 生                                            新疆图木      牧有限公司           产、销售                                               舒克市      铁门关市优                      饲 草 料 生                                            新疆铁门                      产、销售                                               关市      公司      阻挡论说期期末，刊行东说念主共对外参股投资 2 家公司，分别为新疆博润农牧有 限公司、铁门关市优牧草业有限公司。论说期内，刊行东说念主与上述各参股投资公司 具体来回情况如下：                                                                     单元：万元      关联方           关联来回内容         2023 年度             2022 年度       2021 年度 新疆博润农牧有限                采购饲料                    11，505.56        4，548.77         3，561.08 公司 奎屯博润祥农牧有                采购饲料                    13，258.74      11，189.28         8，712.07 限公司 铁门关市优牧草业                -                               -                -               - 有限公司 注 1：铁门关市优牧草业有限公司为 2023 年新设，现在暂未与公司发生来回，该公司系发 行东说念主与新疆生产成立兵团第二师、天康生物股份有限公司等共同出资设立，主要通过成立全 产业链圭臬化概括饲草料产业示范基地发展饲草料栽种业务，属于刊行东说念主产业链上游联系饲 草料业务。 注 2：奎屯博润祥农牧有限公司系新疆博润农牧有限公司控股子公司。      其中，新疆博润农牧有限公司、铁门关市优牧草业有限公司主要从事饲草料 生产、销售业务，上述 2 家公司所处行业均系刊行东说念主产业链上游饲草料联系业务； 铁门关市优牧草业有限公司现在虽暂未与公司发生来回，但经配合各方协商，未 来将在饲草料栽种方面伸开配合，具备产业协同效应。      要而论之，阻挡论说期期末，刊行东说念主对外投资标的公司与刊行东说念主主营业务存 在精细计议及联系配合安排，属于围绕产业链高下流以获取时间、原料或渠说念为 目的的产业投资等情形。   二、本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新参预的和拟参预的财 务性投资情况，是否从本次召募资金总额中扣除，分析公司是否无礼最近一期 末不存在金额较大财务性投资的要求。 本次刊行的联系议案，2022 年 8 月 8 日（本次刊行董事会决议日前六个月）至 本问询回复出具之日，刊行东说念主不存在实施或拟实施财务性投资的情形，具体情况 如下：   （一）投资类金融业务   本次刊行联系董事会决议日前六个月至本问询回复出具之日，刊行东说念主不存在 投资类金融业务的情形。   （二）非金融企业投资金融业务   自本次刊行联系董事会决议日前六个月起至本问询回复出具之日，刊行东说念主不 存在投资金融业务的情况。   （三）与公司主营业务无关的股权投资   自本次刊行联系董事会决议日前六个月起至本问询回复出具之日，刊行东说念主不 存在进行与公司主营业务无关的股权投资的情形。   （四）投财富业基金、并购基金   本次刊行联系董事会决议日前六个月至本问询回复出具之日，刊行东说念主不存在 设立、投资或拟设立、投财富业基金、并购基金的情形。   （五）拆借资金   本次刊行联系董事会决议日前六个月起至本问询回复出具之日，刊行东说念主不存 在资金拆借的情形。   （六）请托贷款   自本次刊行联系董事会决议日前六个月起至本问询回复出具之日，刊行东说念主不 存在将资金以请托贷款的花式借予他东说念主的情况，亦无拟实施请托贷款的斟酌。   要而论之，本次刊行董事会决议日前六个月（2022 年 8 月 8 日）至本次发 行前，刊行东说念主不存在新参预的和拟参预的财务性投资情况，公司无礼最近一期末 不存在金额较大财务性投资的要求。      三、中介机构核查圭表与核查意见      （一）核查圭表   保荐机构及报告管帐师履行了如下核查圭表： 谈刊行东说念主料理东说念主员，了解各参股公司主营业务情况以及与公司主营业务的计议。 件； 刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前公司拟对外投资情况。      （二）核查意见   经核查，保荐机构及报告管帐师觉得： 计议及联系配合安排，属于围绕产业链高下流以获取时间、原料或渠说念为目的的 产业投资等情形； 新参预的和拟参预的财务性投资情况，无礼最近一期末不存在金额较大财务性投 资的要求。  （本页无正文，为希格玛管帐师事务所（非凡普通合股）《对于新疆天润乳 业股份有限公司向不特定对象刊行可诊治公司债券苦求文献的审核问询函的回 复》之盖印页） 希格玛管帐师事务所（非凡普通合股）         中国注册管帐师：     中国    西安市             中国注册管帐师：                               年   月   日

• 乳业
• 天润
• 管帐
• 事务所
• 希格