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发布日期：2025-04-02 09:29 点击次数：197
民生证券股份有限公司周泰，李航，王姗姗，卢佳琪近期对新集动力进行研讨并发布了研讨讲演《2024年年报点评：24年利润大幅增长，在建电厂稳步鞭策》，予以新集动力买入评级。
新集动力(601918)
事件：2025年3月21日，公司发布2024年年度讲演。2024年，公司扫尾营业收入127.27亿元，同比下跌0.92%；扫尾归母净利润23.93亿元，同比增长13.44%；扫尾扣非归母净利润23.88亿元，同比增长16.30%。
24Q4归母净利润同比大幅增长。24Q4公司扫尾营业收入35.38亿元，同比增长12.21%、环比增长10.43%；扫尾归母净利润5.69亿元，同比大幅增长201.28%、环比下跌12.32%。
24年煤炭销量略有下滑，盈利才气权臣增强。1）24全年：产销量方面，公司商品煤产量为1906万吨，同比下跌1.62%；商品煤销量1887万吨，同比下跌4.14%。盈利才气方面，24年公司吨煤售价为567元/吨，同比增长2.91%；吨煤本钱为340元/吨，同比下跌3.22%；吨煤毛利为228元/吨，同比增长13.65%；吨煤毛利率为40.14%，同比教导3.79pct。2）24Q4：产销量方面，公司商品煤产量为517万吨，同比增长15.37%、环比增长14.32%；商品煤销量509万吨，同比增长14.20%、环比增长8.62%。盈利才气方面，24Q4公司吨煤售价为582元/吨，同环比逆势增长1.51%、4.35%；吨煤本钱为336元/吨，同比下跌17.82%、环比下跌2.36%；吨煤毛利为246元/吨，同比增长49.77%、环比增长15.20%。
板集电厂二期于24年投产，发电量同比大幅增长。公司板集电厂二期的两台机组辞别于2024年8月31日、2024年9月30日完成168小时满负荷试启动，并转入营业化运营。跟着板集电厂的投产，万生公司公司于2024年扫尾发电量128.84亿千瓦时，同比增长23.96%；平均上网电价为0.4078元/千瓦时，同比小幅下滑0.72%；度电本钱为0.3288元/千瓦时，同比增长3.64%。此外，受益于公司参股电厂宣城电厂的盈利教导，公司投资收益同比增长35.79%，24年宣城电厂扫尾净利润1.88亿元，同比增长32.30%。
新电厂树立有序鞭策，发电量有望稳步增长。扫尾2025年2月末，公司的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均按野心处于树立情景，野心均于2026年建成投运，跟着新电厂异日迟缓投产，公司发电量有望稳步增长，煤电一体的安谧性上风将愈加突显。
投资冷落：公司电厂神志络续开工投产，功绩有望高速增长，且公司煤电一体的筹画时势有助于盈利才气安谧于高位、推动估值教导。咱们瞻望2025-2027年公司归母净利润辞别为23.64/26.91/29.80亿元，对应EPS辞别为0.91/1.04/1.15元，对应2025年3月21日收盘价的PE辞别为8/7/6倍，督察“保举”评级。
风险教导：煤炭价钱下行，煤质超预期下跌，电厂神志树立过程不足预期。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，中泰证券杜冲研讨员团队对该股研讨较为潜入，近三年预测准确度均值高达98.58%，其预测2025年度包摄净利润为盈利25.12亿，把柄现价换算的预测PE为7.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增握评级1家；曩昔90天内机构指标均价为9.65。
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